光大期货：锡冲击25万元/吨位置未遂 或仍保持高位震荡

文：光大期货　　

　　供应：印尼国家锡矿商PT Timah周一称，2021年上半年产量及销售量下降。2021年上半年PT Timah精炼锡产量为11,915吨，较去年同期生产的27,833吨下降57.19%。2021年上半年PT Timah精炼锡销售量为12,523吨，较去年同期的31,508吨下降60.25%。PT Timah在一份声明中称，长期的疫情令PT Timah无法正常运营，导致产量下降，锡矿及锡产量均下滑。但印尼1-7月累计出口3.9万吨，同比增长2%。可见私人冶炼厂对其出口量的贡献，占比接近62%。私人冶炼厂对于价格的敏感度以及开工的调节灵活性明显强于天马。以2018年私人冶炼厂正常出口的背景为基础，全年天马生产3.34万吨，总计出口7.7万吨，私人冶炼厂生产4.36万吨，私人冶炼厂仍存在增产空间。

　　需求：7月国内产量因冶炼厂检修、限电、环保督察等原因出现停、减产，国内供应下滑幅度很高。而单月净出口量达2141吨，上期所去库幅度却不高，国内表观消费量已疲弱，符合国内7月经济数据大幅下滑。国内电子行业因缺芯问题的持续扰动，整体需求情况环比走弱。镀锡板7月出口累计同比下滑幅度继续扩大，同比去年减少4%。浮法玻璃(2683, -36.00, -1.32%)8月新增生产产线两条，光伏铜锡焊带订单环比基本持平。7月房地产新开工数据继续走差，严监管下房企融资难问题继续影响着地产新开工，继而对于整个房地产消费带来负面影响，PVC(9680, 250.00, 2.65%)订单走弱预期较强。

　　库存：上期所库存增加492吨至1689吨，LME库存减少470吨至1245吨。

　　观点：目前矿石原料供应相对前期宽裕不少，但是锡矿加工费尚未上调至冶炼厂满意的水平，而矿商因担心后期佤邦抛储力度缩减，调价意愿亦不高。锡价已进入历史绝对高位，冶炼利润却未得到明显提升。而现货与back结构仍在扩大，冶炼厂套保难度较高，导致冶炼开工维持低位，现货紧张局面难以解决。上期所库存上周大幅增长，但社会库存总体增幅较前周有所下滑，累库持续性仍需要观察，价格或将仍以高位震荡为主。