欧佩克+叫停石油产量磋商，原油还能走多远？

周一（7月5日）OPEC+在未能达成协议的情况下取消了会谈计划，这意味着产油国将维持当前产量水平不变，不会像预期那样在8月份增产。布伦特原油价格自2018年以来首次突破77美元/桶，目前市场已难寻利空因素，中期原油价格预计继续上行。

具体而言，供应方面，伊核协议相关方今年4月初开始在维也纳举行了多轮会谈，至今已持续三个月仍未达成共识。强硬派代表莱西当选伊朗新总统后，在核谈判中对美国的戒备心只会更加强烈。市场对伊朗原油回归市场的日期已经多次推迟，目前看道阻且长、前景难料。而OPEC+谈判破裂将进一步加剧全球面临原油供应紧张的局面；需求方面，全球经济增长有望进一步提速，发达经济体复苏步伐继续领先新兴经济体。世界银行发布的最新一期《全球经济展望》报告，将2021年全球经济增长预期由4.1%上调至5.6%。随着疫苗接种的不断推进和经济的重新开放，欧美道路出行需求得到明显释放。许多国家的公共交通和上班出行都到了去年年初以来的最高水平，其中欧元区各大经济体出行指数仅较疫情前低10%左右，美国出行活动指数较疫情前下降了6.5%。随着出行限制的解除，航空煤油的消费相较于陆上交通燃料需求具有更大的上涨空间。高盛预计6月全球需求达到了9690万桶/天，8月份全球需求将达到9923万桶/天，原油供需缺口将进一步放大。流动性方面，三季度主要经济体货币政策立场发生大规模变化的概率较低，货币市场利率仍将保持低位运行态势。欧美经济运行领先指标回落，市场忧虑经济周期正逐步从复苏转入过热和滞胀。但按照“美林时钟”理论，无论在过热还是滞涨期，原油价格均有不错的表现。

综合而言，我们认为油市供需缺口幅度较大，市场风险偏好较难逆转，原油价格中期上行趋势不改，布伦特原油价格三季度有望达到80美元/桶之上。