何巍屠龙战法每周复盘（廿五）：市场情绪高涨，如何进行仓位管理？

以下内容为何巍老师对于本周（5月21日）期货市场的复盘总结，根据复盘视频整理而成，请结合视频图文观看阅读。

何巍

上海弘震资产管理有限公司总裁

私募投资总监

牛钱网金牌导师

上海财经大学国际金融学院特聘讲师

2017年私募排排网管理期货策略冠军

第13届中国私募基金风云榜管理期货策略基金优异投顾

大家下午好，我是何巍。很高兴又到了每周我们复盘的时候了，因为之前定在晚上19:00，那么后来因为19:00很多人都在吃晚饭，或者是还在路上奔波，所以我们把时间就就提前到了现在收盘后16:00开始，希望能方便大家。实际上我们现在每周的公益复盘，就是想在市场节奏上、感觉上、情绪上能给大家带来一些帮助；再结合我自己的持仓在实际操作中能给大家带来相对肯定性的建议。是想传达出这样的一个理念。

文华商品指数

按照惯例来分析一下现在整体的市场情绪，首先我们来看一下文华商品的走势。现在我们能看到最近这一周整体商品走的非常强劲，已经是五连阳了，从过去的5个交易日来说都是上涨的，实际上这段时间按照我们做趋势交易的收益来说应该还是不错的，因为市场都是上涨。我们现在手头上持有的品种大家应该能看到，每天我们的小编都有截图上传到群里，现在基本上手上持有的品种全部是多单，因为我们是做趋势跟随策略的，市场涨一定是多单，如果市场它是下跌，它一定都是空单，在震荡的时候一般基本上都有多空都有，而且相对来说基本上都会有分化。

从过去一周来说，市场的整体情绪是偏多的。我们在不同板块里面都配置了一定比例的多单，不管是有色还是贵金属还是黑色、化工都有配置，达到整体市场情绪上的匹配和共振。

从目前来看，走过的行情我们就不过多去复述。上周我也提到了，市场是很难跌下来的，后市可能还是会偏乐观偏多的，现在市场还是偏多的。但现在本周一周过去了，现在对市场的研判是什么呢？我觉得在未来的一周里大概率的可能会进行调整，就像上周一样，上周基本上是通过震荡来修复它做空的能量的修复，在未来的一周很有可能上涨会有减缓，甚至会有回调，这个概率非常大，但是回调仅仅是回调。从目前来看，后市继续上攻的可能性还依然很大，因为下一周接下来就是两会期间了，两会期间不管是股市还是商品出现大跌的概率会比较低，除非是整体的外围的市场，原油、有色整体的市场情绪不太乐观，会有一些深度的回调，否则的话基本上都会是震荡或者是偏强的格局。因为从整体的大周期来说，比如说从周线，周线明显的显示出这波上涨是没有结束的，但是这波上涨不能说是一蹴而就，它一定还是会震荡，就是涨多了它稍微休整一下，然后再涨，所以说从短期来说可能会有修复的要求。所以目前来说手里配置多单仓位的，我建议大家越涨把你的保护性的止损上移，如果回调了，整体多单的仓位尽量不要再加的过重，持有的多单品种也不宜去过多的增加。我自己现在持有的已经有8个品种了，仓位都已经超过三成了，所以现在我可能就不会再去过多的增加多单了。

做空是不是现在就可以去做空？我觉得现在不要轻易的去做空？要小心，不能去做空，因为现在市场的情绪还是非常好的，从外围市场、股市也好，大宗商品也好，都会传导到国内来。国内的股票可能像今天（5月21日）一样高开，然后低走，但是商品基本上还是跟外围市场蛮匹配的，以偏涨的情绪为主，现在市场的整体状态是这样的。

下面我们分板块来概述下。

贵金属

夜盘开通了以后，基本上连贯了。之前没有开夜盘都是缺口。夜盘既然开了，有一些机会我们就要参与了，毫无疑问本周的贵金属最亮眼的毫无疑问是白银。白银其实是做的比较早，大家应该都能看得到，已经持有了差不多有半个月了。5月11号就进场了，中间还有加仓。一直都在持有，白银这一块算是基本上屠到这条龙了。

随着现在全球特别是美联储的货币超发，流动性泛滥，风险事件频发，能够明显感觉到黄金很有可能要挑战历史新高。贵金属长期是看多的，已经不止一次在复盘当中提到过，黄金未来大概率会创历史新高，因为黄金之前涨的比较多，所以近期暂缓了一下。

相对来说近期比较强势的就是白银，白银这几周连续涨的都非常好。和黄金对比来看，从位置来讲的话，它没有像黄金那么快创下历史新高，还在一个历史性的还算是偏低的位置，所以说白银的涨幅会更大一些，所以如果现在要做的话建议做白银。有人会问白银今天（5月21日）调整了是不是要跌？我觉得现在过早，短期内因为涨幅过大了，它肯定要调一下，但是随时还有可能会再次拉起来。所以白银现在短期内还是可以继续持有，当然你的移动止损要往上移，如果它回调的深打掉了，打掉就打掉了，我们等下一波机会，如果打不掉就继续持有它。贵金属是这样的一个状态。

