何巍屠龙战法每周复盘（廿六）：震荡格局中，如何把握长期利好方向

以下内容为何巍老师5月28日对期货市场的复盘总结，根据复盘视频整理而成。

何巍

上海弘震资产管理有限公司总裁

私募投资总监、牛钱网金牌导师

上海财经大学国际金融学院特聘讲师

2017年私募排排网管理期货策略冠军

第13届中国私募基金风云榜管理期货策略基金优异投顾

大家下午好，又到了我们每周公益复盘的时候，时间过得很快，一周又过去了，我依稀记得上一周跟大家复盘交流的时候，当时说的是市场经过了连续5天的上涨，有修复盘整的需求，之后上周五就出现了大跌，本周一开始又慢悠悠的上来了，按照节奏来说基本上是完全符合我们的预期。

文华商品指数

最近这两三个交易日，在当前这种市场环境下，我们从文华商品指数的 k线上其实也能看得很清楚，都是小阴线十字星，对吧？都是通过这样的一个盘整的走势来消化市场调整的动能。如果我们把这三根十字星把它变成一根的话，其实也一样，也就是说这三天整体实际上是处于震荡的格局，所以这三天市场没有太大的动作，大部分的品种没有大涨也没有大跌，只有极个别的品种有一些波动。

从目前来看，我们从最近的几周，除了上周五大跌到周一的反弹，然后到周二周三到今天（5月28日），这三天来讲，市场基本上没有什么可操作的趋势性机会，所以在实际操作当中我们目前的品种也不应该过多，而且整体的仓位应该要相应降低一些，为什么？首先操作的品种没有太好的机会，也就是说相应的品种仓位要降下来。其次市场它是有修复和调整的需求的，也就是说现在你激进的去做涨，还是会存在一定的回调风险。

尽管现在从文华商品整体大的周期来看，比如说我们从周线来看，还是明显上攻的形态，但实际上市场是有修复的，那在什么情况下相对安全呢？如果说明天或者下周初还是这么盘整，在这一段时间甚至还是往下打一点，然后再次启动，可能基本上还会再带来一波明显的上攻，否则的话这一波做空的动能很可能还没有消耗掉，所以在当前市场的状态和位置一定要清晰，不能乱。

亚太的这些市场其实都不错，但是现在看到我们中国的 A股，包括恒指，实际上都是波动率比较大，特别是今天（5月28日）A股和恒指都走出了特别大的V型，对吧？然后我们能看到今天的A股包括恒指都是这样走的，都是这样子，波动率非常大，因为=市场现在对不确定的因素非常的担忧，包括这两天的黄金可能又要起来了，所以说都是市场对于未来不确定因素担忧的表现。

对于现在我们现有的操作来说，我来给大家汇总一下，目前来说一定是减少品种数量，降低仓位，如果是做趋势交易，现在整体的持仓应该是多单为主，我刚刚看小编也截图了，我基本上全是多单，但整体数量是明显降低了，因为现在没有什么很合适做空的品种，所以现在没必要去为了做空而去做空，相对来说把做空的仓位留出来，做多的降低一下品种数，是当前的一个首选。

接下来我们按照惯例来复一下现在整体市场的各个板块之间的状态。

贵金属

之前一直持有的是贵金属这一块，白银一直在持有，上周五大跌的时候，其实白银也是跌了，跌了以后它回落的幅度有点大，直接就扫到了我的移动止损，我就移动止盈了。因为市场已经出现了一个拐点，就先出来看一看，如果再次突破了我再进。

从目前来看，因为中美对抗的不确定因素会加大，在这种情况下，黄金作为避险工具来说出现了拉伸，我们从美国国际黄金能看到，这两天也开始逐渐拉升了，相对黄金来说白银可能会略微的更强一些，不排除还会进一步上涨的可能。看今天（5月28日）晚上美国这边会有什么表态，如果采取的措施过于强硬，或者是幅度过于大的话，很有可能还会再进一步的刺激贵金属的上涨。在当前的情况下，贵金属从长期来说大概率肯定还是要涨的。

