国内库存高企，01棕榈会走交割逻辑吗？

群友提问：请问马老师怎么看棕榈01的，马上面临交割了，一直等着回调做多，结果也没个多头不怕空头组织货源去逼交割吗？

老实说，你的问题我只看懂了一半，就是你打算回调做多P2001合约，后面那一半没太看明白什么意思。其实，如果你看多棕榈的话，我个人不太建议去做01合约了，因为现在现货在5570-5580左右，盘面01合约处于平水或者略微升水的状态。

另外，国内棕榈库存近期不断增加，这是仅次于2012和2013年以来，同期的最高水平。

期货本身相对于现货价格处于平水或者略微高估的状态，库存有那么高，高库存不利于现货继续上涨，搞不好现货容易走弱，那样的话，处于平水或者略微升水的01合约就被动了，临近交割，现货疲软，期货也难以上涨，有可能下跌来修复基差。

01合约又不是贴水非常大，这个时候你就算是看多棕榈，做多棕榈，最好是选择回调之后的05合约，这个01合约基本上不具备做多的价值了，时间和空间都不够。

如果单纯看仓单的话，才500手，相比单边22.2万手的持仓来说，显然这个虚盘太大，实盘太小，感觉就像是多头逼仓的架势。但是再去看国内库存，那么高，感觉不太可能逼仓。

所以，不排除国内那么多库存是一些产业客户，当时棕榈进口有利润的时候，做的内外盘套利，9点国内开棕榈，10点半外盘开马棕，然后锁汇，开个90天的L/C，锁定进口利润。从而源源不断的把棕榈搞到国内，国内棕榈库存高企。

我个人感觉，国内库存这么高，想去搞逼仓，似乎难了一些，试想一下，逼仓一般需要现货上涨的配合，不然现货不怎么涨，资金把盘面推的巨高，那不是给产业客户套保送出了好价格吗，本身库存又不紧张。所以我觉得你真要打算回调做多的话，不如考虑一下后面的05合约，回调之后再去介入，可能机会更大一些。

棕榈这一波大的上涨行情，由供需两方面因素驱动，从库存可以验证。供应端减产利多，需求端生物柴油政策利多，库存拐点早于预期利多。所以从大的方向来看，目前资金主导的行情是多头行情。

在多头行情的氛围中，我们可以参与，但不要盲目去追高，尽量等回调去参与。另外，我们还需要关注供需两端的变化，供应端减产是否不及预期，需求端是否有不及预期的情况。

对于棕榈01合约，我认为没有什么过多值得参与的价值了，你去做多吧，它贴水又不大，马上又交割，国内库存有比较高，似乎也没什么空间。你去做空吧，整体油脂可能还是一个偏多的氛围，下跌空间可能也有限。感觉01合约比较鸡肋，倒不如参与05合约的行情。

现在05合约升水现货，棕榈自从上涨以来，还没有经历过深度的调整，基本上小幅回调就继续上攻了，在这种不经大的调整就继续上攻，我觉得每次创新高的高度有限，12月份棕榈可能进入调整阶段，月K收一根阴线的概率大一些，利用这个月调整的低点，如果看多棕榈的话，可以适当的逢低建立一些多单。