巴西遭遇严重霜冻！糖业大受打击，郑糖、美糖均创新高，高糖价将持续？

作为全球最大的糖生产国和出口国，巴西近来接连遭遇极端天气。在经历近一个世纪以来最严重的干旱后，该国又面临数十年来最严重的霜冻，这严重影响巴西的甘蔗种植业。

巴西甘蔗行业组织Unica报告称，霜冻对巴西甘蔗主产区造成了巨大的破坏，为上世纪90年代以来最大。该国中南部地区7月下半月糖产量较上年同期下降了11%至300万吨，与去年同期相比，7月份每公顷甘蔗产量下降了17.9%。巴西中南部地区的甘蔗榨量预估已被下调至4.9亿吨，较上一季下降19%。

13日下午，郑糖主力合约上破6000元大关，创该合约2018年以来新高。截至收盘，白糖2201合约收报6007元/吨，涨0.99%。自8月3日以来，内盘白糖期价已涨超200元/吨。

目前国际糖价也处于四年高位，本周二晚间美糖期价大涨5.62%，昨日美糖再创年度新高。全球第二大糖生产商、法国糖业巨头Tereos预估称，受巴西减产影响，目前的高糖价将持续到2023年。

巴西霜冻对美糖价格影响有多大，影响还将持续？

谈及巴西霜冻对糖市的影响，福能期货分析师郑晓艳向期货日报记者表示，气象灾害对盘面的影响一般有两个层面：一是投资者的心理预期层面（短期），二是实际产量影响层面（长期）。从盘面来看，目前美糖价格已经体现了投资者对于极端天气的担忧情绪，至于外盘是否会进一步走强，还需要看霜冻对巴西产量的具体影响程度。

“一般来说，霜冻对蔗植的伤害来自于当蔗值内部温度低于0℃以下，内部的细胞会脱水结冰，导致生理干旱从而受到损伤或死亡。这不仅会影响到当年的产量和质量，对于来年的宿植根也会有影响。当然，影响程度与霜冻发生的时间长短和降温幅度有关，两者之间呈现正相关。从时间而言，一般受冻7—10天，蔗糖分可降低0.5%—1.1%；受冻20—30天，蔗糖分下降达5%—10%，蔗汁重力纯度下降6%左右。”郑晓艳。

东海期货分析师王琪瑶认为，受严重干旱天气影响，甘蔗压榨量和产糖量双降使得自7月中下旬以来，美糖价格从17美分/磅，上涨至接近20美分/磅的水平，上涨幅度达到17%左右。目前6—9月的干旱预警仍然延续，此外预计8月中下旬巴西中南部仍将迎来两次寒潮，其中8月底寒潮带来的低温持续时间可能较长，若出现霜冻灾害，届时巴西产糖同比上榨季的减产幅度将超过目前预估的10%。若灾害预计准确，那么霜冻影响仍将持续，后续需要持续跟踪巴西压榨进程中减产情况。

中州期货分析师李鲜能表示，巴西霜冻属于“雪上加霜”，加剧长期干旱后的南巴西减产担忧。霜冻一定程度影响甘蔗品质，巴西第三轮霜冻天气发生在7月28日—30 日，部分受冻甘蔗或尚未在7月下半月砍收，因此，霜冻影响还需等待8月上半月生产数据验证，短期市场情绪依旧谨慎。

多重因素推动糖价上涨

据王琪瑶介绍，还有多重因素推动糖价上涨。国际方面，由于原油价格中枢上移，巴西乙醇价格处于高位，巴西制糖比低于50%，并且会有进一步下降的可能，从而减少巴西产糖量，推动糖价上涨；泰国方面，受木薯种植的替代效应影响，泰国行业组织下调了2021/2022榨季甘蔗产量预估，预计为7000—7500万吨甘蔗，而此前联合会预估为8000万吨；印度制糖厂合作联盟（NFCSF）要求将糖最低售价从 31印度卢比/公斤提高到37.5印度卢比/公斤以上，提价幅度超过20%，助推国际糖价高位上行。国内方面，对销糖旺季的去库期待也利多糖价。

李鲜能则认为，剔除巴西霜冻题材，ICE原糖近日大涨主要还是长期干旱导致甘蔗单产下降超预期，南巴西减产预期愈演愈烈。根据CTC数据，南巴西7月甘蔗单产为73.7吨/公顷，同比下降17.9%，单产进一步恶化；本榨季以来甘蔗单产为75.7吨/公顷，同比下降12.5%，超市场预期。因此，Platts认为南巴西产糖量可能较当前估产3310万吨低50万吨，Czarnikow则直接将估产由3410万吨下修至3250万吨。9—10月还将陆续炒作提前收榨，资金情绪高涨。

“此外，南巴西下榨季仍存降雨不足担忧。8月12日美国国家气候预测中心CPC发布最新监测展望，预测今年8—10月期间可能出现拉尼娜现象并持续至明年1月，预测2021年11月—2022年1月期间发生概率为70%。拉尼娜通常导致南巴西降雨不足，去年的拉尼娜事件自8月开始，峰值在10—12月，并延续至5月，导致圣保罗雨季期间降雨偏少43%。下月将进入南巴西新一轮雨季，拉尼娜预期再现将引发新的降雨不足担忧，ENSO发展有待观察，鉴于本榨季灾情严重，未来降雨情况将决定南巴西下榨季产量恢复程度评估，降雨关注度将变得比以往更高，对ICE原糖走势的影响也将更剧烈。”李鲜能说。

“海运费的高企也会助推糖价上涨，目前海运费已经涨至2013年以来的高位，对于成本来说无疑是一笔较大负担。”郑晓艳补充说。

国内外糖价能否延续强势？

展望后市，郑晓艳表示，自从取消贸易救济之后，国内外联动加强，外盘大涨会提高加工糖的生产成本，外盘会先于内盘走出牛市。

李鲜能认为，外盘大涨导致配额外进口成本倒挂，情绪被触动。外盘价格高位影响四季度起进口预期，若持续高位，则后期被动高价买糖，若回调，则加速买糖。总体而言，外盘底部已经大幅抬升，国际市场演变令进口糖估值抬升逻辑更加清晰。受此带动，8月13日现货购销火爆，广西、云南集团现2、3次报价，现货压力预期转变，有助于进一步刺激盘面走强。郑州白糖中期运行中枢抬升预期更加明朗，但本榨季供应充足，预期改善依赖外盘助力，进口糖发运量及外盘高位持续性决定阶段性高点，内盘走势依旧不如外盘。

“目前内盘跟随外盘振荡偏强。对于国内，较高的进口量及高企的库存是压制国内糖价的关键。但目前处于饮料消费旺季，叠加中秋与国庆双节备货提振，糖厂处于逐步去库中，外糖带动郑糖上涨能够进一步协助糖厂涨价去库。就目前情况看，外强内弱格局将持续，国内去库进程将决定国内糖价高度。”王琪瑶说。