有色板块

近期的有色板块实际上走出了一定程度的分化，特别是镍，上周五的时候夜盘最后一分钟，击穿了跌停板，有人说是乌龙指，有人说是接到了移动的保护性的止损触发了以后撮合成交直接打到跌停板，现在事情已经过去了，但是值得总结的是在做任何品种的时候，一定要带上保护性止损，也就是说我经常提到的一定要做止损线，你下了一个单，不管你是什么成本，你一定要把止损挂好，这个止损可能大部分的时间是没有用的，就像我们记开车的时候系安全带一样，大部分的时间你是很安全的，但是防止一些突发的事件，或者是一些我们预想不到的事情，就这一次可能就要了你的命，但是我每次都需要去带上这样的安全绳去做交易，镍我没有参与，但是我参与了锡的多单，锡的多单已经拿了有一个多星期了，一直到现在还在持有。有色板块整体的市场，除了镍和锌更弱一些，锌会更弱一些，其他的品种基本上都很强势。

特别是铝、铝和锌现在是两个极端，在当前的市场环境下，我根据有色板块目前的像铝像硒，包括像铜，其实上涨应该都是没走完的，特别像铜它现在处在横盘震荡，就是在一个修复的状态，等它修复的状态一旦完成，可能会进一步的拉升。

现在大家也看到了，我们人民币的汇率在不断的贬值，昨天（5月27日）今天（5月28日）人民币的汇率已经是创了最近10年的新高。人民币持续贬值会对哪些板块造成影响？会刺激对依赖于进口的品种的上涨，比如说像有有色、原油、白糖、大豆，它们都会受到由人民币贬值带来的价格的上涨。有色这一块加上我们国内整体疫情基本上得到控制，经济开始恢复，在这种情况下它是有这种需求的，所以有色板块长期还是看多的。现在我们持有的锡，其实之前复盘的时候也提到过，还会继续持有它。

化工板块基本上完全是跟着原油走的，原油现在整体的走势从昨天（5月27日）开始就出现了回落。因为近期涨的也蛮多的，但是消息面上应该说为什么俄罗斯跟沙特又达成了进一步的沟通，强调了会加强减产协议的落实？还是会跌的，就是因为涨多了它就要跌，因为现在虽然说主流的国家基本上控制了，但是像巴西、俄罗斯，还有像印度，基本上还是很严重，所以全球范围内经济的复苏并不是说完全像中国一样是全部走好的，所以原油它还是会有反复的过程。

在这种情况下，整体的市场它可能在原油带动下，化工品还是会回落的，当然我们国内的原油可能跌幅会小一些，因为刚才说了人民币的贬值有一定的支撑作用。

在这里我想说一下，燃料油，因为燃料油近期的投机度非常高。我不知道大家有没有关注这个品种。很多人是因为现在觉得原油很疯狂，因为原油的门槛也比较高，相对来说很多的客户会受到限制，但燃料油他们觉得是跟原油基本上是一样的，所以把燃料油当成原油去操作，很多都是这么认为的。

实际上是两回事，我们国内的燃料油它是含硫的，它的标的跟国际的美原油是有区别的。这种投机度在里面，做超短的甚至高频的很多资金在里面。我个人觉得燃油可能不具备这种大涨的条件，做多要小心，它跟原油是有一定区别的。你看现在它上涨的这种形态也好，幅度也好，都是比原油要低的，燃料油要小心。

其他的化工品大部分都是比较强势的。像PTA，我个觉得可能还有进一步的上攻，甲醇是所有化工品当中最弱的，因为所有的都有一定幅度的反弹，但是甲醛基本上没有太大的波动，跌也跌不动，涨它也涨不动。

但是短期内如果别的化工品进一步的反弹，甲醇被带一波反弹的可能性会非常大，但是中长线来讲不具备持续大涨的条件，这要有区别的对待。

塑料也好，刚才说的PTA也好，PVC也好都是比较强， PVC是最强的，相对来说它现在出现了一个拐点，短期内它调整的需求是很明显的，一定会有调整需求的。可能会往下调一下，调一下以后很可能要往上上，也一样还是偏强。

化工品现在我有一个多单就是PP了，PP它是跟PVC差不多，相对来说是比较强的，从形态上讲也没有走坏，最近一周是在横盘震荡等待爆发的时机，再次拉升的概率会更大。

沥青基本上是跟着人流走的，从周线来讲的话，它的行情应该是没走完的。所以沥青如果通过这几天的震荡，比如说原油带动下再来一波，可能还可以加仓。

上周实际上我是做了橡胶的，当然不知道大家还记不记得。当时就是说会不会有突破，然后再次向上。但是橡胶它没有走出来，上周五还大跌，大跌以后趁着反弹出来了，基本上是保本出来的，甚至还赚了点。但橡胶现在整体的情况是什么？它往下跌很难跌的。橡胶是可以值得大家去关注的品种。

