大豆：新季供应宽松 价格回落有空间

8月份以来，受中储粮和黑龙江地储加大国产大豆拍卖频次影响，国产大豆供应紧张局面得到缓解，需求方采购意愿趋于理性，各地价格震荡下跌，国产大豆市场整体呈现降温状态。2020年东北主产区大豆种植面积增加，苗情较好，大豆收割期临近，天气对产量的影响力减弱，丰产前景可期。预计东北主产区新豆上市后，在新的季节性供应压力下，国产大豆价格仍有回落空间。

大豆拍卖力度加大，供应增加阻碍价格上行

受国产大豆现货库存紧张以及为秋季进口大豆腾空库存需要，8月份国内主要拍卖主体加大国产大豆和进口大豆拍卖频次，全月共计进行21轮大豆拍卖。其中国产大豆拍卖11轮，累计投放56。 93万吨国产大豆，成交24。 35万吨，成交率为42。 78%。与上月大豆拍卖不同的是，8月份中储粮油脂公司将国产大豆拍卖底价下调400元/吨至4500元/吨。国产大豆拍卖底价下调并未改变成交率偏低的现状，足见国内需求端对大豆看涨情绪并不高；8月进口大豆拍卖共进行10轮，累计投放68.4万吨进口大豆，成交57.41万吨，成交率为83.93%。从以上结果可以看出，8月份政策性调控力度加大，大豆拍卖频次加快，国产大豆成交率已由早期的100%成交下降到不足50%，其中还有数次流拍现象。市场参拍热情整体下降，国产大豆价格走强受到抑制。

需求不给力，市场看涨信心不足

目前国内豆制品处于需求淡季，由于前期国产大豆价格涨幅较大，部分加工厂因生产成本过高而选择减产或停机检修，大豆用量减少。同时，大豆拍卖持续进行，市场有效供应增加，且南方早熟大豆陆续上市，但因整体质量欠佳，价格多呈现高开低走现象。东北主产区新豆上市周期缩短，国内季节性供应高峰期临近，市场多持观望态度等待新豆行情，对陈豆采购意愿下降。此外，来自乌克兰和俄罗斯的进口非转基因大豆陆续进入国内市场，性对较低的价格和良好的品质对国产大豆形成挤占优势。国产大豆贸易商多因前期囤货而陷入亏损，无力再入市挺价。由于陈豆价格经历了大涨大落行情，新年度大豆价格走势的不确定性较大，市场参与者采购谨慎，大部分产地贸易主体按照下游客户需求进行定量采购，市场投机需求明显减少。大豆期货市场由前期火爆走向理性，国产大豆市场进入震荡期等待供需因素重新校准。

台风影响预计不大，国产大豆产量前景较乐观

8月27日至28日，今年第8号台风“巴威”曾过境东北地区。从各地气象部门统计情况看，此次台风登陆后风力逐渐减弱，到达黑龙江省后减弱为温带气旋，对黑龙江省大豆生长基本没有造成破坏性影响。从天气预报看，今年第9号台风预计于9月3日起影响吉林和黑龙江大部分地区。从历史数据看，9月份的台风一般对东北地区的破坏性影响较小，而且由于大豆作物植株较矮，抗风能力较玉米和水稻强。目前东北大豆正值鼓粒期，需要一定的降水促进生长，7月份黑龙江降水量低于往年同期平均值53毫米，8月中上旬降水逐步增多，部分地区超过往年平均降水量。从今年整体气候条件以及基层反馈情况看，大豆苗情处于近几年较好水平，在余下不到1个月的生长后期内，只要不遭遇大范围早霜等灾害天气影响，单产和总产量增加的概率较大。从目前来看，市场各方对于新大豆供需的判断整体偏向宽松，前期开秤价格可能会承接陈豆价格保持偏高状态，十一过后大豆上市量增加，此阶段需关注储备收购动态以及农户及贸易商的购销心态。从东北产区大豆种植效益看，2020年新豆价格如能维持陈豆价格水平，种植者的利润将显著上升，从而增加了大豆价格长时间保持高位运行的难度，甚至可能推动价格高开低走。

国产大豆市场后市展望

现阶段国产大豆市场处于秋黄不接状态，供需双方多持观望态度，造成产区各地现货报价较为混乱，成交低迷，市场代表性较低。政策性大豆持续向市场投放，各方参与积极性下降，随着新豆上市时间愈发临近，流拍现象或将持续发生。在需求未能改善的背景下，东北主产区大豆供大于求的格局将继续打压市场信心。2020年是国家实施大豆振兴计划的重要一年，东北主产区在高额种植补贴及大豆种植收益高企的刺激下，大豆种植面积明显增加为稳产和增产奠定基础。目前东北主产区大豆长势良好，9月20日左右新豆即将上市，新豆丰产前景十分乐观。因此，在市场缺少早霜等突发炒作题材的情况下，新豆产量压力推动价格震荡回落的概率较大。操作上，对于2101豆一期货合约，可以考虑在4500元/吨之上择机建立空单，目标价位可暂时定在4200元/吨。