有色板块

最近一段时间的有色也是非常的亮眼，除了今天（5月21日）的锌，但是有色其他的品种依然是很强劲，特别是镍和锡两这两个稀有品种，那么镍上周说过市场有分歧，因为交割品种的标的有修改，认为可能会作为利空，但是我上周也提到了一切服从市场，市场它怎么走，我们就跟着它怎么走。有的时候很难按照基本面去做，实际上是看不懂的，比如说像近期的黑色你是看不懂的，所以说现在依然是偏多。现在这两个品种都可以做。

铜是不是可以继续做多？铜依然很强，也可以继续做多，但是毕竟已经有将近30%的涨幅，连续的两三个月的涨幅已经蛮大的了，从低位下来的话， 我觉得暂时不要去追它了。其他的品种其实涨幅都蛮大的，从目前来看，涨幅过大的我们就不要去做它了。

铅没怎么涨，但是上周有个小动作也提到了，因为它整体市场持仓量比较小，另外就是它的整体形态没有走出来，还是在区间内，暂时可以看看不要下手。

镍和锡是可以做的，锡实际上昨天（5月20日）我进场了，因为它昨天突破了，我就进场了，所以有色这块我也有配置。

化工板块

化工品因为受到原油整体的带动，原油现在涨的非常好，从20美金下方一直涨，现在涨到35美金了，布伦特更高38美金。从目前来看，原油从消息面来说都是偏多的，各种消息都是配合偏多的，也减产了，而且还有超额减产。美国的原油库存也大幅减少，经济带、疫情的好转等等一系列的这种情绪，从而带动了整体原油的推动。原油现在目前来看涨得非常好，从近期的形态上来看，没有要继续下跌的情绪，除非比如说疫情又恶化，但是现在很多情绪都是偏多的。比如说疫苗也研发了，也进行了用于人体的测试了等等，这一系列都是利好消息，对于现在整体的市场股市也好，还是大宗商品也好，其实都是利多的，大家还在往上推。近期的原油跌的少，而且可能还是有上涨的空间存在。

在原油的带动下可能整个化工品也是偏多，我们现在从化工板块的走势上来看，底部其实也是逐步的在抬高，一波比一波高，跟我们的上证指数走的很像。从目前来看走的特别的漂亮，而且也破了近期的新高，很多品种的涨幅都蛮好的。比如说 PVC、PTA等。甲醇由于需求弱，所以走势也比较弱。但是如果化工品种的情绪再次带动的话，甲醇也一定会被带起来，这是一定的，所以说可以关注一下甲醇后期做多的机会，关注一下它是否能够有效的突破震荡的区间，看化工品后续上涨的力度。

PP我是昨天（5月20日）做的，然后今天（5月21日）冲高也是一个回落。冲高有一个回落的话，整体来说它们跟刚才说的EG很像，随着市场情绪的带动它可能还会涨，因为毕竟PP它是近期化工品当中最强的，它之前炒丙乙烯口罩材料的题材，被打压以后，现在震荡，震荡以后，很有可能还会再次拉起来。一盔一带的题材。头盔现在国家也表态了，就是说不强制或者说短期内慢慢过渡，以先教育为主，所以又有一定的利空的消息，也不是说利空，反正对他狂热的情绪有一定的降温。

因为原油一直在涨，沥青它一定会涨，相对来说它的涨幅跟原油来比不算太大，所以沥青实际上我也是进场了，也是持有了几个交易日了。从目前的心态来讲的话，依然可以多单去持有它，每天相应的去跟踪你的止损就行了。

橡胶也是做了多单的布局，橡胶因为它现在算是处在相对的低位，但是因为它现在没有相应的驱动，向下跌的空间可能不大，但是它没有向上的驱动，其实也要等待机会。所以现在也做了一些配置，因为市场的情绪一旦被带动起来的话，橡胶包括棉花这两个品种一定会被带动，所以现在可以适当的做多单的布局，目前来说都有一定的利润，基本上也没有太大的波动，趋势性也没有走开，但是还是可以去做一些布局。

黑色板块

近期的大明星除了刚才说的贵金属白银以外，其实就是铁矿石了，你说铁矿石它为什么涨？其实就是资金喜欢推动它，对不对？它整体大的震荡平台强势突破，我有点遗憾，就是铁矿石我没有去做，其实我们的系统其实也给出了信号，因为黑色我一直不太能结合基本面，可能认为它不会有太大的涨幅，但是有的时候市场情绪就是非理性的往上推，然后它就涨。好在我们训练班的不少学员都做了，觉得我感到很欣慰，在这也祝贺能吃到这些品种的学员。铁矿石这块上涨，现在做多的肯定继续持有，没上车的就可能不要追了。

