格林大华期货：成本叠加压减政策 螺纹钢价格中期震荡偏强

螺纹主力合约2110在深度回调后展开震荡盘整。从供需来看，6月传统消费淡季来临，需求减弱，钢厂限产检修现象增加，供需双弱格局下，钢材价格或仍将维持宽幅震荡格局。中长期，在需求逐步复苏，行业压减粗钢政策加持下，预计钢价震荡走强。

传统消费淡季去库进程终结，后期需求偏乐观

历史数据显示，自3月份开始的春季需求，一般会因为南方高温多雨天气在6月中上旬结束。从目前市场成交、库存数据来看，今年的消费淡季已经来临。社会库存已经连续两周小幅增加，意味着去库进程终结，后期库存虽有可能出现反复，但是大趋势或将保持增加趋势。就目前的库存绝对量来看，社会库存1445万吨，略高于去年同期，历史同期最高，螺纹钢社会库存764万吨，和去年同期大体持平。不论是螺纹厂库还是钢材厂库，都已经高于去年同期，为历史同期最高，有一定库存压力。

从市场成交来看，全国样本贸易商成交量6月以前处于历史同期高位，甚至高于去年同期，但是从6月份开始成交量明显回落，日成交量基本下降至历史正常区间的下沿，远低于去年同期成交水平。

从下半年下游消费来看，房地产行业韧性依然存在，或仍将保持相对平稳。专项债发行速度可能加快，基建行业将有所改善，此外上半年制造业投资在三大投资分项中表现最强，下半年在海外需求依旧复苏的背景下，制造业或仍将保持偏强态势。钢协副会长表示，今年钢材消费整体呈增长态势，需求偏乐观，但是下半年下游需求表现可能不及上半年。

全国主流贸易商建材日成交（万吨）

数据来源：钢联资讯

成本支撑力度强势

受事故影响，煤矿安全大检查，山西已经累计停产煤矿128座，占山西煤矿产能23%，并且停产煤矿以焦煤(1977, -79.00, -3.84%)矿为主，平均停产时间12天，影响原煤产量约600万吨。6月中旬山西一铁矿(1183, 11.50, 0.98%)发生透水事故造成人员伤亡，山西省要求非煤地下矿山一律停产。据第三方机构调研显示，2020年山西省铁精粉产量约3500万吨，占全国铁精粉产量12%。山西省非煤矿山停产对国内矿粉产量造成短时间紧张。

此外中长期来看，山东省压减焦化产能，要求焦炭(2704, -124.00, -4.39%)产能从4600万吨降至3300万吨，全年产量控制在3200万吨，部分焦企已经开始执行限产政策，限产比例普遍在10-20%，个别企业限产比例达到30%。炼焦煤方面，澳煤进口叫停之后，蒙古受疫情影响，蒙煤通关量减少，支撑炼焦煤价格。

原料价格表现相对强势，导致企业成本居高不下，根据测算，行业平均即时成本在4900-5000，个别企业成本更高一些。

检修增加供或边际走弱，未来粗钢压减任务预期依然存在

由于原料价格震荡上涨，导致成本进一步抬高，按照目前的市场价格计算，行业处于盈亏平衡线附近，部分企业已经出现亏损。近期行业限产、检修显现开始增加。一部分企业是因为受地方政策影响，如唐山、邯郸等全市范围行业限产行为，还有一部分是企业因为盈利水平下降主动进行检修。不论哪种原因，企业生产都有了踩刹车的行为，上半年企业全力生产的行为有一定放缓。

此外，对于下半年行业压减政策预期依然存在。统计局数据显示，1-5月份全国累计生产粗钢4.73亿吨，比去年同期增加6100多万吨，前4个月粗钢产量比去年同期增加5500万吨，意味着5月粗钢产量仍在继续同比增加。6月份中钢协会员企业粗钢日产保持历史高位，预计6月粗钢产量或仍将同比增加。

今年年初工信部多次提及2021年粗钢产量同比下降，按照目前实际情况看，要完成全年压减粗钢产量的目标任务极其艰巨，相当于下半年每月需要压减1000万吨。但是在现有水平基础上粗钢产量减少的可能性依然存在，要实现下半年粗钢产量的下降，一方面政策实施范围或将扩大，不仅仅局限于河北省，另一方面政策的执行力度可能更为严格。

目前处于消费淡季，供应收缩，供需两弱格局，但是中长期需求将逐步复苏，后期市场主要逻辑将取决于行业政策，压减粗钢政策继续执行还是推迟，将影响市场价格的走势及变化。