【动力煤月报】低库存支撑煤价，后市密切关注产量释放情况

8月行情回顾

增产有释放但不及预期，需求旺季高位，供需矛盾仍大。7月底以后政策调控措施进一步推进，作为主要可增量的内蒙地区，产量确有进一步释放。从鄂尔多斯日产销高频数据来看，8月份日产均值达到195万吨，基本上回到今年3月份生产的水平，环比前几个月出现大概20万吨/天的增量，但不及去年冬季保供水平，目前产量虽有增加，但进度和幅度仍难以改变供需紧张的形势，保供增产仍不如预期。需求端看，8月份仍处于夏季旺季，尤其是中上旬电厂日耗进一步攀升，而随着出伏，后续普遍高温天气逐步减少，需求也显现震荡回落迹象。从推算的重点电厂数据看，8月份日均耗煤同比增幅在7%左右，从沿海八省终端的数据来看，8月份日耗均值在215.5万吨，环比7月份增长4.5%，同比增速在10%，沿海需求强于内陆。终端库存低位震荡运行，补库压力不减。港口环节来看，8月份环渤海港口再去库193万吨，江内港口去库190万吨，华东港口去库70万吨，华南港口去库90多万吨，中下游港口库存再下新台阶，库存水平处于绝对低位。期现价格上，煤价小幅回调后再强势上涨，创新高，到9月初港口5500大卡价格再突破1100以上，报价在1150附近，5000大卡报价在1040附近，盘面主力01合约涨至900以上，突破今年5月中旬的高点。

后市展望

保供增产继续推进，8月份产量看到释放，从鄂尔多斯日产销高频数据来看，进入9月份，近几天日产量基本能维持在210万吨以上的水平，相对来说又有进一步提升，后续的增量仍待进一步关注。另外从产地的调控来看，近日部分煤矿被约谈，出现降价，最高的降价在200以上，对坑口的情绪略有打压，但目前来看范围并未扩大，其他矿仍正常报价。发运来看，高煤价下贸易商采购囤货仍较谨慎，发运以大户为主，环渤海港口维持净调出，去库明显，中下游港口接连去库，库存水平绝对低位，市场可流通货源紧缺。需求上看，近期沿海日耗震荡有反复，仍较强，内陆电厂回升幅度相对偏小，整体需求基本处于旺季尾声，9月份步入需求淡季，日耗大方向回落走势已定，需求端的压力会稍有缓解，但终端在低库存下补库的压力仍较大。

整体来看，当前供需形势仍是偏紧格局，9月份保供继续推进产量会有进一步释放，而需求步入淡季呈现回落走势，供需矛盾会得到一定修复，高煤价注意回调风险。不过当前上中下游各环节库存均在低位，冬储备货陆续拉开，从目前形势看度冬压力仍较大，对于高煤价也形成支撑，预计现货价格回调幅度或有限。盘面近强远弱格局不变，多根据现货走势调整，贴水下相对有支撑，在交易限额收紧和保证金提高下注意控制好仓位。