牛钱深度专访丨张晓峰：焦炭趋势未现，把握节点节奏很重要

近期山西临时性限产，焦企开工下滑，焦企库存小幅回落，出货压力不大。黑色板块近期在宏观风险释放下走跌，叠加成材价格回落对原料的压力，焦炭期货走势偏弱。

从现货价格方面来看，焦炭第二轮提涨还在进行中，是什么因素导致现货还在提涨，期货却出现趋势向下的局面呢？未来焦炭还将会如何演绎？黑色系期货下跌行情还会延续多久？

本期牛钱深度专访特邀焦联网董事长张晓峰先生，为大家带来全面的焦炭产业链解析！

△张晓峰|焦联网董事长

精彩观点：

1、虽然焦炭受山西二青会影响，限产力度加大，供应紧张，第二轮提涨也基本可以落地；

2、后市上涨取决于焦炭供需改善程度以及钢材的表现；

3、目前炼焦煤供应仍然较为平稳，焦企产能利用率也处于相对高位，炼焦煤供需两旺；

4、二青会和70周年大庆对于环保政策的影响是短期性的，所以钢焦价格高度取决于钢焦企业利润的博弈；

5、今年的焦炭趋势不好把握，回调回撤趋势较大，区间震荡明显，把握节奏和节点很重要。

以下为采访实录：

牛钱网:张总您好！欢迎做客牛钱专访。焦联网在煤炭信息服务方面有着比较专业的信息优势，请张总给我们大家简单介绍一下焦联网吧！

张晓峰：山西焦联云商科技有限公司（焦联网）是一个以网上经营焦煤、焦炭为主的综合电商服务平台，注册资金1000万元人民币。公司主要以销售矿产品、煤制品、洗精煤、焦炭、建材、生铁、钢材、铁合金、有色金属等产品，同时还提供货物信息咨询、仓储理货、物流信息咨询、道路货物运输（普通货物）等服务。公司旗下运营的焦联网，专注于焦煤、焦炭、钢材、期现结合等领域，以发布供求货源与撮合服务、提供行业数据及资讯、第三方支付及在线交易等综合服务于一体，为煤炭行业企业提供专业的网络服务。

牛钱网:近期黑色系期货行情波动比较大，焦炭主力合约在8月2日一度触及了跌停板，行情波动如此之大，您认为是什么原因导致了盘面出现恐慌下跌呢？

张晓峰：周一到周四连续四根阴线，周四跌幅将近40点，这些已经显示了市场处于弱势下跌的状态了。周四美国总统特朗普宣布将从9月1日起对中国3000亿美元输美商品加征10%的关税，中方表示不会接受任何极限施压和恐吓讹诈。国际油价1日早盘维持前一交易日盘后的下跌走势,盘中弱势震荡,午后因特朗普加征关税表态陷入暴跌。全球股市大跌、原油暴跌、美联储降息预期降低、中美贸易摩擦升级也加剧了市场的恐慌情绪。现货基本面钢材库存依然偏高以及钢材利润收缩，原料端看空情绪高涨，盘面的表现较为偏弱。所以，周五焦炭开盘后快速跌停，也是国际背景和国内情绪的盘面体现。

牛钱网:现货方面，焦炭第二轮提涨还在进行中，是什么因素导致现货还在提涨，期货却出现大跌的局面呢？

张晓峰：钢厂环保限产不及预期，唐山环保限产证伪，供应面维持高位。淡季成材库存连续9周增加，需求总体偏弱。资本市场看空大宗商品，加剧黑色期货下跌速度。受国内外经济下行压力加大、宏观面总体偏空，整个黑色系偏弱运行。虽然焦炭受山西二青会影响，限产力度加大，供应紧张，第二轮提涨也基本可以落地。但受制于钢材需求太弱，价格下行，所以焦炭期货在远月合约带动下快速跳水震荡下行。

牛钱网:随着近期环保政策的频发，山东地区环保政策出台了焦炭压减产能的任务，江苏徐州地区目前环保风声也较为紧张，焦炭现货面的挺价是否可以理解焦化厂和现货商对后市的涨价还是比较看好的？

张晓峰：焦化厂库存低位，订单执行到中后旬，销售无压力，加之二青会限产范围力度加大，开工率降低，库存持续低位运行。莱钢永锋接收第二轮上涨，日钢河钢均持观望态度。但后市上涨取决于焦炭供需改善程度以及钢材的表现。

牛钱网:山西今年5月份出台了蓝天保卫战2019年行动计划，4.3米焦炉淘汰的问题一直是市场比较关注的焦点，您如何看待山西4.3米焦炉淘汰的问题？

△焦化产能变动统计

张晓峰：2008年12月19日，中华人民共和国工业和信息化部公告产业〔2008〕第15号发布《焦化行业准入条件（2008年修订）》，自2009年1月1日起实施。其中规定：新建顶装常规机焦炉炭化室高度必须≥6.0米、容积≥38.5m3；新建捣固焦炉炭化室高度必须≥5.5米、捣固煤饼体积≥35m3，企业生产能力100万吨/年及以上。从这个文件可以理解4.3米焦炉基本是2009年之前建设的，到2018年底基本都已经达到10年服役水平。再来看一下目前4.3米焦炉产能，2016年我国4.3米及一下焦炉产能占比48.1%，而从2016年起，淘汰退出的产能也基本都是4.3米或半焦炉。截至2018年年初4.3米焦炉大致在2.5亿产能，山西和河北占据1.36亿吨，占总的冶金焦产能的23%。如果到2020年集中退出，那么新增的2700万吨产能显然难以弥补旧产能退出造成的巨大缺口，供需将面临不平衡的局面，但后期是否有置换或者改造方案值得重点关注。

