成品饲料“北降南涨”背后的逻辑

开春之后，有市场人士开始关注饲料南北方价格差异问题。认为北降南涨的成品料市场潜在地反映当前北方猪料消费需求下降的影响，而这一推断大致来源于对非瘟造成的北方养殖产能损失的判断。不可否认，当前非瘟疫情在多地散发，但把影响饲料价格调涨的因素归因于生猪这一个方面则有些以偏概全。当前正值淡水网箱养殖放苗阶段，相应成品料备货需求也随之增加，北降南涨的饲料价格正是南方水产料备货、畜禽饲用原料使用差异的具体表现。

“南涨”实际是南方水产料备货季的反映

南方涨价行情主要体现在水产料产品的价格上调。根据市场调价消息来看，涨价企业的饲料产品主要集中为淡水鱼养殖饲料产品。对于饲料企业而言，价格调涨是需要结合市场契机的。一方面国内饲料原料市场供需矛盾并不清晰，饲料生产企业提高了春节前后的备货量，将过去1个月的库存天数提升至2-3个月，大幅增加了对原料的短期需求量，也进一步拉涨了国内原料市场行情；另外，受到资本市场流动性提升影响，以原油为主的大宗商品市场的价格也随之走高，国际市场玉米、大豆、菜籽等价格整体都有所抬升。第三，水产养殖户的备货需求也是带动成品料上涨的又一重要因素。水产养殖户对今年养殖收益都普遍看好，原因在于一是进口水产品来源减少，水产品质量标准要求提高，再者是冷链物流渠道逐步下沉，产地直达餐桌的销售模式催生出新的潜在消费能力。从水产原料价格的季节性波动特征也能够看到，2月也是全年价格上涨最为集中的阶段。

“北降”不代表北方非瘟疫情较南方严重

北方成品料降价，主要体现在畜禽料产品的价格下调。对于北方饲料市场而言，畜禽养殖饲料销量要远大于其他饲料产品。尽管北方冬季仔猪腹泻和1月份非洲猪瘟也对部分养殖场产生了影响，但对饲料需求的变动影响并不明显。前期因肉鸡和鸡蛋养殖亏损，2020年下半年逐渐开启了去产能节奏，进入四季度后产能去化的速度和幅度均有所加快和提升，截至目前存栏量相较于去年同期则明显下降，饲料需求量也相对减少。库存较高叠加阶段性销售压力较大，成为北方饲料企业价格调降的主要动因。

除了受产能变动影响外，北方饲料产品价格下跌也与畜禽养殖与水产养殖饲料配方差异有关。根据卓创监测数据显示，1月豆粕市场价格涨至高点后开始明显回落，与作为水产料原料的鱼粉和菜粕价格走势形成明显分化。畜禽养殖对豆粕的高配比，决定了其成品料市场价格对豆粕原料价格变动更为敏感。这也是影响北方成品饲料价格难以推涨的又一制约因素。

目前饲料价格这一市场风向值得关注，需要警惕的是，如果价格走势分化的背后反映的是非瘟疫情的差别，那么市场恐慌情绪将被放大，回想饲料企业艰难度过的2019年，行业从业者的担忧不无道理。但当前各大养殖场对非瘟疫情防控已经趋于常态化，存栏损失的同时也伴随着相应数量的补栏，这在一定程度上能够抵消对整体产能的影响；而个别地区的产能损失更不能代表市场全部，饲料价格变化因素也不应局限于对生猪产能的单一判断。