平仓又亏1.06亿元！秦安股份公告再次惊扰投资圈，“三连亏”后策略变了

十几次连续平仓全盈的惊叹余音尚在，平仓亏损公告又来了，秦安股份期货投资的盈亏，再次引发市场关注。

最新进展：平仓再次亏损逾1亿元

昨日下午，秦安股份发布公告称，2020年9月24日至9月25日，公司对前期建仓的期货投资合约进行部分平仓，平仓亏损人民币1.06亿元，占公司2019年度经审计净利润的89.85%，平仓亏损将计入公司2020年度损益，目前累计平仓亏损2.49亿元。

从期货日报记者统计的数据来看，这是秦安股份第3次出现平仓亏损的消息，此前分别在9月12日至9月22日、9月23日，两次平仓亏损分别为6952.55万元和7348.38万元。

值得关注的是，不同于前两次平仓亏损后再入金的行为，此次平仓亏损后，秦安股份选择从期货账户中出金1.6亿元。

累计出金逾5亿元保障期货投资本金安全

期货日报记者梳理资料发现，加上本次的出金，秦安股份目前在期货投资方面已累计转出资金50294.59万元，而截至9月25日，期货交易累计投入本金49999.98万元，也就是说，目前期货端的出金额大于入金额。

针对期货投资亏损对公司经营的影响，秦安股份表示，公司积极控制投资规模保障资金相对安全，超额转出了已投入的本金额度，不会影响公司正常生产资金需要，不会对公司目前的生产经营产生重大影响。

公告显示，截至2020年9月25日，公司期货投入资金51704.72万元，主要是期货交易投入的保证金、目前期货账户中未使用的未来可用于投入保证金的资金以及浮亏资金。秦安股份强调，未来公司不会在期货账户中投入新的资金，公司目前期货投资风险敞口和可能面临的最大亏损额为5.17亿元（系不考虑目前已经亏损情况，未来可能面临的最大亏损额），极端情况下若发生穿仓，可能出现超额损失，公司财务状况及生产经营将面临较大风险。

对此，来自某期货公司风险管理子公司的人士表示，从秦安股份目前账户出入金的情况来看，账户中留存的主要是前期期货投资的盈利资金，以盈利资金来进行操作。

“从目前秦安股份公告看，期货产生的亏损应该尚未涉及本金损失。”江苏金贸钢宝电子商务股份有限公司首席期现分析师蔡拥政则表示，目前期货投资平仓盈亏金额波动较大，说明秦安股份的期货持仓较重，这也导致了公允价值大幅波动，从而带来信息披露工作量的增加，也给公司市值管理带来了影响。

据Wind数据，自开展期货投资以来，秦安股份的股价振荡上行，一度冲高至12.40元/股，随后在本月初开始回落，截至上周五收盘，公司股票报8.75元/股，上周股价累计下跌20.53%。

风控措施再增加，累计收益余2亿元时全部平仓

除了收回期货投资本金，秦安股份也披露了更多的风控措施。

公告显示，秦安股份在期货交易操作的过程中，存在着市场系统性风险、政策风险、操作风险、技术风险等。

针对可能存在的各项风险，秦安股份曾表示，安排相关人员密切关注市场波动情况，及时评估分析及汇报风险，由期货管理小组或经授权的人员做出相应风险管理决策，公司将严格按照相关内控制度的规定进行风险控制和管理，有效防范、发现和化解风险，确保进行期货交易的资金相对安全。

从秦安股份制定的“期货交易管理制度”来看，目前的止损线为董事会授权的50000万元自有资金的15%，即期货投资投入的本金（不含滚存收益）出现7500万亏损时进行平仓止损。

最新公告中则再披露针对大额浮亏的风控措施。秦安股份表示，在公司期货交易出现大额浮亏的情况下，为减少相关风险，公司会采取进一步的风控措施：一是将严格控制期货账户资金额度；二是不再转入资金，并逐步减少期货投资仓位；三是设置安全线，确保初始投入资金49999.98 万元（即本金）的安全。

与此同时，为确保这一控制措施有效实施，秦安股份表示，若期货亏损（含浮亏）持续增加，公司将于期货投资累计收益（含前期平仓收益、亏损、浮亏、浮盈）余2亿元时进行全部平仓，确保本金安全。

