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11月18日,国际油价延续上一交易日跌势,其中布伦特油价跌破80美元/桶,为近六周以来低点。
供应端来看,沙特阿拉伯和俄罗斯为首的OPEC+产油国坚持按照40万桶/日的计划逐步增产。面对高油价带来的通胀压力,美国考虑宣布从其战略石油储备中紧急释放原油,在过去两周里,美国能源部已经出售了600多万桶石油,这是之前批准的出售计划的一部分,这也许是可能紧急释放储备的一个信号。此外,美国也已要求印度、日本和韩国协调释放石油储备。伊核谈判将于11月29日在奥地利首都维也纳重启,市场预期伊核协议谈判如果进展顺利,伊朗有望迅速恢复200万桶/日的原油出口。不过过去三个月伊朗高丰度浓缩铀库存增加了77%,同时国际原子能机构的核查和监督活动严重受限,回归伊核协议的关键问题依然难解。
需求端来看,随着越来越多的国家重新开放边境,汽油消费旺盛和国际旅行增加,全球石油需求正在提升,但是欧洲冠状病毒病例的增加、工业活动减弱和油价上涨会一定程度上削弱需求。OPEC表示,预计2021年第四季石油均需求为9949万桶/日,较上月的预测低33万桶/日。此外,全球制造业PMI从2021年5月的56小幅下降至2021年10月的54.3,可见全球经济在2021年仍维持相对强劲的状态,但随着全球信用周期见顶回落以及中国经济下行的滞后影响,预计2022年全球经济继续下行,原油需求前景并不看好。
流动性方面,美联储11月议息会议正式宣布taper,11月晚些时候开始将每月购债规模缩减150亿美元,如果按这个节奏进行,理论上到2022年6月正式结束QE。很多新兴市场已经开始加息,部分发达市场也开始准备收紧,美联储taper后,全球流动性拐点已经不远,市场风险偏好面临转变。
综合来看,四季度油市供需缺口幅度将会收窄,OPEC更是预计12月油市开始累库,而包括IEA在内的国际机构对于2022年油市供需平衡情况预测较为一致,普遍认为随着OPEC+逐渐退出减产协议,美国页岩油产量逐渐提升,油市将再度进入累库阶段。在市场供需和宏观流动性边际拐点临近的情况下,我们认为四季度油价难以再度新高,预计震荡偏弱,主要关注OPEC+增产和伊核谈判进程,以及冷冬天气带来的油气替代需求。