节前农产品盘面巨震，疫情对油脂有何影响？

春运进入高潮，伴随着春运的，还有当前新型冠状病毒疫情蔓延迅速，截至2020年1月22日数据统计：全国确诊441例，疑似151例，治愈25例，死亡9例（其中有99例确诊暂未明确地区）。
对疫情的担忧情绪在资本市场发酵，今日农产品期货相关品种出现大幅波动。通过对武汉新型冠状病毒与2003年非典进行全基因组比对发现，新病毒与后两者平均分别达到70%和40%的序列相似性。
因此，我们回顾2003年非典疫情前后的市场变化，对比当时与现在的价格变动关系，结合现阶段疫情状况与政府采取的相关措施，分品种分析疫情对相关品种供需影响程度。
简单总结，对于以下农产品，我们的结论如下：

【油脂】
近几日国内2019新型冠状病毒迅速扩散，多省市连续新增病例，疫情的快速蔓延令市场风声鹤唳，风险偏好明显下降。市场预期疫情将影响居民旅游及外出就餐，对餐饮消费下滑的担忧打压近两日油脂走势。
回顾2003年，全球油脂价格整体处于底部抬升阶段，因而SARS的爆发仅仅暂时性地抑制了植物油的涨幅，并未扭转其向上的趋势。在6月底疫情得到有效控制、8月基本解决之后，借助10月国庆长假的契机，旅游及餐饮消费出现快速恢复，植物油价格由此开启一轮快速上涨行情。借鉴以往经验，疫情的冲击大多只是阶段性、暂时性的，很难完全改变商品本身的供需格局及价格运行趋势。
我们认为，当前油脂的主要矛盾在于供应端，在产地减产的背景下，餐饮消费的下滑影响程度有限。在中央及地方政府的高度重视下，SARS的严重肆虐不过两三月，当前的医疗技术远比2003年发达，2019新型冠状病毒可能也不会持续太久，对全年消费的影响程度将进一步被限制。此外，在各地的严防严控之下，粮油产品的物流运输预计将受到影响，可能容易引发主销区的供应紧张及价格上涨，重点关注压榨产能不足、物流链较长的四川、重庆、云南等地区；对于主产区来说，由于压榨产品不能及时运出，豆粕胀库的风险将加大（尤其是豆粕库存压力本就较大的华南地区），将进一步影响油厂开机率及产出，对豆油价格可能反而会有一些小利好。
【豆粕】
回顾2003年非典爆发集中时间段豆粕市场表现，1-3月豆粕价格出现较明显下滑，跌幅达到11.86%，且大于美豆跌幅6.87%，但随着疫情可控度提高，4月后豆粕走势重回升势，紧跟美豆上涨趋势。这说明疫情对国内市场影响更大，其次疫情是事件性冲击，影响时间较短。我们认为疫情集中爆发期对豆粕利空影响主要逻辑是市场担忧因外出减少导致餐馆肉类蛋白消费下降。本次新冠状病毒疫情对豆粕的影响可以适当参考非典，但考虑到当前物流环境极大改善，外卖可能对冲外出就餐减少，新疫情对豆粕冲击较为有限。