黑色板块

最近的铁矿石非常抢眼，铁矿石非常专业，因为之前涨多了，出现了近期的回调，回调之后这两天又开始往上涨了，铁矿石我觉得这波行情可能还没有走完。前几天有一个朋友问我，就是说之前的多做进去了，做进去然后打下来打到他的移动止盈了，问再上去怎么办？因为这波行情，铁矿石它完全就是按照基本面去解读，他解释不通，他现在就是这么强势。作为相对来讲，它是所有黑色当中最强的，铁矿石这么强的时候，它完全就是资金推动，它不需要找那么多的理由。 

从大的周线看，比如说从周线甚至从月线来看，其实我觉得是刚刚才开始，可能后面的行情还很大，比如说你看月线，5月份直接就拔起来了，拔起来直接是突破了过去几个月的高点，这是非常有象征性意义的。中线也一样，也是会继续往上冲，所以这一波他只要敢往下调，有可能你没看到今天反弹你就追进去了，有可能这波回调还没结束，可能明后天又下来了，但是只要敢下来你就可以去多。

其他的钢材类相对来说都出现了不同程度的回落，只是相对来说热卷会比螺纹钢更强，因为热卷的下游需求会更好一些，去库的效果会更好一些，螺纹钢可能会更差一些。热卷相对来说它的下游的需求，比如说一些汽车制造，这都还是非常好的。如果这波涨要做多，一定要多热卷，而不要去多螺纹钢，如果这次钢材类的要涨起来的话，热卷一定是比螺纹钢要强的。

之前连续两周的复盘我都提到过焦炭，而且当时做的时候我还特别提示了，我说焦炭可以关注，应该是三个星期前了，说到关注，我可能当时那天晚上说过以后，好像第二天我记得当中第二天我就进多了，而且每天都晒，大家都能看得到，对吧？ 

现在在中间还加过仓还在，现在我个人觉得这两天停下来是好事情。该调一下的目的是什么？调一下的目的是为了更好的上涨。我个人觉得还可以再等一等，等到回调到下方的支撑以后，可能还会进一步的发生。焦炭也是逢低做多的。

但是焦煤应该是做短多的，你看焦炭刚刚之前的这一波涨的时间周期幅度都蛮大的，焦煤之前涨了以后，然后就开始横盘震荡，如果焦炭继续涨的话，焦煤还是有可能会被带起来的，但是做多的效果肯定没有焦炭好。焦煤更多的应该是什么？应该是短多的思路，之前已经提到过，因为它是下跌趋势当中的反弹，而焦炭一直在低位盘整，有可能甚至还要突破这样的一个格局。前天（5月26日）突破上去了，突破上去然后又没收住，一下子可能在这个位置还要有一个挣脱的过程。

其他的像动力煤，我上周应该也说了动力煤了，短期内它有调整的需求，然后这一周他是跳下来了，跳下来到今天我给你的定调是什么？后面还要讲，可能就会涨，可能就在下周甚至明天可能还要再拉起来。拉起来当然我不是说让大家马上就去做，从大概率来讲的话，这种幅度的调整非常好，非常健康。那么后市的再次启动，今天就突然开高走，这就是明显止跌的迹象了。如果明天（5月29日）再调一下子，我觉得就是一个很好的做多的机会，可以去重点关注动力煤，这是黑色。

农产品板块 

本周其实最大的、最亮眼的、关注度比较高的其实就是油脂。油脂我上周也是很明确的，上周其实也提到了油脂其实我就是看多了，看多的话，这一块当然是有分化的，之前的棕榈油和豆油其实是率先起来的，而这个菜籽油一直是很弱的，因为棕榈油主要简单一点，原油的上涨，间接就带动了生物柴油的需求，它这一块也会有带动。然后另外一个就是一直在去库会涨的。菜籽油相对来说之前也没怎么跌，所以它涨了也没怎么涨，但主要原因是在等什么？等孟晚舟的消息吗？现在市场一直在震荡，然后昨天（5月27日）晚上消息已经出来了，这样的话会影响到什么？中加的关系。对于中国的采购，加拿大的菜籽又增加了更多的难度，今天（4月28日）你看菜籽也好，还有菜籽油也好，都是极度拉伸起来了。

