贵金属市场主要盯住这些因素 警惕新一轮引爆点！

在2020中国国际白银产业链高峰论坛暨中国白银市场应用研讨会上，华泰期货贵金属首席研究员师橙带来了“贵金属关注要点及行情展望”主题演讲。

师橙指出贵金属关注要点主要有金价与实际利率、名义利率变动预期、Fed资产负债表情况及全球负利率债券规模、欧央行B/S下与公开市场业务相关科目、汇率预期变动影响、避险情绪之衡量、持仓情况等因素。

金价与实际利率

实际利率= 名义利率-通胀，直观感受上来看，实际利率与金价呈现明显负相关。但单纯观察其变化对于行情的提前指引意义或相对较小。Fed在2007年至2009年间总共进行了10次降息，最后一次降息于2008年12月16，将FFR下调75BP至0-0.25%。此后直至2015年12月才开启了新的加息周期。

名义利率变动预期

美联储观察工具(%)

2年期美债收益率/FFR(%)

Fed资产负债表情况及全球负利率债券规模

通胀预期之影响

持仓情况

Comex期金价格曲线

价格启动初期，合约Contango价格会被逐渐拉平，使得多头持仓者移仓换月成本降低，即继续持有多单的意愿增强。直至此后Contango价格再度加深，价格或将暂时陷入震荡盘整态势。

后市展望

师橙认为全球范围内低利率以及空前规模的QE仍将会持续的概率就目前看来依然很大，且全球负利率债券规模也呈现持续攀升之态势。美联储主席鲍威尔虽然在发言中反对负利率的实施，但是也明确表示美联储仍然有这充分的公开市场工具。而倘若后市美联储再度祭出如收益率曲线控制(YCC)这类的举措，则又将成为市场新一轮的引爆点。

师橙表示当下重点需要关注全球范围内央行通过公开市场业务所释放的流动性能否切实地灌溉到实体经济之中。参考2008次贷危机后美联储的行为可以发现，在CPI以及等PMI数据维持于相对健康的位置3至4年后，美联储才逐步开始退出其量化宽松政策，而当下，部分经济数据仅仅只是刚刚出现好转的迹象，故此判断货币政策导向立刻便会出现变化为时尚早。由此可判断市场总体环境实则并未发生根本性的改变，所以在这样的背景下，贵金属仍将会维持相对偏强态势。