沪铜：趋势性乐观，但反弹能否延续有待观察

观点

拜登财政预算提高至6万亿美元，未来美国经济刺激和基建计划将对铜需求形成支撑，提振铜价；

从供需层面来看，LME库存小幅回升，但国内显性库存下降，供需情况有所改善；

美元方面，基于对美国经济的乐观预期和欧洲鸽派表态，美元指数将获得一定支撑，但当前全球经济处于复苏趋势中，美元上行空间亦不会太大；

政策方面，国家仍在关注大宗商品价格异常上涨对经济的影响，未来仍需警惕调控风险；

从市场情景看，当前铜期货合约持仓回升逾10000手，显示资金回流，市场回归稳态的迹象。

综合而言，我们对铜价持乐观态度，但反弹能否延续还有待观察。

操作策略：

CU2107合约前期多单轻仓持有，或考虑加仓多单的同时买入72000执行价的备兑看跌期权。

风险提示：新冠疫情、经济复苏不及预期、货币紧缩超预期

一，行情综述

本周铜价整体上呈现筑底反弹走势，截至周五夜盘收盘，沪铜主力合约收涨至73940元/吨，伦敦期铜涨至10274美元/吨。

二，行情分析

1、国外宏观

全球疫情形势有所好转，经济复苏仍是大势所趋。

美联储会议纪要首次提及缩减购债，拜登愿就基建法案做出妥协，但随后又提出超预期预算案。美国经济复苏步伐略有放缓，就业及地产数据不及预期，且通胀压力明显加大。

欧洲疫情压力渐缓，各国陆续放松疫情封锁，经济复苏动力加强，而欧央行偏鸽立场不变。

总的来说，经济趋势总体向好，宽松的货币政策短期难以转向，不过近期美联储多次提及缩减购债的讨论，或给后续市场带来一定压力。

2、国内宏观

【李克强：保持宏观政策必要支持力度 注重用市场化办法解决大宗商品价格上涨等经济运行中的突出问题】28日下午，两院院士大会、中国科协第十次全国代表大会第二次全体会议在人民大会堂举行。国务院总理李克强发表重要讲话。李克强说，当前我国经济继续稳中加固、稳中向好，但国内外环境复杂严峻，不确定性增加。要正视经济运行中存在的困难和挑战，立足我国仍是世界最大发展中国家的基本国情，着力办好自己的事。围绕激发市场主体活力、增强发展内生动力，持续深化改革，保持宏观政策必要支持力度，注重用市场化办法解决大宗商品价格上涨等经济运行中的突出问题，大力推动科技创新，扩大内需与对外开放互促并进，在发展中保障和改善民生，保持经济运行在合理区间和就业稳定，推动高质量发展。

证监会：完善大宗商品期货监管和风控制度，为稳价保供积极贡献力量。

外汇局：2021年4月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入18276亿元，支出16076亿元，顺差2201亿元。其中，货物贸易收入16567亿元，支出14018亿元，顺差2548亿元；服务贸易收入1710亿元，支出2057亿元，逆差348亿元。

离岸人民币(CNH)兑美元北京时间04:59报6.3603元，较周四纽约尾盘涨129点，盘中整体交投于6.3813-6.3588元区间，于在岸人民币白天收盘前后，继续录得2018年5月23日以来盘中最高位。

3、基本面数据图表

三，期权市场动态追踪