供给扰动不断 焦煤升势再起？

焦煤期价在经过前期的大幅上行后，市场情绪趋于平缓，期价高位宽幅震荡，在经过一段时间的博弈后近日焦煤期价开始上行继续刷新历史新高。目前焦煤供给端改善有限，新增产量依旧低位徘徊，国庆假期山西遭遇强降雨侵袭，因防汛需要二十余座煤矿关闭，焦煤缺口短期难改，供给端对期价有所支撑。需求方面在下游粗钢产量压减强化下，需求传导逐渐受到抑制，现货市场上，市场对高价煤炭观望情绪逐渐升高。目前期价高位下，焦煤处在一个下有供给支撑但上也有需求压制的境况，焦煤后市应当如何看待。

供给缺口难改

焦煤供给上延续前期小幅改善但产量难以大幅增长的情况，安全生产和环保因素仍然限制较大。数据上汾渭能源统计显示，9月24日当周，53家样本煤矿原煤产量为596.06万吨，较上周增加0.82万吨，110家洗煤厂开工率66.8%，较上周增加0.7%，110家洗煤厂原煤库存185.95万吨，较上周增加4.06万吨，供给端改善依旧不明显，目前保供措施主要针对动煤，焦煤缺口依旧难改，山西极端天气对焦煤生产和运输均会产生影响，具体程度还需观察。

进口方面，目前蒙煤通关依旧偏低，本周三口岸日均通通关车辆在196车左右，在疫情影响下短期恢复依旧较难，进口还是需要继续观察。总体上，焦煤新增供给低位徘徊，短期看依旧难有大的改善。

需求逐渐受到抑制

焦化企业在环保等因素限制下开工受限，焦煤需求与上周相比变化不大，数据上上周Mysteel统计独立焦企全样本，剔除淘汰产能的利用率为75.50%，环比上周增0.65%，日均产量64万吨，增0.49万吨。

下游焦企受环保干扰开工受限以及钢厂的限产加剧，对焦煤需求传导逐渐受到抑制，同时焦企利润不佳，在开工减弱基础上对高价煤出现观望情绪。后续注意观察粗钢压减趋严下铁水产量下降情况以及需求传导中对焦煤需求端带来的影响程度。

库存维持低位

目前焦煤价格高位，焦企开工受限，基本按需采购，库存端本周略有下滑未能延续前面几周的累库，依旧是超低库存状态。数据上上周Mysteel统计独立焦企全样本，炼焦煤总库存1374.83万吨，较上周减少4.31万吨，平均可用天数16.15天，减少0.17天，全国247家钢厂样本，炼焦煤库存885.53万吨，较上周增加6.29万吨，平均可用天数14.40，增0.12天，库存低位震荡。

在近一段时间上来看焦煤供需格局虽并未有明显改变，但随着下游钢企限产趋严，需求受限，库存情况较前期会有边际上的改善，但整体低位状态还是较难改变。

小结

目前焦煤供需两弱，供给缺口短时间依旧存在，库存低位震荡，焦煤期价高位反复状态短期预计还会延续，不过焦煤价格上对供给偏紧的预期已经有所反应，随着下游钢材产量下滑，焦煤供需偏紧格局预计会慢慢趋缓，注意观察粗钢压减对焦煤需求端带来的影响程度，留意供需格局变化。

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