运河堵塞要助油价逆转颓势 投行再次全力唱多油价

本周，原油价格剧烈波动，苏伊士运河的一艘货船搅动了整个原油市场，原油价格也在消息的刺激下大幅波动。周二，原油价格大跌5.9%；周三，油价在消息的刺激之下大涨6.06%；周四，油价又在消息之后大跌3.74%；周五，油价再次乐观的大涨4.08%，市场被来回的波动搅得晕头转向。包括基金、产业各路资金纷纷离场回避风险，据统计大跌以来布伦特减仓17万手，WTI原油上持仓也有减少15万手；

苏伊士运河的突发事件和当年沙特石油设施遇袭异曲同工，油价都是在盘中大幅上行，消息消化之后再次回归正常状态。有所不同的事，此次事件的影响比沙特遇袭要小的多，并且恢复时间也比较快，因此综合影响相对较小。

还有一点不同在于，沙特遇袭之时需求的预期并不是那么好，当前基本面供给端支撑价格，需求的预期又在不断恢复，唯一的不确定在于疫情再次爆发搅乱了市场需求预期的恢复，使得市场有所担心，但市场已经面临了四次疫情的冲击，对于预期的影响已经有所免疫，所以价格盘中表现得异常纠结，价格在运河堵塞之后没能一鼓作气冲上去，也没能在消息落地继续延续跌势，反而多空在不断地博弈不断地较量，双方各有道理，并愿意为此砸下真金白银。

从现在的情况来看，货船堵塞航道的事情已经被市场吸收。从周五的价格表现上来看，市场经过两次大跌之后，暂时背靠60美金企稳，不排除油价短期之内依然在此区域震荡的可能。并且不排除油价会像摩根大通、高盛等投行展望一样，运河堵塞导致航运费整体性受到影响， 进而提升油价表现。

从技术上来看，这波价格的下行属于对11月份-3月份的回调修复，按照传统的技术分析，倘若这一轮价格的牛市行情尚未终结，那么布伦特价格就不应该有效跌破57美金，因此短期之内我们可以将57-60美金作为阶段性的底部，倘若价格回到这一区间，具有战略性抄底需求或库存相对不高的投资者可以尝试布局；

一、运河堵塞的短期扰动

3月23日，一艘集装箱船在苏伊士河发生搁浅，导致苏伊士运河双向交通堵塞，该船设计船长400米，而苏伊士运河水面宽度在300-400米左右，集装箱船的搁浅阻碍了苏伊士运河的正常航行，影响了中东地区原油出口，由于船只较大且几乎满载，再加上天气因素的影响，救援进度较慢，目前市场信息有说几天便可解决，也有说需要一个月，但从最近的进展上来看，最近几天彻底疏通似乎困难比较大。

苏伊士运河的重要程度我们不言而喻，其是亚欧航线的一个必经之路，苏伊士运河和霍尔木兹海峡也是中东原油出口的重要通道，沙特、伊拉克、阿联酋等中东国家的原油大多通过该海峡出口。所以苏伊士运河的堵塞在短期之内可以造成全球原油供应量的收缩。但运河也并不是唯一的通道，油轮和货轮也可以通过转为好望角航线运输，但这将大幅增加航运的时间也将增加航运的成本。

通过卫星数据的监测，目前约有1300万桶原油受运输影响，随着后续油轮陆续抵达，预计未来这一数字仍将会攀升。这一事件其实可以理解为一场小型的全球原油市场的临时性断供事件，有点接近当年沙特石油设施遇袭的影响，市场也确实有类似应激反应大幅拉升油价几乎完全收复了前一日暴跌失地。

但不同的是二者发生背景不同，上一次沙特石油设施遇袭，当时所产生的背景是，价格已经在75.6美金触顶了好长一段时间，市场整体处于弱势的状态，并且当时的原油市场基本面也并不支持价格长期维持在70美金之上，所以当时沙特石油设施遇袭之后，油价大幅冲高至72美金附近，当天价格便从高位有所下滑，随后几个交易日更是频频走出低点，最低已经回到了55美金附近。

这一次运河堵塞事件虽然影响程度远不及沙特石油设施遇袭，但市场的情绪和基本面情况大为不同，现在的市场中，各个大型机构都预期未来的价格将会上80美金，并且基本面情况也朝着向好的趋势发展，因此虽然事件比较小，但却能够足以推动价格止住跌势，这也是最近这两天价格循环往复的来回试探的主要原因。

