期“煤”似锦 烈火烹油

9月6日焦煤期价开盘再度冲高，近一个月走出了一波强势的单边行情，其核心的矛盾还是在供给端原煤供应紧张，焦煤库存去化位于绝对低位，使得期价受消息面影响很大，频频出现涨停现象，如前一周因疫情导致的蒙煤通关受阻以及上周的王家岭事故导致当地煤矿安全隐患检查等事件。在焦煤不断新高下，当前基本面以及后市关注点在哪里？

供给偏格局紧等待修正

目前国内煤矿受安全生产等因素制约，产能稍有增长，但产能依旧低位，供应依旧紧张，焦煤保供措施落地需要时间，短期集中增量依然有限，根据汾渭的数据，样本煤矿加权开工率环比提升1.81至102.05%，焦煤产量环比增加10.6至597.57万吨。后市继续观察增产节奏情况。

进口方面，蒙煤通关虽然恢复，但受疫情反复影响，通关水平不高，蒙煤价格出现进一步走高。进口增量还是要看蒙煤，留意后续蒙古国疫情关注通关恢复情况，短期看难有大的增量。

需求小幅下滑基本维持稳定

上周下游焦企受环保检查制约，焦炭产量被动下滑，数据上截止 9 月 3 日，Mysteel 统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为 80.79%，较上周下降 0.91%。目前需求虽较前期略有下滑，但目前开工依旧维持相对高位，焦煤需求基本维持稳定，刚需较多下游采购积极。短期钢企利润高位，减产动力不足，焦炭需求稳定，目前第九轮提价也基本落地，后市留意粗钢压减政策下，焦炭需求回落程度对焦煤供需格局的影响情况。

库存低位矛盾仍在

上周焦化厂以及钢厂库存出现企稳迹象，但继续低位运行，数据上截止 9 月 3 日，据 Mysteel 统计全国 100 家样 本独立焦化厂的炼焦煤库存686.28万吨，较上周增加7.51万吨，全国 110 家样本钢厂 的炼焦煤库存696.67万吨，较上周增加16.37万吨。焦钢厂炼焦煤总库存1382.95万吨，较上周增加23.88万吨。全国 100 家样本 独立焦企炼焦煤库存可用天数14.92天，较上周增加0.58天。

原因方面在于下游焦企产能略微下滑，需求有所减少，刚需补库库存企稳，在供给紧张价格高位情况下，库存累积预计还是较难。库存绝对低位短期支撑了焦煤坚挺的价格。

小结

目前焦煤期价盘面依旧大幅贴水，供给偏紧库存低位状态下，短期强势难改，但焦煤价格目前已运行至高位，注意大幅波动风险。后市关注点在于保供措施落地以及下游焦炭因粗钢压减政策需求下滑对焦煤的影响情况，同时留意库存变化。

■文章部分数据来源于五矿期货、华泰期货、Mysteel、Wind，仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！