深耕产业链推进投研一体化发展

随着期货市场服务产业经济能力的不断提升，期货研究所、研究员在服务产业客户，挖掘研究价值的方面扮演着越来越重要的角色。日前，在由期货日报和证券时报联合主办的“2021年中国期货业研究发展创新论坛暨第十四届最佳期货分析师评选颁奖典礼”上，来自全国的期货行业研究精英齐聚一堂，共话期货行业新形势下研究院、分析师发展的路径。

渗透各领域探索差异化服务

当前，国内金融衍生品市场迎来了大发展，我国期货市场已上市的60多个期货品种渗透各个领域，使得期货服务国民经济、服务产业的市场功能得以充分体现。自去年疫情发生以来，大宗商品波动加剧，今年在保供稳价的背景下，各期货经营机构为了更好地服务产业客户，深入产业链上下游，切实了解客户需求，积极探索差异化服务。

“疫情暴发以来，我们行业内的各家兄弟公司，都能立足于自身的事情，可以说是八仙过海各显神通，采取了各种各样的措施来加快促进期货行业业务的发展，同时提升我们的服务品质。”中粮期货副总经理蔡亮表示，就中粮而言，一方面，加大线上的推广力度，另一方面，加快期现业务的发展，这在一定程度上助力了期货公司业务的发展。此外，公司还加大了客户服务的力度，“我们自建客户之间沟通交流的平台，并且不断进行升级换代，让客户能够及时地了解相关的行情、了解相关的资讯，同时，我们加大研究力度，为客户提供比以往更有价值的研究报告，提高了客户的满意度，也提升了客户的黏性”。

伴随着股票期权等越来越多的衍生工具上市，各期货经营机构在服务金融机构客户方面也不断探究，取得了长足进步。

“去年以来，期货市场整体的规模实现了跨越式的发展，一个重要的原因是大量的金融机构和私募基金快速地跑步进场，在这个当中有很大一部分的资金是参与了金融期货相关的品种。”华泰期货副总经理王俊卿表示，为此，公司在机构客户服务体系的完善上也动了一些脑筋，“在实现精准营销的同时能够更好地实现精准的服务，希望通过这样一些尝试，不断地优化我们的业务模式和系统功能，进一步提升公司的服务能力，实现与金融期货相关的机构客户的合作共赢”。

“我们的股东厦门国贸是一家以贸易为主的上市公司，这也决定了我们研究所、分析师研究的方向主要以商品为主。”国贸期货研究院院长林丙红表示，期货市场发展进入了加速期，近两年整个实体经济的需求非常明显。应对市场的变化，研究实体方面也存有一定的压力。

林丙红介绍，公司一面招人，一面改变组织架构。整个研究所管理的机构扁平化，有效提升了工作效率。“从近两年的实体服务经验中我们发现，实体产业信息的及时性比较强，加强与实体的沟通与交流，可以获取第一手产业的信息，而投资策略也是基于在产业机构提出的基础上经过反复验证得出的结果。”在他看来，贴近市场加强服务实体，能够实现研究院与产业的双向发展。

此外，与会嘉宾也表示，要聚焦产业链，寻求业务突破达到“以点带面”，期货公司研究院可通过与子公司、资管部合作，推进产业链套利对冲研究服务，推进策略产品落地，挖掘金融机构客户，结合分支机构特色，提升分支机构产业服务能力。

提升专业化是投研一体化的基础

大会上，在探讨期货行业的研究发展创新的路径时，申银万国期货研究所负责人汪洋认为，期货研究所在专业性方面遇到的问题，同样也是当前期货行业发展中遇到的问题。

一方面，体现在专业能力上，研究所停留在基本面研究，这与客户对于交易和策略研究需求之间的不匹配；另一方面，体现在专业覆盖上，研究所就品种研究品种，现有人员能否全覆盖，包含市场对于大宗商品宏观、潜在上市品种等其他研究需求。

