成本强支撑 甲醇涨停迎历史新高

国庆长假期间，国际能源市场剧烈波动，天然气的涨势尤为突出，虽然随着俄罗斯透漏愿意向欧洲增加天然气供应，天然气价格有所回落，但整体依旧处于价格高位。作为甲醇重要成本的天然气和煤炭，持续的高位支撑甲醇一路上行，创甲醇期货上市以来的新高。展望后市，短期甲醇或继续维持偏强运行，也要注意连续冲高自然回撤的风险。期货盘面看，截至收盘，甲醇2201合约报收4013，上涨8.02%，日线级别收实体长阳。

01甲醇产业链

国内甲醇的生产上游原料主要是煤炭，其中煤占比68%，焦炉气占比22%，天然气占比7%，国际上制甲醇主要是通过天然气，这点国内外有所区别，其中我国甲醇主产区主要集中在西北地区，甲醇对外依存度15%。

甲醇下游消费，主要集中在烯烃(58%)、甲醛(11%)、甲醇燃料(9%)、醋酸(5%)、MTBE(6%)，占比最多的为烯烃，占比逐渐增大，烯烃分为一体化和非一体化，其中一体化主要分布在西北地区，非一体化重要分布在东部沿海。

02煤炭、天然气强支撑

甲醇作为能耗量最大的煤化工品种，在受到成本端支撑的同时，三季度以来日趋严格的能耗双控政策影响也较大。国内甲醇主要通过煤炭制甲醇，动力煤现货价格从年初的750元/吨涨到现在的1850元/吨，同时本月中旬之后北方可能陆续进入供暖季，对于煤炭的需求可能会更多。

动力煤现货价格

国际上制甲醇主要通过天然气，由于欧洲天然气紧缺，6月份之后国际天然气价格大幅飙升，目前国际上天然气供应国来看，出口能力已经打满，或者因为产量受限降低出口量，在这样的背景下，天然气短期强势格局或继续维持。

纽约NYMEX天然气价格（日线级别）

上游供应总得来看，煤炭和天然气居高不下的价格，支撑甲醇走强，在能源供应紧张没有好转的情况下，甲醇或继续偏强运行。

03甲醇供需现状

供应：国内由于部分工厂检修，加上“能耗双控”政策影响，甲醇产量小幅回落，在煤炭价格较高和保证供电基本要求的背景下，化工用煤有存在偏紧的可能性，支撑国内甲醇价格，国外来看，目前甲醇并没有大的供应增量，伊朗产量没有明显的正常，美国则受飓风的影响，开工不是太稳定。

MTO企业利润情况

消费：下游MT0（甲醇制烯烃）西北地区受“能耗双控”影响开工负荷始终不高，华东地区则受限电影响开工率较低在30%左右。加上MTO利润较差为负，甲醇需求相对可能会减弱。甲醇传统下游MTBE、甲醛、醋酸消费出现了复苏，但三季度受沿海地区限电政策影响及甲醇较高的成本，消费需求有所转弱。下半年重点关注限电放松后需求的情况。

04综合观点

综合来看，目前甲醇持续的走强主要还是归于上游成本支撑，下游消费在“金九银十”成色略显不足，目前在天然气及煤炭供应偏紧的情况下，甲醇短期或继续偏强运行，同时主要连续冲高之后自然回撤的风险，中长期的趋势性机会，要看下游的消费是否会有好转。后市可以重点关注能耗双控落地、国内外天然气限气、下游烯烃需求状况。

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