PTA预期累库 期价偏弱振荡

行情回顾：

国际油价振荡回调，国内煤炭和煤化工板块受政策调控暴跌，国内商品市场普遍受到拖累，PTA价格亦出现大幅调整。截至10月29日收盘，PTA2201报收于5156元/吨，环比下跌292元/吨或5.36%。PTA现货5050元/吨，环比下跌255元/吨或4.81%。PTA基差为-106元/吨（+9）。

基本面分析：

伊核谈判或将重启，国际油价高位调整。伊朗副外长称伊核谈判将于11月底前恢复，美国将与欧盟讨论伊朗核计划现状的细节。为了恢复伊核协议，伊朗与核协议其他国家已经举行了六轮谈判。虽然这些谈判达成了一些共识，但是在美国解除对伊朗制裁与伊朗取消一些核活动之间，最先应该采取哪一步，美国和伊朗难以达成一致。本次伊核谈判的重启，伊朗原油回归市场的可能性上升，对油价形成一定压力。10月22日当周，美国EIA原油库存增加426.8万桶，超过预期的增加191.5万桶。库欣原油库存跌至2018年10月以来的最低水平。上周美国国内原油产量持稳在1130万桶/日，美国原油出口减少27.3万桶/日至278.7万桶/日。由于新冠病例增加，东欧和俄罗斯重新实施封锁，使得市场担忧经济复苏前景。美国国家海洋及大气管理局(NOAA)预估，美国大部分地区的冬季气温预计将高于平均水平。这或导致北美冬季取暖需求较此前预期有所下降，拖累油价走势。但美国将于11月开始放松限制措施，提振原油需求。尽管主要消费国呼吁进一步提高产量，但欧佩克技术委员会评估市场的供需前景没有重大变化，预计欧佩克将维持增产40万桶/日的政策。预计短期油价高位振荡，关注欧佩克+会议和伊核谈判情况。

PX价格走弱，PXN价差小幅压缩。亚洲装置，越南宜山70万吨装置10月7日—24日临时停车。日本Eneos两套共计59万吨装置计划11月初重启，另一套35万吨装置10月25日起检修20天。日本出光26.5万吨9月9日计划外临时停车，重启待定。台湾FCFC 3#87万吨计划10月检修20—30天。韩国乐天2#50万吨于10月12日停车检修40天。内地装置，浙石化1#200万吨和3#250万吨装置运行负荷在6成。恒力石化225万吨装置技改扩能25万吨后重启。四川石化75万吨降负至7成偏下。辽阳石化小线25万吨/年PX装置于9月22日临时停车检修，重启待定。福佳大化一条70万吨PX装置于9月26日例行停车检修，重启待定。内地PX负荷持稳在72.8%。PX价格在928美元/吨，折合PTA成本4957元/吨。PX—石脑油价差在135美元/吨（—19）。

PTA振荡调整，加工费大幅压缩。PTA装置方面，嘉兴石化150万吨10月9日—22日检修，川能化学100万吨10月31日停车重启待定，恒力大连220万吨9月19日起检修计划近期重启，另一套220万吨计划11月检修20天，恒力250万吨10月8日—21日检修。国内PTA负荷在82.7%，环比下降1.5个百分点。PTA现货加工差在553元/吨，环比下降211元/吨。

终端订单偏弱，聚酯负荷提升有限。10月20日以后，各地限电政策有序放开，江浙加弹、织机、印染开工环比提升。坯布库存继续下降。但由于终端订单逐步转淡，聚酯产销偏弱，聚酯负荷提升幅度较为有限。出口接单整体偏弱，随着成本端的不断下移，国外客户询价积极性明显走弱，大多在执行前期订单提货，新订单下达极为有限。由于库存压力增加和月末考虑产销指标，主流聚酯大厂带头促销出货，其余工厂多数跟进，涤丝价格下跌较多。但聚酯原料端跌幅相对较大，聚酯现金流继续改善。江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别上升至15.7、24.8、12.9天。

结论及操作建议：

伊核谈判或将重启，欧佩克+大概率维持逐步增产计划，国际油价高位振荡。随着油价调整，PX价格走弱，亚洲PX负荷仍有提升预期。成本端上行驱动弱化。PTA检修装置陆续重启，11月检修计划不多。终端订单逐步转淡，聚酯负荷提升有限，聚酯产品库存有所上升。预计短期PTA期价跟随原油波动为主，整体走势弱于原油，关注5000元/吨关口支撑。