形成鲜明对比的就螺纹钢了，因为铁矿石涨这么高，但螺纹钢其实没有这么大的涨幅，甚至都没有过近期平台的高点。所以它的走势是偏上的。螺纹钢我个人觉得它的涨幅不会特别大，因为它有基本面的因素，库存的天量。形态上讲的话，其实也走的不是特别的漂亮，短期内甚至还有可能会回调。所以说如果做黑色做螺纹钢可能有利润，但是利润可能没有铁矿石来的这么亮眼，甚至没有热卷这么亮眼，热卷近期的涨幅都比它大，热卷板的基本面这块可能会更好一些，所以说它涨幅大。

之前说过焦炭和焦煤两个品种要做多的话，只能做焦炭，不要去做焦煤。因为焦煤它这波是涨了，但是它整体大的市场的情绪还是下跌当中的一个反弹，它不是明显的震荡或者是上涨趋势，一旦调整的话，焦煤可能会回调的更深一些，而焦炭它整体的走势属于低位震荡盘整的格局，虽然说现在也没有能够走出很好的突破行情，但是现在它的情绪还不错。近期焦炭也是持有也有还不错的一定幅度的利润。

相应来说动力煤可能就比较难以琢磨了，这种行情就不是我们做的行情，这种直接走V形，或者叫做双底都可以，现在这种行情不适合做，今天（5月21日）又是吞并的大阴线，就不太好看了，这是典型的K线的反转形态，短期可能会有一个调整，这种可能性非常大。

合金板块

近期合金板块偏强，合金板块我觉得值得大家关注。因为之前的锰硅是由于南非的锰矿关闭国境21天，造成锰矿进口紧张拉起来的，随着疫情的减缓进口修复。锰硅我依然后市看多，等它这一波作为一个主升，这一波作为一个调整，等这波调整能量耗竭了以后，很可能还会继续拉升，这概率会非常大，关注锰硅的后续做多机会，但现在还要稍微等一等。

因为硅铁之前没怎么涨，它现在来一波涨，而且昨天是突破了近期的一个小平台，所以我们的学员有一些也进去了，进去也没有问题，你就持有多单，因为我自己的品种数太多了，我不想配置过多的多单。要控制下整体的市场风险，防止整体市场带来的回调，让你过多的多单造成一定幅度的回撤，这就得不偿失了。所以有的时候该舍弃就要舍弃，但是硅铁和锰硅都是看多的。

农产品板块

油脂板块近期也是在涨，但是有些分化。我们先看棕榈，做棕榈的人比较多，棕榈油近期是有一波底部触底上涨的，然后带动豆油，豆油也有上涨，当然菜籽油是最强的，之前这波下跌也是跌的最少的，所以这波上涨其实是做多了菜籽油这个品种，棕榈和豆油没有做，为什么呢？因为棕榈油和豆油只是下跌中的反弹，短期内是很难大涨的，甚至马上可能下一周还要再跌回来。当然你说它跌多深，也不太可能。因为基本上差不多，也就是在附近跌，想在大跌的可能性很小，但是下一周很有可能是会再回落下来，然后再慢慢在低位盘整一段时间的走势，

豆油可能也是这样一个概率，也是涨不动会跳下来。菜籽油也有可能会被带动跌下来，但是它跌不深，而且一旦市场情绪还能有延续的话，菜籽油可能会比他们略微强一些。菜籽油近期的走势每天都是这样，都有冲高，然后都回落，非常的难以捉摸。所以这个品种它就是一种特性，日内的波动率还是比较活跃的。这是我关于油脂的观点。

豆粕之前是做空的，大家也知道，但是礼拜一的时候一个拉伸，拉伸了以后第二天小幅回落的时候就跑了，小亏了一点点，影响不大。现在又出现了一种震荡，包括菜粕会更弱一些，可能还要再跌，粕类在短期来看，可能还是因为里面堆积的资金量过大，像单边的拉涨或者拉跌其实都蛮难的，从整体市场的情绪来说还是会偏弱，震荡偏弱，但是有的时候你说不准，突然就来一波拉升，这种可能性也是存在的，所以粕类现在既然打出来了，我暂时就不会去做它。近期可能还是以盘整的常态化来应对。

大豆之前一直一股脑的涨，涨了以后止盈出来了，做了好几波。这波回调我就=都没有空，因为整体市场的大方向看还是多头，我们从周线就能看得出来还是多头。但这波回调的也蛮深的，从周线来看，因为今天（5月21日）是大涨，周线上输出了一个比较长的下引线，如果明天（5月22日）继续反弹，可能就是本周会输出长下引线的 K线。这种形态下再持续性深度下跌的概率就比较低了。而且大豆本身就是现货或者是近月，它就是深水的，再怎么跌还是蛮难的。所以说后市可能会慢慢悠悠的往上，但是现在这个品种因为也到了历史性相对高位附近了，再往上大涨也很难，大跌短期来说也很难，未来做日线级别的操作，其实没什么太大的意义，或者是说这种盈亏比来说可能就不太合理。

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