创下历史新高后 钢价可能进入调整期 下周黑色系还能涨吗？

钢铁行业无疑是近几个月最强势的板块。Wind数据显示，截至4月23日收盘，钢铁(申万)行业指数近60个交易日、近120个交易日分别上涨22.88%、40.88%，在28个申万一级行业中位居第一。

钢铁股持续上行，源于钢价大涨对行业景气度的提升。截至4月23日收盘，螺纹钢、热轧卷板、线材等钢材期货皆创下了历史新高。

不过，近期多个迹象表明，钢价短期内上涨过快，或将迎来止涨和调整期。

首先，库存数据出现了拐点。

唐山钢坯库存在经历了连续7周的下降后，近两周出现回升迹象。

钢之家数据显示，从2月18日当周开始，唐山钢坯库存连续7周下降，累计降幅达78%。近两周，库存量出现拐点。

另据卓创资讯监测，本周唐山地区主要仓储及港口钢坯库存为41.62万吨，较上周增加17.75万吨，环比增幅为74.36%。本周南方及进口钢坯资源集中到港，整体库存突增明显，有待下游消化。

其次，钢材价格上涨过快，下游对高价位的接受度已经降低。

中国钢铁工业协会近日发布报告称，由于前期涨幅较大、涨速较快，向下游行业传导困难加大，后期钢价难以持续大幅上涨，应以小幅波动为主。

该报告认为，由于3月份以来钢材价格上涨速度较快、幅度较大，造船、家电等下游用钢行业难以承受钢价持续高位，后期钢价难以持续大幅上涨。

“后期钢材消费释放超预期的概率较小，下游生产经营压力普遍加重，对高价位原料存有抵触情绪，进而影响需求的充分释放。”兰格钢铁研究中心王静表示，“一季度GDP同比实现高增长，而从环比及两年平均增速来看，均表现偏弱，同时房地产投资逐步消磨韧性，制造业投资未达预期，后期走势存疑，经济扩张可能难以超出预期，且复苏的主要动能由投资、出口向消费转换，对钢材消费拉动转弱。”

另外，近期国家统计局、国家发展改革委、工业和信息化部等部委均提到了大宗商品涨价问题，表明监管层对钢价上涨的密切关注。

例如，国家统计局4月16日回应称，国内上游产品的价格不具备长期上涨的基础。

工业和信息化部新闻发言人在4月20日的发布会上表示，本轮大宗商品价格上涨对制造业有影响，但是这种影响总体上还是可控的。下一步，将会同有关部门，积极采取举措推动稳定原材料价格：一是加强运行监测和价格监管。二是支持上下游企业建立长期的稳定合作关系，协同应对市场价格波动风险，鼓励冶炼企业及加工企业进行期货套期保值交易。

除供需基本面外，政策也是影响钢价的一大要素。

中钢协近期多次提到压减产量要“三限、两不限”、“适应钢铁进出口新格局”等，被业内认为可能是未来政策导向的某种信号。

中钢协副会长骆铁军4月24日在板材市场座谈会上表示，压减产量具体操作上要“有保有压”，不搞“一刀切”，应做到“三限、两不限”。

此外，中钢协还表示，适应钢铁进出口新格局，逐步适应钢材净出口向进出口平衡甚至净进口的转变。

骆铁军表示，需要减少钢铁产品出口、增加进口来平衡国内需求。钢铁行业应以满足国内需求为主，即使有一定的缺口，也可用进口来补充，特别是要鼓励钢坯等初级产品的进口。

王静认为，从相关部门表态来看，限制普通钢材出口、鼓励钢材及初级原料进口的大方向基本确定，后期可能出台差别化的退税及关税调整措施，理论上将会影响钢材及初级产品的进出口，加大国内钢材市场供应，对价格形成抑制。

从钢企层面来看，钢材生产利润依旧丰厚。据兴业证券测算，截至本周，螺纹钢毛利高于600元/吨，处于历史较高水平。

螺纹钢单吨毛利(红色)

展望后市，中泰证券认为，尽管近期库存数据反映需求端出现放缓迹象，但钢价依然强势，限产预期对基本面支撑力度较强。上市钢企二季度盈利有望重回历史峰值。