美联储会“收水”吗？6月议息会议成“重头戏”

　进入6月，市场高度关注美联储本月议息会议的前瞻信号。随着对通胀上升的担忧日益加剧，投资者普遍认为，强劲的就业市场可能成为美联储”收水”的催化剂。

　　6月3日，素有“小非农”之称的美国ADP就业数据表现亮眼，市场乐观预期进一步强化，美元指数反弹至90上方。然而，6月4日公布的美国5月非农就业人口数据意外不及预期，令市场出现了大反转。数据显示，美国5月非农就业人口变动季调后增加55.9万，不及预期的增加67.4万，前值增加26.6万；失业率降至5.8%，预期5.9%；平均时薪年率涨至2%，预期1.6%；4月非农就业人口变动季调后略微上修至27.8万，初值26.6万。

　　目前来看，美国就业市场恢复之路依旧漫漫。东证衍生品研究院分析师徐颖告诉期货日报记者，从当前数据来看，此次新增就业主要集中在餐饮住宿、教育和医疗行业，显示出各州陆续解除限制措施后服务业进一步恢复。整体来看，就业市场延续复苏趋势，但依旧不够强劲。1—5月平均每月新增就业接近50万人，而就业市场的缺口将近800万人，想要回到疫情前水平至少要等到2022年。

　　徐颖表示，由于美国通胀压力过大，就业市场数据成为市场关注焦点。从近5个月的非农就业数据来看，劳动力市场尚不足以构成美联储货币政策提前转向的基础，疫情带来的就业缺口还需要1年以上的时间修复。另外，就业市场呈现高失业与高职位空缺同时存在的情况，结构性问题较为严重，企业面临招工困难，主要是技能不匹配，就业市场还有很长的路要走，5月非农数据很难导致美联储政策提前转向。

　　平安期货分析师李晨阳认为，美联储主要通过就业和通胀两个目标来调整政策。通胀方面，近期确实有较大的上涨，美国4月PCE物价指数同比升3.6%，超过预期的3.5%和前值2.3%，创2008年以来最快增速，远高于美联储的官方通胀目标2%。由于去年4月是海外疫情较严重的时候，整体基数较低，同时美联储设定了2%的平均通胀目标，对通胀的容忍度会更高一些。就业市场是美联储关注的核心，4月、5月的非农就业数据均不及预期，就业市场的恢复仍然不充分，美联储政策提前转向的概率较小。

　　就业数据的大反转也影响了美元、黄金市场的表现。李晨阳表示，由于非农数据和小非农数据之间出现了较大的偏差，在此前小非农数据提振下，美元指数上涨，黄金价格走低。但在非农数据公布之后，美元再次回落，金价重拾升势。美元指数当前在90附近振荡，这是前期下跌的低点，有较强的支撑。

　　在徐颖看来，5月ADP就业数据超预期，市场对美联储货币政策收紧的预期增强，导致黄金出现回调而美元走高。但5月非农数据不及预期，情况反转，市场对流动性收紧的预期有所减弱，金价反弹而美元走弱。她认为，短期内市场将呈现振荡走势，还要等待6月美联储议息会议落地，对资产购买速度和规模给出更多指引。由于政策指引存在一定的不确定性，市场仍有一定的观望情绪，黄金和美元难以出现持续性的单边行情。

　　“目前来看，美国的疫情逐渐好转，经济逐渐复苏，货币进一步大幅宽松的概率较小，美元指数在90附近会有较强的支撑。但距离货币政策转向还需要一段时间，美元指数持续上升的概率也较小，大概率会在90附近振荡。三季度之后，在美国就业市场持续恢复和经济好转的驱动下，美元指数大概率会走高。目前美国仍然维持极低的利率，通胀持续走高，实际利率还在下降，对黄金而言仍是利好，黄金的涨势尚未结束。”李晨阳说。

　　北京时间6月17日，美联储将召开6月议息会议。“一要关注美联储对缩减资产购买节奏的讨论以及潜在的缩减时间规划表。我们预期美联储会讨论缩减，但不会给出明确的时间点，同时还要观察经济复苏的强度，目前来看还没有达到美联储所说的实质性复苏。二是关注美联储对于通胀走高的容忍度和通胀持续性的判断。近期美国通胀压力日益升温，通胀预期走高，但美联储官员判断通胀是暂时性的。”徐颖说。

　　李晨阳表示，市场将从美联储表述的变化中寻找政策调整的蛛丝马迹。预计美联储6月议息会议不会有太多新动作，甚至可能不会讨论缩减购债，但是不同委员的态度可能会发生一些变化。

　　他预计，接下来美元指数会有所企稳，将在低位振荡反复。黄金受益于实际利率下行，仍有上行的空间，但已经处于上行行情的中后期，波动会有所加大。其他大宗商品则表现为高位振荡，不同板块和品种之间会有所分化，以原油为代表的化工品会有更好的表现。