铁矿&螺纹 | 夫妻本是同林鸟，大难临头各自飞

截止9月29日，铁矿石今年下跌30.85%，为第二大下跌品种。而4个半月前，它还站在1310的高点上狂欢，坐拥32%的涨幅。螺纹收涨28.56%，虽然它也从高点掉了下来，但比铁矿强点，保留住了大部分涨幅。

爬起来，又倒下去。铁矿、螺纹今年来到底经历了什么呢？一起来看看！

01铁 矿

第一轮铁矿石上涨，首先是澳巴发运冲量结束，澳洲的2次飓风扰动，导致铁矿石到港量边际下降，同时加上春节前补库尾声，使得其港口库存去化。另外就是钢厂处于正常季节性检修，因此全国钢厂铁水产量连续回升，超市场预期，在一定程度上证伪了钢厂减产逻辑。

在4月份后，铁矿期现价格延续一季度的强势表现，不断刷新前高。主要驱动来自钢厂高利润对原料端的传导，叠加盘面高贴水的修复。铁矿实际需求有所改善，成材消费步入旺季，去库较为顺畅，价格持续攀升。而下游钢厂“五一”假期前进行集中补库，更进一步提振了铁矿的港口的现货成交。

但在5月中旬以后，铁矿石期货价格一路下跌，指数从高点1300附近已跌落至最低600附近，4个月的时间跌幅达50%。一方面，是由于铁矿石全球需求及我们国内需求都已经见顶。第二，国内外的铁矿石供给基本稳定，供不应求的状况逐渐缓解。第三，钢材需求的下滑传导到原料。

02螺 纹

3月份以来，钢材价格持续上行，一方面是因为全球货币宽松的影响，经济复苏和通胀预期持续加强，另一方面，限产和需求旺季也促使钢材自身基本面的有效改善。2021年4月9日，螺纹钢期货主力合约最高涨至5200元/吨，为近十年来的新高价格。

5月中旬以后，受环保限产预期减弱、供应维持高位以及需求淡季压力影响，螺纹钢期货价格出现下跌。但目前供需出现边际改善迹象，同时较高的生产成本也会对价格形成较强支撑，随着盘面企稳反弹，螺纹钢期货价格调整基本到位，恢复振荡上行。

进入7月后，钢市“涨声不断”，螺纹钢期货再次走出了“淡季不淡”的行情。由于各地钢厂陆续落地产量同比不超过去年的政策，螺纹主力合约缓慢持续上行，一举站上5700点以上，虽然6-8月份是钢材下游传统消费淡季，产量的缩减加之南方梅雨季节临近尾声，螺纹的需求逐渐回暖。

8月份螺纹期货价格先下后上，处于宽幅震荡区间，月初在运动式减碳被纠偏的影响下出现回调，随后市场逐渐意识到纠偏并非针对钢铁行业，所以期货价格有所反弹。月中因7月经济数据全线回落影响下，看空地产需求的资金进场做空，但随后在各地频传限产加严的预期下，螺纹钢期货价格再次由底部逐步上涨。

03四季度展望

展望四季度，钢厂库存处于低位，叠加钢厂旺季到来，短期钢厂补库预期或导致盘面节奏性偏强，或有反弹。但难改变铁矿石价格趋势性下跌方向。港口库存年底前累积至1.4亿—1.5亿吨概率较大，库存结构性问题也会有明显缓解。所以近一段时间，铁矿石仍以逢高沽空为主。

在需求回升预期未被证伪之前，螺纹钢期货维持中线逢低偏多的操作思路，但需警惕成本端双焦调整的风险可能对螺纹钢价格形成拖累。