PVC：成本支撑何在？

PVC自10月13日跌停收盘，到今日跌势仍未止，向下空间还有多少呢？PVC自从2016年以来一直处于多头配置品种，如此跌势下的PVC的多头配置逻辑是否转变？

1. 从供需看，随着电石和PVC的开工提升，供应边际增加，且四季度开工率有继续抬升空间；需求端看，难见起色，弱势难改价格大跌，下游生产存在利润，关注下游补货意愿。在刚需偏弱的情况下，投机补库动力小。进入11月后北方需求将逐步下滑，而华东和华南需求本身又处于弱势，因此从需求端难言乐观；中期看，社会库存会一直处于累库状态。

2. 国内需求偏弱下，寄希望于通过出口来缓解国内压力。目前出口利润又处于历史高位，但出口新订单仍不佳，需关注出口订单增量。

3. 在社会库存累库情况下，大跌的PVC成本支撑在何处？从短期看，电石仍在下行趋势中，PVC回到了盈亏平衡处，而烧碱尽管跌价但氯碱利润仍较好且环比走好。如果从动力煤去测算PVC的成本，1000元的动力煤给予兰炭和电石一定利润，测算外采PVC的成本在8200附近，如果按800元动力煤计算，外采PVC成本在7300附近；2209合约盘面价格触及1000元动力煤的PVC成本。从成本考虑，最低在7300-8300附近，因此大跌后的PVC继续下行的空间不大。

4. 在成本存支撑，供需偏宽松下，且有可能供需继续边际宽松下，主要是考虑到PVC建材属性，需求难言乐观，PVC反弹力度有限，维持弱势格局。