巴西天气扰动 妖糖再起波澜

近期国内白糖期货持续走高，一举站上6000点整数关口，主要归因于主产区巴西干旱天气和霜冻天气的持续使得甘蔗有减产预期，连续冲高之后，高位震荡整理，今日盘中有所回落，最低跌至5952，面对国内较高的工业库存，内盘糖价是否还有继续上行的动力？

目前，白糖的主要逻辑还是外盘上行带动进口成本上涨，国内白糖现货价格小幅上行，巴西由于受到干旱和霜冻恶劣天气影响存在减产预期，虽然国内中秋和十一节日临近，消费逐渐转好，但工业库存仍旧处于历史高位，对于糖价有一定压制，白糖后市或维持短期高位震荡中长期偏强运行，期货盘面看，白糖2201合约报收5988，下跌0.73%。

现货稳中有升升

截止到上周六，国产糖现货均价，南宁5705元/吨，周环比上涨85元/吨，柳州5720元/吨，周环比上涨60元/吨，昆明5570元/吨，周环比上涨40元/吨，加工糖方面，湛江金岭5715元/吨，周环比上涨50元/吨，中粮曹妃甸5800元/吨，周环比上涨50元/吨。现货价格总体稳中有涨，缓慢上行。截止今天收盘，白糖2201合约基差-238，2201合约和2205合约价差-28。

供应存在减量预期

巴西今年持续受到干旱和霜冻恶劣天气影响，据巴西甘蔗技术中心初步数据显示，7月份南巴西甘蔗单产73.7吨/公顷，同比下降17.9%，同时最新的UNICA报告显示，七月份下半月巴西南部甘蔗入榨量4669万吨，同比减少415万吨。多家机构都下调了巴西南部新一季甘蔗产量估值。

印度方面，供给没有大的波动，其出口约占全球出口比例的10%，近几年出口量都在小幅增长，加上印度正考虑10月份的白糖出口补贴，政策一旦落实对于原糖市场价格可能还是会有一定冲击。

国内供应情况来看，国内北方甜菜种植面积减少，甜菜制糖有减少预期，但比重占比不大，南方甘蔗产区总体来说，前期受到春旱影响，但恢复情况良好，预计总产量和去年持平，供给没有太多变化。截止六月底，我国进口食糖453万吨，同比增加231万吨，增长1.2倍。国内进口白糖持续小幅上行。

供应总体来看，巴西干旱及霜冻天气导致的减产预期可能还是近期白糖交易的主要逻辑，但国内白糖工业库存较高，加上进口逐渐增多，价格相比国外来说上行缓慢，震荡偏强思路对待的同时，也要关注国内库存消化情况。

工业库存依旧高位

截至七月底，白糖全国工业库存280.49万吨，相比较上一个制糖期高出14.1%，较高的库存和进口量的增加，对于国内糖价形成压制。内盘弱于外盘。国内白糖产销率稳步上行，消费需求良好，加上中秋和十一的临近，需求可能会逐渐转好。

综合来看，巴西受恶劣天气影响存在减产预期，但国内进口持续的增加和较高的工业库存对于国内糖价形成压制，国内糖价弱于国外，白糖消费需求良好，加上消费旺季的逐渐到来，需求可能会进一步转好。结合这些因素来分析，内盘白糖或维持短期高位震荡中长期偏强走势。

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