沪铜：市场持续乐观 后市关注5万点关口争夺

近期国内疫情明显好转，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济恢复的过程，近期央行通过精准的货币政策支持国内经济复苏。但7月开始国内有色金属现货端逐步进入传统淡季，需要密切关注现货端情况。

近期美国爆发出新一轮的疫情高峰，但美国仍将以经济为重，不会暂停经济，这个决策将可能带来较大风险，后续美国的政策和经济情况均存在很大的不确定性。市场对南美铜矿石供应产生担忧，但5月矿石供应仍然同比上升。

7月铜价继续大涨，伦铜已经重回疫情前水平，沪铜也大涨接近5万点牛熊分界线。短期沪铜持续大涨临近50000点关口，市场情绪仍然十分乐观，后续一周可能延续强势，可能挑战上方50000点关键关口。但中远期市场仍然面临较大不确定性，美国疫情，国内现货端面临淡季和南美矿山产量都可能大幅扰动铜价，建议在上方5万点关口处需要慎重考虑。沪铜上方压力50000，下方支撑45000。

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。2020年4月底至5月初沪铜站上下行通道下轨，短期持续反弹。6月-7月沪铜持续大涨连创新高，本周再度大涨站上关键均线和下行通道上轨，短期走势非常强势。后市主要观察上方牛熊分界线5万点关口压力。

2020年3月底沪铜在35300获得支撑后持续反弹，5月-7月铜价持续强势。近期欧洲经济重启效果超预期，对国内和欧洲经济的乐观情绪明显上升。同时在美国持续宽松的表态下，全球恐慌情绪大幅下降，美元持续下行支撑有色金属价格。6月铜价一度回落后，但受到外盘乐观情绪和南美矿石供应的不确定性，铜价再度大涨持续创新高。本周铜价继续大涨，伦铜已经重回疫情前水平，沪铜也大涨接近5万点牛熊分界线。短期沪铜持续大涨临近50000点关口，市场情绪仍然十分乐观，后续一周可能延续强势，可能挑战上方50000点关键关口。但中远期市场仍然面临较大不确定性，美国疫情，国内现货端面临淡季和南美矿山产量都可能大幅扰动铜价，建议在上方5万点关口处需要慎重考虑。沪铜上方压力50000，下方支撑45000。

二、影响因素分析

1、国内复工后，铜需求明显好转，而国外情况较差

受到疫情影响，国内2020年3-5月精炼铜产量持续上升，而前5个月国内精炼铜产量同比去年明显上升，1-5月国内精炼铜产量同比上升扩大至13.3%，国内铜供应无忧。

受到疫情影响，国内房地产相关数据2020年1-2月大幅下跌。而3月数据出现了明显好转，虽然主要数据同比仍然下降，但较2月降幅大幅收窄。4-5月国内房地产相关数据继续好转。受到国内资金面宽松的支持，1-5月国内房地产开发投资、房地产销售和新开工面积均较1-3月降幅明显缩窄，房地产好转对有色金属基本面形成支撑。

2020年5月官方和财新制造业PMI同步回暖站上50的临界点，对市场信心形成较大带动作用。6月官方制造业PMI继续上升至50.9，而财新制造业PMI上升至51.2。官方和财新制造业PMI同向走强，国内市场信心受到较大提振。

受到疫情影响，国内汽车行业受到明显压力。2020年前3月情况未出现明显好转，国内汽车产销量延续同比下降超40%的情况。4月开始国内汽车产销量基本恢复正常，同比去年基本稳定，1-5月累计降幅从40%附近大幅缩减至30%至5月的20%左右。中汽协预计6月汽车销量同比增长11%。

2020年4-5月沪铜库存持续回落，而伦铜库存5月中旬开始持续下降。7月3日当周沪铜库存由跌转涨，而伦铜库存继续下降。体现出在欧洲经济复苏下，内外盘现货端供需存在一定差异，目前国外铜价走势较强，内盘现货端存在不确定性。

但随着疫情延续，即使铜价持续走低，现货仍然持续保持较大贴水。2020年4月以来，国内冶炼和铜加工企业复工率超高，现货端持续出现300以上的大幅升水，现货市场好转。进入6月份后，现货升水明显下降至200附近，但6月下旬至7月继续大幅上升至400附近，现货端支撑铜价。

2、国内经济逐步从疫情中恢复，数据持续好转

国家统计局：中国2020年6月制造业PMI为50.9，高于上月0.3个百分点，连续四个月位于荣枯线上方，制造业稳步恢复，供需两端持续回暖，进出口指数均有改善。6月财新中国制造业PMI录得51.2，为今年以来最高。6月财新中国服务业PMI升至58.4逾十年以来最高。

央行决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率25个基点。

近期国内疫情明显好转，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济恢复的过程，近期央行通过精准的货币政策支持国内经济复苏。一方面资金投放十分充裕并体现在近年来最高的M2数据，另一方面下调再贴现利率推动银行将更多资金投放至实体企业，总体近期市场资金面十分宽松。6月制造业PMI数据持续走强，国内经济持续复苏，对市场信心和有色金属基本面产生较强支撑。但需要注意的是，目前国内上游有色金属冶炼和加工企业大规模复工，对有色金属需求产生较大拉动作用，但是下游消费端暂未出现明确的复苏迹象，生产到消费的传导并不顺利，那么现货端的紧缺很可能只是短期现象，7月开始国内有色金属现货端逐步进入传统淡季，后续的消费品去库存将可能需要更多时间，需要密切关注现货端情况。

