甲醇风头不再？或许没那么简单

本周，西北市场因销售不畅、库存增加等利空影响走跌，其中陕西、内蒙古地区甲醇出厂价格下调100—130元/吨至2250—2280元/吨。鲁北地区接货价格下调60—70元/吨至2460—2500元/吨。港口地区因到港不多、可销售货源偏低价格走高，其中太仓地区价格上调90—120元/吨至2700—2740元/吨。

内地下游检修

本月初，鲁北地区下游开始集中检修，MTBE、甲醇制氢装置开工下滑，对甲醇需求明显减少，同时宁夏地区部分甲醇制烯烃装置检修，甲醇出现外销，西北市场外销压力增大。受此影响，市场心态转弱，甲醇期价走低。

春节以来，国内甲醇传统下游恢复良好，开工率较去年同期明显提升，需求持续增加，甲醇价格走高。内地与港口地区价格套利窗口自春节后关闭至今，内蒙古与华东地区价差一度缩小至260元/吨，山东地区更是出现了高于华东地区的接货价格。

当前国内甲醇装置开工率在75%附近，高出往年同期10个百分点，但库存并未大幅累积，主要原因是国内下游需求超出预期。就目前的市场表现来看，在供需双方都维持较高开工率的情况下，市场价格较为稳定，但近期下游开始检修，供需失衡较为明显，内地库存累积，甲醇价格下滑。

长期来看，内地甲醇装置维持较高负荷比较困难，供应端难有进一步提升，甚至有回落的可能，而下游在检修结束后对甲醇的需求也将重新恢复，甲醇市场价格会再度趋于稳定。

港口进口偏少

今年以来，由于美国、西北欧地区经济恢复良好，对于甲醇的需求增加，国际甲醇价格走高；而中国主要港口甲醇价格在4月之前一直偏低。这造成了两方面影响：一方面，中国主港对东南亚套利打开，持续向外转口；另一方面，国内甲醇现货价格长期低于进口价格，进口贸易商主动进口意愿下降。数据显示，港口地区甲醇库存自年初的120万吨下降至目前的80万吨左右，可流通库存从25万吨下降至目前的15万吨左右。

整体来看，今年甲醇进口量或将远低于去年。一是欧美经济恢复，甲醇需求增加，国际贸易商将主要供应其传统市场，造成去年因意外销往中国的增量消失。二是伊朗地区新增的甲醇产能迟迟无法正常运转，对中国的供应出现瓶颈。

伊朗自身天然气供应存在问题，这一点从冬季伊朗因取暖需要限制工业用天然气可以看出。当然，这个问题可以在美国解除对伊朗的制裁后有所改善，伊朗可以通过增加气田的投资来增加天然气产量，从而解决天然气供应问题，但是这需要时间。另一方面，由于长期受到制裁，伊朗国内经济遭受重大损失，新建的商业化天然气制甲醇装置多数存在问题，并不能实现正常的产销。

由于国际供应存在瓶颈，短期内无法解决甲醇进口量不足的问题，港口地区甲醇价格或依旧以偏强运行为主。西北地区与华东港口地区的套利尚未开启，两地价差需要再扩大200元/吨左右，才能有效缓解内地供应过剩及港口货物不足的问题。

综上所述，当前内地甲醇市场供大于需，但尚未开启与华东港口地区的套利，内地甲醇价格偏弱、港口偏强的差异化走势或将持续一段时间。长期来看，如果进口不能有效增加，市场将在内地与港口套利开启之际实现新的供需平衡。由于煤炭价格偏高，内地商业化甲醇装置亏损较为严重，甲醇价格向下空间极为有限。（作者单位：招金期货）