豆粕 偏弱运行为主

近期，CBOT大豆价格平稳，美豆新作供应预期偏宽松，而美国国内压榨利润较高对美豆价格形成一定支撑，市场短期缺乏明显驱动。国内方面，豆粕现货成交回落，加之生猪价格反弹承压、养殖利润下滑，大连豆粕期货明显走弱。

美豆FOB报价下调

美豆方面，收获进展较好。截至10月31日，美豆收割率79%，略低于市场预期，低于5年平均值81%。出口销售放缓，美国农业部周度出口销售报告显示，截至10月21日当周，美国2021/2022年度大豆出口净销售118.3万吨，前一周为287.8万吨，略低于市场预期。目前美豆新作累计出口量较去年同期仍减少40%左右。美国国内压榨利润处于高位，美国农业部发布的压榨周报显示，截至2021年10月14日当周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.87美元，环比增长11.85%，比去年同期提高75.11%。美国大豆FOB报价持续下滑，截至11月1日，美湾1月大豆FOB报价91美分/蒲式耳，较最近3个月的高点下滑约30美分/蒲式耳。投机资金继续减仓，截至2021年10月26日当周，CBOT大豆期货非商业多头减2527手至126049手，空头减2216手至82819手。

巴西方面，新作种植进展较顺利。机构调查显示，截至10月29日当周，巴西2021/2022年度大豆播种进度为51%，相比去年同期的35%明显提高，同时主产区降雨较多，市场对巴西产量大幅增长的预期较强。油世界预计2021/2022年度全球大豆期末库存将增至1.044亿吨，为历史第二高纪录，对应库销比为28%。

国内豆粕成交回落

随着美豆新作到港，港口大豆库存有所回升。截至11月1日，港口大豆库存为770万吨左右，较上周低点回升约20万吨。国内大豆压榨量明显恢复，第44周国内主要油厂压榨量为199万吨，周度环比增长约30%。豆粕提货也有所放量，截至10月29日当周，国内主流油厂豆粕总成交145.63万吨，较前一周增长98%。由于油厂开机率提升，部分地区现货紧张局面有所缓解，豆粕价格明显承压。豆粕库存继续下滑，第44周主要油厂豆粕库存合计50.7万吨，环比下滑3.75%，未执行合同357.2万吨，环比下滑约6%。

整体来看，主要机构对于2021/2022年度大豆总产量持较乐观预期，同时美豆新作收获以及巴西新作种植进展都相对顺利。另一方面，由于上年度中国采购量较多，本年度采购积极性偏低，美豆出口进度始终偏慢，销售压力逐渐显现。虽然大豆供应宽松预期暂时得到市场相对广泛认可，但美国国内压榨利润较好，对CBOT大豆价格有一定支撑。

国内方面，港口大豆库存处于相对高位，下游采购谨慎，国内压榨利润偏低，进口窗口开启困难。美豆现货FOB报价下滑，国内油厂开机率提升，以及油脂价格强势共同促使部分贸易商砸价销售豆粕。近期豆粕或以偏弱运行为主。（作者单位：前海期货）