南巴西8月下半月甘蔗产量略增，大幅减产预期落空？

备受关注的南巴西8月下半月生产数据于9月10日出炉，期间甘蔗榨量、产糖量同比增长2.08%和0.69%，市场提前交易利空，ICE原糖上周跌3.8%，意味着南巴西大幅减产预期落空？

8月下半月生产报告增加利空担忧

南巴西8月下半月甘蔗榨量、产糖量分别为4313、295万吨，同比增长2.08%和0.69%，扭转7月以来同比下降趋势；产糖比46.43%，同比下降0.3个百分点；蔗糖分15.485%，同比下降0.11个百分点。总体上，阶段性产量偏高，引发减产过度担忧质疑，产糖比、蔗糖分并未有明显变化。截至8月底，本榨季累计甘蔗榨量、产糖量分别为3.93亿吨、2428万吨，同比下降5.81%、6.58%，同比减幅较8月中旬的6.7%、7.5%略有缩小。

UNICA声明彰显提前收榨担忧

UNICA表示，南巴西8月下半月期间产量增加，是因为糖厂加速砍收霜冻蔗，截至8月底，257家开榨的糖厂中，已有一家收榨；本榨季以来收获面积同比增加9.9%，砍收进度71%，而甘蔗榨量同比下降5.81%，产糖量同比下降6.58%。根据甘蔗技术中心 (CTC)数据，抽取120家糖厂样本，8月甘蔗单产为65.3 吨/公顷，较2020/2021榨季同期的79.7 吨/公顷下降18.1%；榨季以来平均甘蔗单产同比下降14.3%，为72.9吨/公顷，上榨季同期则为85吨/公顷。
根据以上声明，不难看出，南巴西甘蔗单产在持续恶化，根据了解情况，9月下半月会有更多糖厂收榨，10月底前大部分糖厂收榨，也即意味着，后几期生产数据存在骤降风险。

市场估产下修

UNICA仍维持5.3 亿吨甘蔗估产，指出存在下修可能。目前机构的甘蔗估产整体下移，并警告仍存在不及预期风险，分享一些非公开主流机构对于南巴西本榨季的产量预测。Novacana预计南巴西本榨季甘蔗榨量为5.28 亿吨，低于5月预测的5.75 亿吨。 RPA Consultoria 警告称，南巴西甘蔗榨量将下降至5.1亿吨，甘蔗单产下降 14%，至67 吨/公顷，而收获面积减少2.4%。Paragon Global Markets 董事总经理警告称，巴西糖和乙醇价格上涨可能表明该国的产量将低于当前的市场预测。根据 8 月的受损数据和当地消息来源，几家机构一致认为，南巴西的甘蔗产量将下降 14%，至 5.2 亿吨，但下降幅度可能高达16-20%，甘蔗量存在下降至4.84-5.08亿吨风险。根据 Cepea/Esalq 的一项调查，圣保罗州的一些糖厂将于9 月下半月收榨，较以往提前半个月以上。结合UNICA数据，本榨季南巴西甘蔗收获面积为759万公顷，同比下降2.4%，叠加单产偏低，产量不及预期风险犹存。

综上所述，南巴西8月下半月生产数据同比略增，引发减产不及预期担忧，但主要因加速砍收霜冻蔗影响，单产在持续恶化，提前收榨风险清晰，情绪提振需后续生产报告刺激。

南巴西后期的一个风险点在于，巴西已因豆油价格居高不下而下调柴油中的豆油掺混比例，当前乙醇价格也处于历史高位，存在汽油中的无水乙醇掺混比例也可能跟随调整担忧。政策调整对本榨季影响不大，但影响下榨季预期，市场已提前反应，关注后期政策动态。