鸡蛋：现货强于预期，基差持续回归

十一过后蔬菜及肉蛋类产品均出现明显上涨，鸡蛋全国均价由节后低价3.9元/斤涨至5元/斤左右，在存栏低位的大背景下，由于前期库存并不高，给与蛋鸡底部支撑，同时由于蔬菜及猪肉价格不同程度的上涨，鸡蛋价格优势凸显，下游消费高于预期，蛋价维持当前高位震荡，后期仍有回落空间，但在存栏低的大环境下，现货跌幅有限，关注春节前供需变化情况。

1. 基本面

年内受养成本高位压制，同样蛋价下养殖利润不及往年同期，因而年内整体补栏情况不及预期。10月中旬后受蛋价上涨影响，补栏情绪好转，但并未出现疯狂补栏现象。另外，卓创10月数据显示，主产区代表市场平均空栏率11.74%，高于往年均值，原因一是受产能扩张影响，二是前期补栏热情不高导致，若现货能够持续维持偏高水平，后期补栏情况或会持续好转，在当前空栏率下，具备短期上鸡的可能，进而增加5个月后（即2022年3-4月后新开产量）。

从蛋鸡淘汰情况来看，年内淘鸡水平维持在较为平稳水平震荡，未出现大面积的超淘或延淘现象，一是因为高日龄可淘老鸡较少，二是淘鸡价格年内受蛋白价格压制，淘汰后新上鸡利润有限。若年底蛋价维持偏高水平，或出现延淘现象，但在老鸡存栏偏低的情况下短期不会有明显影响，随着时间推移，延淘影响或会显现。

在当前补栏及淘汰影响下，卓创数据显示，2021年10月全国在产蛋鸡存栏11.69亿只，属于历史同期较低水平，受前期补栏及可淘老鸡量影响，2022年3月前存栏较难出现明显上涨，整体鸡蛋供应或维持偏低水平震荡为主，未来是否能够迎来较大增长需要关注年底鸡苗补栏情况。

2. 操作建议

01合约期现逐步回归，期货提前给出春节前现货跌价预期，从当前基本面情况来看，现货跌价幅度有限，暂时不具备大幅下跌的可能，若后期现货跌价不及预期，期货走势或偏强，但考虑到高价对需求抑制作用，上方空间亦有限。期货短期可采取逢低买入思路，不追多，控制仓位设置止损。关注年底补栏回升及压栏导致的存栏回升预期，未来或有长线做空机会。