“小巴菲特”Seth Klarman：投资者是“温水里的青蛙”

对冲基金Baupost Group的创始人、价值投资大佬Seth Klarman在给基金投资人的信中尖锐指出，美联储自疫情之初降低利率、并向金融体系注入大量资金的举措有如“温水煮青蛙”，让投资者越来越意识不到风险的存在。

他认为，美国前所未有的、持续性的货币和财政刺激政策，已经使得市场作为价格发现机制的作用失灵了，以致于难以评估美国经济的健康状况：

当时有非常多的手段可以刺激经济，同时也能够评估经济是否处在衰退之中。而如今，要想评估美国经济是否健康已经变得很难——就像是在一个病人服用了大量退烧药之后来评估他是否发烧。

Klarman表示，这“蒙蔽了资本不断增加所带来的风险”，令投资者相信风险“已经消失”。但实际上，风险可能已经到了市场无法承受的程度。

在这种情况下，“几乎所有事物都被买高，而下行波动被截断”。Klarman称，美联储像一只“800磅的大猩猩”，令通常在危机时刻提供流动性的投资者望而却步。

自去年3月份的低点以来，美国股市已上涨超过75%，而企业债务息差(衡量企业借款人相对于美国政府必须支付多少额外利息的指标)本月已回到疫情之前的水平。

此外，Klarman还批评称，一系列的刺激政策实际上加剧了经济不平等，现在的复苏是“K”字形复苏——“已经处于顶峰的那些人财富迅速累积，而处于谷底的那些人财富无止境减少”。

Klarman是一名非常低调的对冲基金经理，却也是美国市场上最受投资者尊敬的人物之一，被称为“小巴菲特”。在2017年LCH Investment评选的一份“史上最伟大的基金经理”名单中，Klarman名列第四。

其掌管的Baupost Group成立于1982年，投资横跨股票、债券和房地产等不同的资产类别，如今该管理的资产规模已增至300亿美元。

实际上，自去年3月美联储重拳出击救市以来，Klarman对美联储的种种措施就嗤之以鼻。在去年7月，Klarman说：

美联储无休止地把投资者当孩子看，就好像美联储认为他们是傻孩子，不会理性证券定价，因此必须插手干预。当市场闹脾气的时候，慈祥的美联储会恩威并施。

就像30岁的人还住在父母的地下室一样，我们只能怀疑是否还会让市场自立。