3、屡创新高，美国经济和疫情均存在较大不确定性

欧洲主要国家均已经重启经济，美国开始重启经济，但欧美疫情发展出现了明显分化。欧洲疫情得到控制，除俄罗斯外，英法德新增确诊大幅下降，而美国近期疫情再度大幅爆发，连续新增超5万人并连续创出新增确诊新高，美国国内已有近20个州决定暂停重启经济。而俄罗斯和巴西等发展中国家近期疫情高速增长，近期南美冬季到来，作为矿石主要产出国的秘鲁和智利疫情大幅蔓延。考虑到发展中国家的卫生和医疗水平存在明显差距，后续全球防疫局面仍然十分严峻。

2020年5月，美国耐用品订单月率刷新2014年8月26日以来新高。美国6月ISM非制造业PMI创今年2月以来新高，商业活动指数创2011年2月以来新高。美国6月非农就业人口增加480万人，预期增加250.9万人，前值为增加305.8万人。美国6月失业率11.1%，预期12.5%，前值13.3%。

2020年6月欧元区综合PMI终值48.5，预期47.5，初值47.5。欧元区6月服务业PMI终值48.3，预期47.3，初值47.3。德国5月季调后工业产出月率：7.8%；预期：10.00%；前值：-17.90%，创出记录新高。

近期美欧均重启经济，其中欧洲经济复苏情况良好，6月经济数据超预期，而美国则在6月下旬开始爆发出新一轮的疫情高峰，6月底开始部分经济数据不及预期。但从美国的态度看，虽然疫情再度爆发，但美国仍将以经济为重，不会暂停经济，这个决策将可能带来较大风险，后续美国的政策和经济情况均存在很大的不确定性。短期欧元走势强劲，美元下行，市场乐观情绪支撑有色金属。但是美国疫情仍未得到有效控制，后续在疫情拐点到来之前，全球经济压力较大。另一方面，市场对南美铜矿石供应产生担忧，但5月矿石供应仍然同比上升，后续供给情况仍待最新数据。后续预计6-8月有色金属后续基本面存在较大不确定性，需要密切关注基本面情况。

三、后市展望

近期国内疫情明显好转，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济恢复的过程，近期央行通过精准的货币政策支持国内经济复苏。一方面资金投放十分充裕并体现在近年来最高的M2数据，另一方面下调再贴现利率推动银行将更多资金投放至实体企业，总体近期市场资金面十分宽松。6月制造业PMI数据持续走强，国内经济持续复苏，对市场信心和有色金属基本面产生较强支撑。但需要注意的是，目前国内上游有色金属冶炼和加工企业大规模复工，对有色金属需求产生较大拉动作用，但是下游消费端暂未出现明确的复苏迹象，生产到消费的传导并不顺利，那么现货端的紧缺很可能只是短期现象，7月开始国内有色金属现货端逐步进入传统淡季，后续的消费品去库存将可能需要更多时间，需要密切关注现货端情况。

近期美欧均重启经济，其中欧洲经济复苏情况良好，6月经济数据超预期，而美国则在6月下旬开始爆发出新一轮的疫情高峰，6月底开始部分经济数据不及预期。但从美国的态度看，虽然疫情再度爆发，但美国仍将以经济为重，不会暂停经济，这个决策将可能带来较大风险，后续美国的政策和经济情况均存在很大的不确定性。短期欧元走势强劲，美元下行，市场乐观情绪支撑有色金属。但是美国疫情仍未得到有效控制，后续在疫情拐点到来之前，全球经济压力较大。另一方面，市场对南美铜矿石供应产生担忧，但5月矿石供应仍然同比上升，后续供给情况仍待最新数据。后续预计6-8月有色金属后续基本面存在较大不确定性，需要密切关注基本面情况。

2020年3月底沪铜在35300获得支撑后持续反弹，5月-7月铜价持续强势。近期欧洲经济重启效果超预期，对国内和欧洲经济的乐观情绪明显上升。同时在美国持续宽松的表态下，全球恐慌情绪大幅下降，美元持续下行支撑有色金属价格。6月铜价一度回落后，但受到外盘乐观情绪和南美矿石供应的不确定性，铜价再度大涨持续创新高。本周铜价继续大涨，伦铜已经重回疫情前水平，沪铜也大涨接近5万点牛熊分界线。短期沪铜持续大涨临近50000点关口，市场情绪仍然十分乐观，后续一周可能延续强势，可能挑战上方50000点关键关口。但中远期市场仍然面临较大不确定性，美国疫情，国内现货端面临淡季和南美矿山产量都可能大幅扰动铜价，建议在上方5万点关口处需要慎重考虑。沪铜上方压力50000，下方支撑45000。