橡胶：供应提量预期增强，消费短期内依旧悲观（附平衡表）

观点小结

供应提量预期增强：1）国内产区降水仍将持续，据了解目前云南胶水产量尚未出现明显提高，海南原料胶水价格下跌，进浓乳厂与进全乳厂价差再次缩小，全乳胶维持增产的预期；2）泰国胶水目前正处于提量阶段，外籍劳工的缺失仍使得南部主产区的劳动力较为紧张，价格大幅下跌后短期持稳；3）仓单数量依旧维持平稳，后市仓单存在提量的可能；4）保税区库存大幅减少，存在为轮胎消费旺季备货的可能。

消费短期内依旧悲观：1）中国与马来西亚对于浓缩乳胶的需求近期有所减少，对泰国胶水收购价格有明显打压；2）马上进入夏季，随着气温的增高，也将进入轮胎消费的旺季，但是目前的轮胎成品库存压力对季节性旺季存在一定考验；3）随着设备检修的结束，山东地区轮胎样本企业开工率逐步提高，但仍处于历史同期较低的水平；4）5月乘用车销售数据维持平均水平，商用车销量同环比均出现较大下滑。

观点小结：目前天然橡胶供应端提量对价格的冲击已经开始兑现，过去两周内，RU2109合约价格跌破13000点，短期内价格尚未出现企稳的迹象，我们认为天然橡胶尚未完全放量，降水减弱后仍有提升的空间；马上进入七月，随着气温的升高，轮胎消费也将进入旺季，目前从天然橡胶保税区库存、工厂成品库存以及市场“抄底”情绪等方面来看，市场对三季度进入天然橡胶消费旺季的关注度较高；我们认为，今年的市场对季节性旺季仍存在较大的考验，首先要消化的就是前期积压的渠道库存，同时由于出口集装箱问题依旧没能解决，高昂的运费和过久的排期对需求都造成一定打压，最后就是年初提价后，现在轮胎价格较高，公路运输行业内出于对效益的开率，对翻新胎的使用有所增多，所以三季度能否继续出现明显的轮胎消费旺季，以及轮胎消费能够向上游橡胶消费传导，都还有待观察；近期期货价格破位下跌，市场上对橡胶可以“抄底”的声音增多，我们不是十分认同，但近期的确存在快速反弹的可能，入场操作请谨慎。

供应提量预期增强?

泰国产区原料提量，原料价格下跌

据了解，目前泰国产区的原料产量已经开始提高，同时由于中国和马来西亚的浓乳需求有所减少，泰国原料胶水价格较两周前大幅下跌近20%；

泰国短期内降水仍偏多，其中南部产区的降雨强度略大于北部；但是我们认为虽然有连续降雨，但是强度并不是很大，对割胶工作影响有限。

数据来源：路透 WIND 天风期货研究所

海南产区原料价格大幅下跌

6月11日，海南产区的胶水进浓乳厂收购指导价为12500元/吨，较两周前下跌800元/吨；

进全乳厂指导价为11900元/吨，较两周前下跌1100元/吨；

海南产区的虽将迎来持续降雨，但是强度较小，我们认为并不会对割胶工作产生太大影响。

数据来源：路透 WIND 天风期货研究所

云南产区降雨仍将持续，胶水价格波动跟随期货

上周五，云南胶水价格报12400元/吨，较两周前下跌900元/吨；

目前云南产区开割大约占80%，原料产量尚未出现明显提高，我们认为原料价格基本是跟随期货盘面变化，部分加工厂甚至存在利润倒挂的情况；

替代指标可能和2020年一样延后入关，目前尚无明确的下达时间。

数据来源：路透 WIND 天风期货研究所

RU仓单小幅减少，NR仓单小幅增加

过去的两周内，RU仓单减少1050吨，NR仓单增加4340吨；

数据来源：WIND 天风期货研究所

保税区外库存快速降低

截至6月10日，青岛保税区样本库总库存为58.22万吨， 较两周前减少6.17%；

保税区内样本库存为9.53万吨，较两周前减少3.44%；

保税区外样本库存为48.69万吨，较两周前减少6.67%。

数据来源：卓创资讯 天风期货研究所

消费短期内依旧悲观?

轮胎企业开工率小幅回升

6月10日，山东地区半钢胎样本企业开工率为58.66%，全钢胎样本企业开工率为62.31%；

开工率较两周前小幅回升；马上进入轮胎消费旺季，加上保税区外库存近期大幅减少，后期我们认为的确存在开工率回升的可能。

数据来源：WIND 天风期货研究所

商用车销量明显下滑

5月份乘用车销售数据处于历史平均水平附近，今年乘用车销量目前整体处在近几年平均水平上，并没有什么可圈可点之处；

而商用车的销量同环比均出现大幅下滑，与年初的观点相印证，商用车的政策红利正在逐渐被消化。

数据来源：WIND 天风期货研究所

轮胎库存目前处于高位，全钢胎库存略高于历史同期水平

可以看到，目前轮胎企业库存周转天数和中国轮胎社会库存均处于高位，其中全钢胎的库存水平是明显高于前两年的历史同期水平的；

现在室外气温正在升高，轮胎磨损还有爆胎的几率都在提高，三季度即将迎来轮胎消费的旺季，但是目前较高的库存，难言乐观的出口还有被高价抑制的轮胎替换积极性，都使得今年的轮胎消费季节性旺季面临着很大的考验；

后续我们将持续观察轮胎市场的消费情况，以及向上游的传导情况。

数据来源：卓创资讯 QINREX 天风期货研究所

期现货市场均出现大幅下跌

浅色胶价格大幅下跌

6月11日，RU219合约较两周前下跌920元/吨，跌幅6.89%；

全乳胶下跌1100元/吨，跌幅8.24% ；

越南3L下跌950元/吨，跌幅7.20% ；

泰国RSS3下跌1100元/吨，跌幅5.5% 。

数据来源：WIND 天风期货研究所

深色胶现货跌幅明显小于期货

6月11日，NR合约较两周前下跌690元/吨，跌幅6.19%；

泰国标准胶STR20下跌60美元/吨，跌幅3.50%，混合胶下跌65美元/吨，跌幅3.75% ；

马标SMR20下跌65美元/吨，跌幅3.81% ，混合胶下跌65美元/吨，跌幅3.77% ；

印标SIR20下跌75美元/吨，跌幅4.45% 。

数据来源：WIND 天风期货研究所

基差窄幅波动，非标基差走强

过去的两周内，RU期货合约与深色胶现货再次表现出明显的强弱差异，非标基差持续走强。

数据来源：WIND 天风期货研究所

天然橡胶平衡表?

天然橡胶年度平衡表

本期年度平衡表未做变化；

数据来源：中国海关 ANRPC 天风期货研究所

天然橡胶月度平衡表

9月天然橡胶的国内产量与进口量按照季节性给予环比增长的评价，消费评价暂时较为谨慎，较5、6两月增长10%，整体仍然维持供给过剩的局面。

数据来源：中国海关 ANRPC 天风期货研究所