马来供应好转，棕榈油上行遇波折

棕榈油作为我国仅次于豆油的第二大植物油消费品种，消费以进口为主，因此容易受到出口国供给、出口政策影响，六月中下旬开始棕榈油由于马来和印尼疫情的肆虐，劳动力不足，棕榈油产量下降，供应紧张，棕榈油价格一路强势上行。

棕榈果和棕榈油

近期伴随着宏观经济预期走弱、棕榈油产量的恢复、出口转弱、压制其价格，棕榈油高位回落。但国内港口棕榈油虽小幅累库，整体处于低位，对于棕榈价格存在一定支撑。总体来看，棕榈走势或维持短期宽幅震荡运行，截至收盘，棕榈油2201报收8016，收阴十字星，下跌1.45%。

现货小幅回落

截至昨天，广东地区24度棕榈油现货价格9140元/吨，日环比下跌210元/吨，现货价格高位小幅回落，整体处于近5年现货价格高位。棕榈油2201基差+1124。

供应国现状

马来西亚和印度尼西亚是棕榈油的生产国，两者的总产量占世界棕榈油产能的80%，出口量占比世界棕榈油出口量的90%，因此供应情况和出口政策对于全球棕榈油价格影响较大。

马来方面，棕榈油产量上月恢复明显，根据马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据显示，8月1-20号毛棕榈油增加13.84%，按照13%增产预估，8月份产量约170万吨。8月份出口环比降15%左右，库存或回升到170万吨以上，库存总体依旧处于近几年较低位置，虽然现在是传统的供应旺季，但马来疫情并没有得到有效控制，劳工短缺问题可能会继续存在，因此棕榈继续大幅度增产可能性也不大。

印尼方面，棕榈油产量稳中小幅上升，上半年棕榈油总产量2451万吨，环比上升4%，出口量骤减，和印尼政府可能推迟B40（燃料油中掺混40%生物柴油，生物柴油中棕榈油占比40%）强制掺混计划时间，也使得需求转弱，库存出现积累的情况出现。

总得来看，前期马来棕榈减产逻辑应该要告一段落了，印尼供给还有增量，供给的关键因素在未来马来产能恢复程度。

进口国消费

棕榈油的进口国主要集中在中国、欧盟和印度，国内棕榈油到港量大于消费量，库存累积。截止上周沿海食用棕榈油库存35万吨，周环比增加2万吨，但整体处于近几年同期较低位置。随着双节来临需求可能会有好转，对于棕榈油价格形成支撑。

欧盟7月份从马来进口棕榈油27.8万吨，月环比增加44%，为近两年较高水平，消费需求好，印度降低进口油脂关税到9月30日，利于进口，且印度棕榈油库存处于历史低位，总体消费预期向好。

综合观点

随着马来西亚供应的逐步恢复，短期棕榈油上行承压，印度和国内及欧洲有着良好的消费预期，支撑棕榈油价格，棕榈价格短期或维持宽幅震荡运行，后市可关注主产国产能恢复、疫情、出口政策的情况来寻找中长线机会。

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