能化品继续上攻！LPG、PTA“怒”涨4%，好“戏”还在后头？

2月24日，国内商品期货收盘涨跌互现，能化品多数上涨，LPG、PTA涨逾4%，动力煤、沥青涨近2%；油脂油料上涨，棕榈油、菜油、菜粕涨逾2%；农副产品中，苹果跌逾3%，淀粉涨近3%；有色金属多数下跌，沪锌、沪镍跌逾2%。

　　消息快讯

　　1、瑞信贵金属分析师Fahad Tariq认为，预料今年金价将重拾涨势并升至2000美元/盎司之上，甚至可达2200美元/盎司。若美联储主席鲍威尔考虑实施收益率曲线控制（YCC）以打压美债收益率上行，金价有望获得提振。当前实际利率以及美联储的鸽派立场依旧支持金价，未来应关注美债收益率是否继续上行以及美联储鸽派立场会否出现转变。

　　2、马来西亚棕榈油委员会（MPOC）：预计2021年马来西亚毛棕榈油产量为1960万吨，2021年印度尼西亚毛棕榈油产量为4500万吨。

　　3、鸡蛋期货近弱远强，主力JD2105合约交易区间4451-4590元/500公斤，较上日结算价跌1.31%左右。现货方面，根据天下粮仓统计，各地稳定为主，其中辽宁主流报价3.5-3.6元之间，持平，河北报价3.53-3.6元之间，小跌。国内蛋鸡存栏总体趋于下降过程中，加之饲料成本上涨，中长期趋于好转；但由于当前现货价格偏低，而业内对未来蛋价有一定乐观预期，冷库逢低存货也在悄然进行，或增加未来供应，从而限制未来价格上方空间。

　　4、生猪期货高开低走，主力lh2109交易区间在28600-29805之间。现货方面，根据天下粮仓统计，全国呈现北强南弱格局，基准地河南价格在25-27元/公斤之间，较上日稳中有涨。近期因生猪疫病影响，各地加快出栏，小体重供应增加，加之节前猪肉需求淡季，屠宰企压价，生猪现货大幅下跌，但随着抛售接近尾声，后市现货跌势有望减缓。

　　重点品种分析

　　LPG

　　现货方面，2月22日液化气市场价格局部地区有所调整。山东民用气市场主流成交价3450-3700元/吨，民用气成交尚可，市场观望原油走势；醚后碳四主流成交价3850-4000元/吨。东北液化气市场价格主稳观望，整体交投氛围尚可，民用气市场主流成交价3430-4202元/吨。华北液化气市场价格局部调整，民用气市场主流成交价3450-3750元/吨。华东液化气市场今日主流成交价在3560-3760元/吨。沿江液化气市场主流成交价在3750-4250元/吨。

　　供应端，春节期间炼厂开工率维持稳定，暂未有大规模检修，整体供应较为稳定。需求端，工业需求较为稳定，而民用气需求下滑。上周MTBE装置开工率为47%，与节前持平，烷基化油开工率为45.24%，较节前下降0.14%。库存方面，按照卓创统计的数据显示，2 月下旬，华南地区有6船货合计24.2万吨到港，华东地区有5船货到港，合计22万吨，到港量偏低，后期港口库存将略有下滑。方正中期认为，整体而言，在原油维持强劲的情况下，工业气的价格较民用气价格而言相对坚挺，故山东工业气的注册仓单短期难以大幅增加，期价定价的标准仍将逐步移向华南民用气，目前基差依旧偏大，故PG03合约短期难以大幅下跌，但PG03合约需求阶段性走弱，期价亦难以上涨，整体维持底部的宽幅震荡。对于PG04合约仍有需求阶段性走强的预期，策略上仍可以逢低多配。

　　PTA

　　需求方面，昨日终端产销率依旧较好，聚酯产品价格延续涨势。从PTA和MEG两者的利润角度来看，昨日PTA现货加工费跌至250元/吨附近，PX上涨幅度明显大于PTA自身，伴随着MEG价格的大幅上涨，不论是国内煤制、乙烯制还是石脑油制MEG的现金流都转正，特别是石脑油制的现金流飙升至140美元/吨附近。因此，国盛期货认为，PTA和MEG之间的强弱格局将转变，维持买PTA卖MEG的套利策略不变。

　　铜

　　天风期货复盘近20年来历次铜价涨幅较大（涨幅50%以上）的行情进行了一定对比，分别是2003年-2006年、2007年-2008年、2009年-2011年以及2016年-2018年，目前铜价的涨幅和速率低于金融危机之后的上涨，与2003年的上涨轨迹基本吻合，明显强于距离最近的2016年的上涨。2016年与2003年的上涨与当下不具有可比性，相对更有借鉴意义的是2009年的上涨。从主要因素看，2009年全球货币宽松、偏弱的美元，以及强劲的中国传统领域需求推升了铜价，而本轮虽然海外同样释放巨量流动性，但是中国方面对于流动性的态度始终偏谨慎，传统需求领域的弹性不如2009年时的情景，基于多种因素考量，本轮涨幅可能小于2009年的那一轮，但是上方仍有可观。在短期经历了快速拉涨之后，需要谨防央行更为严格的态度、可能的交仓，以及当下对于需求过于乐观而潜在的预期差。