牛钱网:目前钢厂利润持续走弱，铁矿石供需缺口短期仍在，钢厂势必继续打压焦炭的价格，您怎么看待目前的焦钢博弈局面？煤焦钢之间是否存在阶段性的套利机会呢？

张晓峰：目前螺纹钢销售价格不断走低，而吨钢成本在上升，螺纹钢的毛利润出现下滑，钢铁企业利润大幅下降，一方面由于原料端价格的高企促使炼钢成本的抬升，侵蚀成材销售的毛利润，铁矿石由于矿难及自然灾害导致淡水河谷产量大幅减少引发价格大幅增加，另一方面环保限产的不及预期，钢厂通过短流程添加废钢方式炼钢导致供应压力持续攀升。目前钢厂利润受到严重压缩，长流程短流程的利润差距缩小，吨钢利润已经被挤压至盈亏平衡线，热卷、板材出现亏损，电弧炉也到了成本线附近，甚至出现亏损。从钢材下游行业来看，地产融资收紧、拿地数据下滑，下半年地产投资和新开工见顶概率较大，基建受资金影响、地产新开工料承压。焦炭作为供给端，二青会等环保政策影响短期内对焦炭价格有一定支撑作用，如果第二轮提涨成功焦化利润得到修复，钢厂还是占据主导话语权，焦炭价格仍有打压空间。因此焦钢操作应保持谨慎态度，从供需关系角度来看我们对黑色系后期整体走势是看空的。在目前情况下，焦煤处于稳定供应状态，梅雨季节过去钢材需求有所释放，焦炭需求疲软，焦煤强于焦炭，套利逻辑建议多焦煤、多螺纹、空焦炭。

牛钱网:焦炭港口库存一直维持在比较高位的水平，而且远远超过了往年同期，持续走高的港口库存是否会给焦炭行情造成较大压力，您怎么看？

张晓峰：目前日照港库存167万吨，青岛港库存264万吨，两港长期处于暴库状态，鉴于前段时间期货盘面升水现货较多，贸易商和期现投资公司投机性无风险套利操作加多，贸易商拿货态度会影响焦化厂销售节奏，这种投机性行为也会对盘面造成一定影响。港口这么高的投机性的库存压制了盘面09合约、01合约的上升空间，如果在期货价格下跌后或者拿出来抛货，会对现货市场造成很大压力，同时也会反过来带动期货市场往下走。

牛钱网:谈一谈焦炭上游炼焦煤的价格以及库存情况？对焦炭有哪些影响？

张晓峰：目前炼焦煤供应仍然较为平稳，焦企产能利用率也处于相对高位，炼焦煤供需两旺。本周，焦企提出第二轮上涨，但是因下游钢厂和港口库存属于中等偏高水平，而且钢厂盈利能力偏低，钢焦博弈激烈，焦炭价格进一步上涨难度较大。这种情况下，部分焦企再度加强原料成本控制，在厂原料库存水平较高的情况下，多按需采购，炼焦煤价格上涨乏力。后期看炼焦煤价格继续趋稳运行，个别前期降幅较大的煤种价格继续小幅反弹，但也有部分配焦煤价格因供需宽松，价格再度小幅下降。

牛钱网:焦化厂目前的利润如何？

张晓峰：工信部发布的2019上半年焦化行业运行情况显示，2019上半年，焦化行业总体呈现量价齐增、稳中向好的运行态势。2019年焦企利润明显低于2018年，2019年1-7月焦企平均利润在150元/吨左右，山西市场吨焦平均利润最高在270-280元/吨左右，最低吨焦利润出现在4月上中旬，基本处于盈亏平衡线附近，部分焦企出现些许亏损。当前随着焦炭第二轮提涨范围的扩大，焦企吨焦平均利润维持在200元/吨左右，经营略好的焦企略高100元/吨左右。若第二轮提涨落实，焦企吨焦利润主流在200-300元/吨。

牛钱网:焦炭环保限产政策不断，4.3米焦炉淘汰问题也给市场带来较高的预期；但焦炭的产量和库存今年持续大增，您如何看待目前市场的多空矛盾？

张晓峰：根据数据显示，山西省焦炭在产产能约1.36亿吨，其中4.3米焦炉产能占山西总产能量的60%左右。产能淘汰置换在年底，2020年底是新产能集中投产期，山西省的焦化产业政策，其核心在于调整焦化产业的产能结构，提高大型焦炉占比，既一方面是4.3米焦炉的落后产能淘汰，另一方面是5.5米及以上焦炉的新产能建设投产。2019年1-6月，生铁产量累计同比增速为10.98%，焦炭产量累计同比增速为9.51%，2019年以来焦炭需求增长高于供给增长。2019年1-7月，焦炭期货主力合约整体价格重心小幅上移。此时产生的主要矛盾在于焦化行业限产不及预期，焦炭产量居高不下；而下游生铁产量屡创新高，焦炭供需两旺。1-7月焦炭在上涨过程中有三波下跌，一是3月初至3月底，二是5月底至6月中，三是7月底后。总的来说，今年钢材、焦炭方面都是高供给、高需求，二青会和70周年大庆对于环保政策的影响是短期性的，所以钢焦价格高度取决于钢焦企业利润的博弈。

牛钱网:焦炭01合约一度强于且升水焦炭09合约，但随着交割月的临近，09-01正套是否可以回归和往年一样强势？

张晓峰：今年的焦炭趋势不好把握，回调回撤趋势较大，区间震荡明显，把握节奏和节点很重要。8、9月份可能有一波小反弹，整体还是看空趋势。随着交割月的临近以及目前黑色系整体下行，09焦炭行情难有较大表现，目前市场博弈的资金主要集中于01，短期内09-01价差区间主要由01的行情波动所决定，09-01正套维持高位震荡为主