豆粕上涨驱动还是美豆的成本端抬升 美豆进入天气炒作时间易涨难跌

美豆价格冲高回落，预计在本月USDA报告数据公布之前，价格更倾向于震荡，从目前来看，9月报告公布前市场没有太多的新增题材，天气和出口继续是核心关注点，市场在等待9月份报告数据的验证，目前对单产的预期下调至51-52蒲式耳/英亩。国内豆粕市场成交较昨日略有增加，远月基差成交增加明显，现货成交量有限。继续关注美豆天气和出口情况。

8月份USDA给出超市场预期的单产数据后，市场认为利空基本出尽，随即美豆在主产区天气出现恶化以及强劲的出口数据和预期下连续走高，未来一个月美豆即将进入收获期，需要关注9月份报告中对单产的调整，9月份供需报告数据仍会是比较重要的节点，在此之前关注980-1000美分区间能否达到。国内豆粕基差在未来一段时间有望企稳并逐渐回升，在终端买货需求有望恢复和国内压榨可能放缓的情况下，国内豆粕库存预计出现下降，关注终端买货情况。

美豆：USDA大豆压榨数据再度利好，报告显示，7月期间大豆压榨量整体维持在554万吨（合1.85亿蒲），由此推算，美豆19/20年度大豆压榨累积同比再度上升，由此推算，预计9月月度供需报告中将对大豆压榨量由原先的21.6亿蒲上调至21.75-21.8亿。当前美豆压榨进度整体超预期与美国国内生柴消费状况较好以及美豆粕出口强劲有较大关系，截止当前美豆粕累积出口同比增幅为 8%，需求状况良好给予美豆压榨较有力支撑。根据当前美豆出口进度以及压榨等需求端表现来看，虽然今年美豆产量有明显增加，但如需求预期得以延续，则后续库存将大概率将维持同比收紧状态，美豆底部支撑明显。当前美豆回调可能更多源于阶段性多头离场以及前期市场积极交易产地减产的事实，总体而言50美分左右的涨幅基本已较大程度消化了爱荷华地区的减产预期，但需求端的良好以及面积潜在的调整风险可能仍是未来又一交易因素，仍维持看涨思路。豆粕：国内豆粕盘面继续表现偏弱势，市场实际变化不大，现货整体随盘波动，基差变化不大。但油厂整体有一定的挺价情绪，仍倾向于后续大豆到港压力仍然较明显，基差走强难度较大。不容忽视的是，当前油脂、汇率等外部因素仍对豆粕产生较大影响。当前基本面大背景下，成本端抬升可能仍是未来豆粕上涨的最主要驱动，国内基本面难见太明显驱动。

过去两周美豆优良率一再下调，加上前期USDA报告对单产已经放到53的高位水平，后续下调可能性大，市场对大豆看涨热情极高。从未来两周的天气预报来看，相较之前的完美天气条件已经不再，中西部地区出现了明显干旱且接下来两周的天气仍然是保持偏干情况，当前市场对单产的预期区间下调到51-52。在8月的报告利空出尽后，主产区干旱与出口需求仍预期向好，供需双利多，对美豆价格仍保持乐观。国内方面，与往年美豆的联动更多体现在豆粕上的情况相比，今年人民币升值与豆油期价上涨，使得盘面压榨利润并未出现太明显恶化，对于当前的豆粕来说，从成本利润的角度，美豆给予了其价格上的支撑，但压榨利润已经大都通过豆油期价上涨实现，使得豆粕的行情相对拖沓。油脂 方面仍关注这一波收储引燃的行情，等待消息证实/证伪，前期从周度表观消费来看，替代棕油、禽料添加等引起豆油需求上涨，到9月又即将迎来双节备货，传统需求旺季到来，因此总体来看国内油粕价格仍保持谨慎乐观的态度。

现阶段豆粕市场更多依赖美豆而动，外强内弱格局明显。在美豆成本端的支撑下，下跌空间有限，操作上观望等待企稳信号试多参与。

豆粕受美盘提振大幅拉高，价格逐步临近整数关口3000附近。