这也让我们想起了过往原油止跌中伊朗扮演的重要作用，每当原油价格处在下行趋势，接近失控的时候，伊朗不管是无人机事件还是油轮被炸，总能给油价创造出一个低点。多头便利用这样的消息止住价格下行的趋势，从而展开新一轮的上攻，我们不排除此次事件也有类似的目的。因为价格从71美金触顶之后，已经两次出现了大幅的下跌，最大的下跌幅度都已经超过了3美金之多。

如果任由价格继续向下砸，恐怕55美金也不是不可能见得到。市场再一次很巧的在下行趋势中利用了这种不可预测的事件，以此止住了价格下行的趋势。周五的价格表现上来看，市场似乎已经能够改变下行的势头，60美金或许是短期之内的一个底部。

二、全球疫情数据再次发酵

最近需要我们格外注意的是全球的疫情发酵情况，从各个区域的表现上来看，似乎疫情又有抬头的迹象，从全球新增确诊病例上来看，截止到3月25日，全球新增确诊病例再次回到63万人以上，比上个月同期增加了32万人，累计确认人数已经达到了1.26亿人。亚洲单日新增超过15万人，比上个月同期增加了9万人。欧洲新增确诊人数重新回到25万人以上，比上个月同期增加了13万人。美洲新增确认人数也达到21万人，比上个月同期增加了10万人。不管是哪个区域，似乎全球疫情又呈现出了大爆发的情况，比上个月同期都几乎翻倍。因此最近市场价格的下行也是对此的担忧，疫情的发酵使得欧洲部分地区重新开始封锁，这又将影响到原油需求的恢复。

虽然全球疫苗的接种仍在进行，但也仅仅局限在几个比较发达的国家，美国现在已经接种了1.3亿剂，中国也接种了9000万剂，英国接种了3000万剂。从接种率上来看，以色列几乎接近了全员接种，阿联酋接种率也已经超过70%。对于一些相对落后的国家而言，接种的数量和比例并不是那么乐观，因此，我们看到最近疫情的发酵，主要原因就在于，这些尚未接种或尚未完全接种的国家，疫情再次有了反复。

比如巴西，单日的新增确诊人数已经超过8万例，确诊人数也达到了1200万，已经超过印度成为全球第二的累计确诊国家。印度的数据也并不是太好，单日新增也为6万例，法国新增确认人数为4万例，波兰确诊人数达到3万例，意大利和土耳其都超过2万例。因此市场的担忧也有道理。

但疫情反反复复已经对价格形成第四轮冲击，市场目前已经默认新冠疫情将与人类共存。因此对于价格的影响程度将远不及之前，虽然部分地区出现了封锁，但我们目前仅仅看到小区域，尚未出现比较大范围的封锁，而且美国的接种数量已经比较不错，中美之间至少不会进行疫情的封锁，那么对于全球需求来说，也不会产生较大的利空作用。所以疫情问题短期存在扰动，但中长期并不会对价格形成致命的影响，因此我们也无需过度担心。

三、基本面的其他变量

另外我们还需要注意OPEC会议和美国市场的情况，OPEC将会于4月初再次开会，商讨5月份的产量限额，有市场报道称，5月份仍将会维持现在的状态，沙特也很有可能会继续自愿减产一部分。这一原因我们之前也说过，全球其他国家的产量对于沙特并没有较大的威胁，因此沙特可以放心的进行减产活动。

倘若真是如此，那么供给端仍将会维持相对紧缺的状态，原油价格也就不存在大幅下行的基础，另外拜登在1.9万之后，仍有计划推出更大规模的刺激政策，这从流动性的角度上再次提供了价格强势的条件。虽然近期疫情有所反复，但整体来看对于价格的打压作用已不是那么明显，一旦疫情的数据有所好转，那么对于价格来说也将会启动新一轮的上行行情。

美国市场我们需要注意的是，美国原油产量已经完全恢复，并且最近又开始增产的迹象。在如此高位之下，美国原油确实有增产的动力，我们需要注意的是其增产的速度和幅度，如果仅仅是缓慢的增产，那么对于价格的影响并不是很大，如果增长速度较快，那么对于欧佩克制定减产政策可能会有一定的影响。

美国原油库存从季节性上来看，当前仍处于季节性增库存的时间点，因此我们也要注意短期库存的扰动，会对价格产生的影响。综合来看，当前的原油市场在60美元附近似乎有企稳的迹象。如果以去年11月份出的低点为起点看这波上涨行情的调整，如果上行趋势没有结束的话，那么价格大概率不会跌破57美金，因此57-60美金可能是短期市场一个底部强支撑，如果价格能够出现60美金之下的行情，那么具有长期战略性抄底需求或库存相对较低的投资者可以进行轻仓布局。