成交量大幅回落

节前最后一个交易日，沪深两市振荡上行，上证指数收涨0.9%，创业板指数涨超2%，两市成交金额不足万亿元，此前连续49个交易日成交额维持万亿元以上。期权交投低迷，当日沪深两市及中金所期权总成交金额仅为29.66亿元，较前一交易日52.96亿元大幅下降43.99%；总持仓量472.53万张，较前一交易日443.04万张上涨6.66%。

50ETF期权成交量萎缩明显。上周四50ETF期权总成交180.57万张较前一交易日280.93大幅回落35.72%，持仓量263.48万张较前一交易日243.67万张上涨8.13%。从当月合约持仓看，认购认沽合计增持12.19万张，其中认购大笔增持9.55万张，认沽增持2.65万张。从当月合约各执行价的持仓变动情况看，认购在3.2至3.5浅虚值部位大笔增持8.68万张，而在3.1以下持仓量变化不大。认沽在3.0以下价位小幅增持2.60万张，3.1与3.2平值附近减持0.7万张。整体看，虚值认购大笔增持，上行压力有所增强。

与50ETF期权类似，沪深300各期权成交量大幅下滑，持仓量小幅回升。从成交量看，中金所300跌幅最大为47.18%，深证300ETF降幅最低为39.41%。持仓量看，上证300ETF期权持仓量增幅最大为5.94%。从持仓变动情况看，认购认沽虚值部位均明显增持。

隐含波动率方面，指数分化加剧，但上证50与沪深300指数波动率走势平稳。历史波动率则在近期窄幅振荡，目前50ETF30日历史波动率20.1%左右，沪深300指数30日历史波动率16.41%，隐含波动率略低于历史波动率。从认购认沽波动率价差看，合成标的贴水程度有所改善。

整体看，国庆节前期权市场缩量明显，持仓量小幅增长，50ETF虚值认购大笔增持，沪深300期权虚值认购认沽双向增持，预计指数短期上行压力有所增强，投资者节后可以振荡偏空思路对待。（作者单位：中信建投期货）