期货日报记者了解到，截至9月25日，秦安股份期货投资的累计平仓收益额已经回落至51999.32万元，此前该数额最高曾达到76900.53万元。

对此，前述的市场人士表示，从秦安股份目前期货投资情况来看，风控的操作相对规范。“第一，企业在开展期货业务的过程中，当出现盈利或者是盈利后再有回撤的时候，能坚持自己原来的操作理念，将投入的本金先收回，保证了上市公司股东的利益；第二，秦安股份由董事长率领团队进行期货操作，无论是套保还是投机，能够适时减小期货端规模，也反映出公司内部制度的健全且严格执行制度。”

在他看来，期货投资既需要完善的风控体系，也需要严格执行相关制度，风控措施未被严格执行，往往是期货投资出现巨额亏损的主因。

判断套保还是投机，需要结合期现货两方面情况

“最怕套保变投机”，对于秦安股份期货业务的开展，市场的最大争议点是该业务到底是套保操作还是投机行为。

那么，应该如何判断企业的期货投资行为或是评价套保的效果呢？

前述市场人士认为，需要从两方面来考虑：一方面要了解企业每年的原材料使用总额与从事期货各品种的保证金比例，计算出真正的套保比例，从而才能判断出期货操作是投机还是套保；另一方面也需要明白生产型企业的套保比例一般是围绕着100%的比例上下浮动，在国内大宗商品基差贸易行业，上述的浮动区间在80%—120%。

 “理论上，如果按原材料采购情况，在期货市场进行完全套保，那么除去资金成本和手续费以外，套保或基差贸易的结果是不亏不赚。而实际上，在多年生产经营的情况下，企业对原材料的价格走势有一定的理解与判断，基于对品种判断，留有小范围的风险敞口，是企业专业水平的体现。” 另外，该市场人士表示，在货物进口或销售中往往会包含增值税，这意味着，现货价通常是含税价，而期货价格则不含税，因此，在进行套保方案的设计时，需要按照现货价格减去税额来计算套保比例。

蔡拥政也表示，套期保值效果要从期现两端的市场价格波动进行评测，这样无论盈亏都属于合理范畴，只会存在基差波动的风险。“另外，如果公司期货操作的品种没有现货项目对应，或者操作的是生产中并未涉及的品种，就属于投机行为。”

据了解，秦安股份主要生产缸盖、缸体、曲轴等汽车发动机关键零部件产品，现有铸铁生产线（德国）、全自动铸铁生产线（德国）、低压铝铸线、重力铸铝线（缸盖）、全自动重力铸造线、高压铸造生产线等先进生产线。另外，公司也深度进入了传动系统核心零部件生产，从事变速器箱体、变矩器壳体等汽车传动系统零部件的研发、生产和销售。公司立足现有主业的同时，设立了全资子公司美沣秦安对接新能源板块项目，从事新能源驱动系统产品的研发生产及销售。

此前公告显示，秦安股份的期货投资品种主要包括铝、锌、铜、黄金等。秦安股份表示，公司生产经营主要原材料为铝，2019年公司采购铝7312.5吨，采购金额10323.2万元。不过，除铝以外，其他期货品种的现货采购情况并未披露，上述所有期货品种的持仓比例情况也未公开。

针对目前的期货投资，秦安股份相关负责人曾向期货日报记者表示，通过期货交易等合理手段，在原材料价格明显偏低时锁定原材料成本，是管理生产经营成本的正常路径。“由于公司在生产经营中对铝的需求量较大，因此对铝价也有长期关注。我们在前几年就和期货公司建立了联系，了解期货套保相关操作。”

从期货市场行情来看，因宏观情绪带动、美债上周实际收益率明显反弹、欧洲疫情恶化等因素，有色金属板块上周整体走低，沪铝累计下跌3.09%。 

“单纯依靠期货投资增加上市公司收益并不靠谱，还会带来公司股东的担忧和顾虑，运气不佳甚至会给上市公司带来致命打击。”蔡拥政表示，此前曾有钢宝股份的控股股东南钢股份在期货投资中经历过期价大起大落后，回归期货套保本源和初心，逐步走向期现结合，形成了独具特色的锁价订单套保管理体系，助力公司生产平稳运营。