铁矿：下跌的核心是中低品矿价差的收缩

11月18日铁矿石价格下跌的核心是中低品矿价差的收缩。近一段时间里黑色系主要交易逻辑是成本的坍塌，其中以煤炭价格为首，铁矿石由于前期价格下跌过多，逐渐向仓当成本靠拢，因此波动性收窄。

另一方面，成本的下移也伴随了钢厂利润的收窄和成材端供应压力的升高，所以见到了生铁产量持续下降的现实。虽然铁矿石供应阶段性有减量，但现货流动性压力无法改善，单纯从铁矿石自身来说，结构上偏空的状态没有改变，而随着PB价格跌破600元/吨，在绝对过剩下，价差也将是持续收缩的。

价差收缩带来的问题这两天市场关注比较多，核心就是低品金布巴的仓单价格过低，已经可以替代超特粉成为最适交割品，那么01合约的价格底部其实是被动突破的，所以一个新的逻辑出现随着价差改变，最适交割品改变，中品还是能下跌说明盘面还有进一步下跌的空间。

从目前的测算的情况看，这种情况还只能出现在01合约当中，远月对标的仍然是低品矿。

这里面一个问题是，如果中低品矿的价差进一步收缩，最终导致中品矿出现明显的现货性价比，那么这个仓单的窗口可能会提前结束，比较明显的对比例子就是之前SP10的甩货，在上一轮压制仓单价格中，也是弯道超车所致。

综合来说，按目前结构看，490-500元/吨附近仍然存在价格支撑，而未来也将进入钢厂产量恢复的周期当中，低品矿的价格会下跌，但不一定会加速，仓单转换的窗口还有时间调整。