钢焦博弈延续，焦炭短期观望为主

【期现】

截止5月26日，CCI吕梁准一级冶金焦报2690元/吨，环比持平，CCI河北唐山准一级焦报2890元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2620元/吨，环比降30元/吨。5月26日焦炭2109合约收盘价2352.5元/吨，日照准一仓单成本2716元/吨，期货贴水363.5元/吨，贴水比例15.45%。焦炭市场第九轮提涨处于博弈阶段，焦炭市场情绪降温，市场出现分化，其中部分区域钢厂焦炭库存水平仍显偏低，已落实第九轮涨价，北方主流大钢厂暂未表态，执行前期价格。

【供给】

全样本独立焦企产能利用率（剔除淘汰）为88.28%，环比增1.15%。日均产量72.58万吨，环比增1.16万吨。焦化企业开工率延续回升，中间贸易环节目前消极接货积极出货为主，供应端焦企多保持低库存状态，不过随着投机需求离场，西北区域部分焦企已出货放缓。

【需求】

截止5月21日，全国247家钢厂炼铁产能利用率环比增加0.31%，日均铁水产量为242.7吨，环比增加了0.83万吨。当前铁水产量恢复放缓，整体增速依旧不及焦炭供给，未来钢厂精力仍将是保铁水增长。

【库存】

截止5月20日，全样本焦化厂库存45.98万吨，环比降6.62万吨，247家钢厂库存746.95万吨，环比降10.99万吨。投机需求以及供应端焦企均发货积极，钢厂到货明显好转，多数开始企稳回升。

【观点】

当前焦企多已复产且供应稳步增加，受到盘面影响，贸易商暂无采购意愿转而积极出货，整体焦炭供给不断改善，而钢厂继续追高库存意愿也偏弱。但考虑钢厂焦炭库存水平整体略显偏低，补库的需求仍在，叠加焦煤(1774, 10.00, 0.57%)成本支撑影响，焦炭下跌空间也相对有限。后市关注成材回落对上游价格的传导，短期以观望为主。