菜籽油我一直都有，大家能从中看到菜籽油一直是有的，最近这一周回落确实挺难熬的，但是因为我知道为什么不会走，因为油脂类的除了菜籽油的之外的棕榈和豆油都起来了，相对来说我们知道他至少跌不动，但是一旦有个时间节点的契机，他一定会拉着，所以说你要做交易，你要看得更远一些，你要看他背后风险跟回报带来的比例是否合理，菜籽油会持有，菜籽油我觉得后面还要涨，还没有涨完，然后棕榈也可以去做，可能还会有机会的，还会往下调的。 

豆粕、菜粕连续这几天其实涨的都蛮厉害的，可能很多人就是说又重燃了豆粕会大涨的这样的一个言论，又不绝于耳。我个人觉得其实想大涨短期内是比较难的，大跌也是比较难的，因为在里面对接的资金太多了，你看已经有230多万的持仓，大量的资金在里面，你想往上推大单边，实际上是比较困难的，因为为什么有这么大的持仓？是因为看多和看空的人同样都有比较强的实力。在这种情况下，我想打败另外一方是要付出很大努力的，所以说想走出大的趋势性的机会，豆粕是比较难的。目前做趋势性机会很少，如果你是想做波段还是可以做一做。

大豆因为之前一直是大涨，大涨以后出现了基本上是将近一个月的深度回调，回调然后又涨，大豆主要还是依赖于进口，进口应该是市场还是缺。另外一个就是人民币的持续贬值，也是助推了大豆价格的上涨。我个人对大豆的看法是，因为大豆现在短期的趋势性走得比较流畅，所以想再创新高很难，短期内绝无可能。而且我认为这一波下跌的幅度过大，已经把之前的上涨格局已经破了。这一波的反抽我认为可能是接下来为进一步下跌做的准备。可能冲不了多高，还是会下来的。

白糖现在从趋势性来讲的话，没有什么太好的机会。从大的方向来讲，它肯定是空头，毫无疑问的肯定是空头，如果再排整几天很大概率可能还要往下走，可能还要往下跌，除非人民币再次持续的贬值。现在还有一种情况，国际上原糖的价格暴涨，因为现在巴西的疫情，很多人说现在真实的数据是比他公布的官方数据要多10倍，如果是巴西出现这种失控的状态，对于原糖的价格可能会上涨，因此可能会带动国内糖的上涨。糖现在短期内可以观望。

我现在还持有的一个品种就是棉花，棉花的多单，因为棉花现在它没有什么太好的趋势，横盘震荡它跟橡胶很像，为什么现在还在？因为我知道他跌不动，跌不动的话，跟橡胶一样等待一个爆发的机会去往上突破。

我觉得这个机会随时都可能会来到，所以现在也没有往下的趋势，只是在横盘。如果结合近期一两个月的组织，它反而可能还是个震荡盘升的走势，等待往上拉升，所以棉花现在暂时还拉一拉，如果它真是破位向下了，再去掉整体的现在的市场的格局。在开始的时候已经跟大家复述过了，应该现在是一个攀升，震荡攀升，略微偏强了。

后市我个人观点，不管是商品指数也好，还是股市也好，可能现在都是一涨难跌的格局。尽量在现在这个节骨眼上也很有可能会要调整，所以现在可能以多为主，但是多单的品种和仓位都要略微低一些，是这样的一个格局。

苹果好像最近因为我们牛钱网一直在做调研，我还没怎么去看，但是我从盘面其实就可以看得出来，很明显的在回落之前就是炒作冰雹恶劣天气的影响，会有一个高开拉升拉到涨停，苹果不是生活的必需品，而且它放冷库是可以保存很长时间，他最终一定会回归，所以它不具备这种大涨，而且我们国家的苹果产区面积非常广，它在单一区域有受灾，不会对整体的市场有影响，它不像18年那种大面积、大幅度的减产，所以苹果它最终会回归，这是一定的。 

以上就是本周给大家带来的复盘，希望大家能够在投资当中有所收获。内容仅供大家参考，不作为操作依据。谢谢大家的聆听。 

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