上游动力煤变化对煤制烯烃的传导影响

导语

虽然煤制烯烃成本核算中原料占比相对较低，但在上游煤制成本拉涨明显下，煤制烯烃企业毛利一度呈现亏损状态，但随着政策调控力度加强，同时下游用户压价还盘情绪升温，上游煤制成本端或有所回落，煤制生产企业毛利或将继续回升。

上游煤制成本方面，5月国内动力煤市场整体由强转弱。本月前半月，国内煤矿生产安全、环保检查仍较严格，煤矿多按核定产能生产，供应增量空间有限，煤价整体以高位运行为主；但进入下半月随下游用户对高价市场煤抵触情绪发酵，同时政策调控力度加强，主产区坑口价格多承压下行，港口贸易商出货情绪也有明显增强，报价偏弱下行。

起初在高油价、低煤炭的对比下，煤化工的低成本优势凸显，正常来讲，煤制烯烃的成本较油制偏低，成本构成中固定成本占比在65%左右，原料占比仅在35%左右，原料成本在整体费用占比中不高，煤制烯烃成本核算中对原料的变化不敏感，但在上游动力煤成本端大幅走高，且聚乙烯市场弱势运行下，5月中旬左右，煤制生产企业的毛利达到最低点。

上半月在动力煤成本端高企传导下，煤制烯烃生产企业的毛利一度亏损，煤制成本均价上涨明显达到8000元/吨以上水平，但后期受动力煤下游用户拉运节奏放缓，煤矿销售压力多有增加，叠加政策端加压下，成本端有所降低，截止目前，煤制生产企业成本回复到7000元/吨左右，较前期高价下降近1000元/吨，整月聚乙烯市场价格震荡走软，动力煤市场来看，目前政策调控力度较强，同时下游用户压价还盘情绪升温，随着上游煤制成本端的回落，煤制生产企业毛利或将继续回升。