“目前，分析师团队发展不均衡，平台建设迟滞，内部考核和外部研究成果展示缺少工具，服务重点产业链缺乏亮点。”在汪洋看来，如何通过自身专业能力匹配客户需求，需提升专业化，推动投研一体化发展。

汪洋认为，提升专业化是投研一体化的基础，商品团队要加强产业调研和服务，进一步完善研究服务体系。

他介绍，国泰君安、光大、东证、天风等期货公司商品研究团队定位均为服务支持部门，主要提供研究服务支持，协同业务单位开发重点产业客户。考核主要集中于基础研究、研究支持、外部评价、策略、合规等指标。宏观金融分析团队要加强宏观指导、资产配置和服务金融机构。

“通过调研可以发现，研究部门的着力点在于为金融机构提供择时套保等服务，深度挖掘客户全方位的需求并提供持续的服务，为客户长期提供期货研究、风险管理等咨询服务，推送稳健的对冲策略，有针对性地提出解决方案。”汪洋称。

此外，研究所还需进一步完善研究服务系统。增加热点专题报告、产业调研报告以及对市场突发的各类重大宏观经济事件解读报告的数量，为银行保险基金等提供研究服务，推送稳健对冲策略。

“研究所也需根据市场变化及客户需求，安排相关品种研究员提供路演服务；跟踪客户需求，为金融和产业客户设计订制化的套期保值方案；为客户提供订制化的数据服务，为投资交易决策提供支持。”汪洋称。

目前，各期货公司也在积极开展对研究所市场化发展的探索。例如，申万期货采取了投研序列MD职级专业度评分，秉承公司市场化导向，凸显研究创造价值，涵盖基础工作与服务工作，所有指标均可量化、复现。

下沉市场共同成长实现深度研究

“深度研究，投研一体”是此次大会的“关键词”，这不仅仅是期货公司喊出的口号，更多的是以实际行动来实现。

“做深度研究，研究人员要真正深入企业里面，和企业一块成长。”中州期货副总经理杨志江表示，例如公司的黑色研究员进入某企业驻场一两个月，了解企业的需求，把企业的需求反馈过来，针对企业决策过程中的难点或者机会，适时调整不断修正，满足企业套保需求，优化企业套保效果。

与此同时，对于研究员的报告考评不仅仅是出报告的数量，而是在于出报告的质量。“研究报告出来以后，对于结论会有一个非常系统的长期的跟踪。研究员的报告和整个市场的判断是否大部分吻合，对他的奖金、工资、绩效考评都相关，通过这一种体系引导投研一体深入研究。”杨志江称。

“作为农副产品的分析师，我们是处于服务‘三农’、实践乡村振兴战略的期货行业的排头兵，虽然我们的业务看起来比较单一，但是我们在服务的过程当中是有充分准备的。”中信建投期货分析师魏鑫对期货日报记者表示，生产集约化、产业化、规模化的过程中，市场风险也随着规模的扩大在增加，尤其是对于很多一开始对期货市场不了解的企业，是需要“手把手”从头开始的。随着期货市场品种的不断丰富，期货服务也更加多元化。

“从最开始的制度的建设，到年度的套保方案，到实际执行的套保计划，我们都可以为企业来进行好服务。”魏鑫称，优秀分析师的荣誉称号也给了自己一种使命感，一种担当，“我将继续深入产业，用研究来服务客户，用研究来创造更多的价值”。

多次获得过最佳期货分析师称号的瑞达期货工业品分析师蔡跃辉是位“老期货”了，在他看来，作为一个期货研究人员，如果是一直做着基本的工作和日常报告，时间久了自然会产生枯燥乏味的感觉。此时，需要改变自己的工作状态，从简单到复杂，提高自身的一个水平。

“随着期货市场快速的发展，投资咨询、资管及其他创新业务都是重要的板块。”蔡跃辉认为，研究人员应该利用好自己的专业优势，深度参与其中。