欢迎新成员，20号胶、尿素、粳米期货新品三连发，即将面市！

20号胶

20号胶是轮胎产业的重要基础原料。我国是20号胶第一大进口国和消费国，主要进口来源是泰国、印度尼西亚和马来西亚等“一带一路”相关国家。

首先进行一个概念的界定：拟上市的新品种20号胶与现上期所上市品种“天然橡胶”（交割品为全乳胶SCRWF与3号烟胶片RSS3）同属于天然橡胶，只是品类不同。而在所有天然橡胶中，20号胶是下游应用最广的品类。下文中所称天然橡胶为总的大类，上期所已上市的橡胶品种为RU。

20号胶性能优势

20号胶和普通标胶的最大区别是多了一个门尼粘度的控制，对门尼粘度要求在83±10，同时规定丙酮抽出物的控制范围为2%-3.5%。进口20号标胶的门尼粘度要显著低于国产胶，其生胶的相对分子质量较低，拥有更加优异的加工性能，更容易被加工设备剪切和破碎，初始能耗值较小。在轮胎胎面的应用上，同一温度下，进口标胶在应用于轮胎胎面的时候具有更低的滚动阻力。20号标胶的弛豫时间更短，交联密度更大，因此拉伸强度也就更大。20号标胶在粘度和拉伸强度方面有一定优势。

20号胶与全乳胶区别

目前上期所橡胶RU期货合约的国产交割品为 SCR WF 全乳胶，它在塑性初值和塑性保持率两项物理指标上存在一定的劣势，因此全乳胶主要用于橡胶制品，少量用于轮胎（主要用于生产品级较低的斜交胎）。SCR WF 全乳胶一年的产量最多不超过50万吨，可交割标的则仅有30万吨上下，远远难以满足我国天然橡胶一年500万吨上下的消费量，加上价格明显高于 20 号胶，且作为天然橡胶最重要的下游轮胎行业，近几年淘汰落后的斜交胎产能，同时推动我国国内子午化率达到90%以上高位，导致我国轮胎企业对SCR WF 全乳胶需求逐渐萎缩，进而推动国内SCR WF 全乳胶库存不断攀高。

20号胶是哪些交易所的交易品种

全球三大橡胶交易所当中，上海期货交易所的交割交易品种是 SCRWF 全乳胶和少量3号烟片，东京商品交易所交割交易品种目前是烟片，但是计划在2018年10月份上市20号胶，新加坡交易所两个交割交易品种中，其中一个是20号标胶，另外一个是3号烟片，也是目前进村的具有20号胶的交易所。

新加坡交易所(SICOM）有 20 号胶的期货合约。SICOM 自上市天然橡胶期货合约后，一直是全球天然橡胶产地（现货）的定价中心，其价格较客观地反映了天胶主产地的现货价格波动。全球约 70%的轮胎制造商在新加坡设有采购中心，并按 SICOM 的天胶期货价格加上一定的升贴水向供应商发盘，SICOM 的天然橡胶期货月度平均价格成为全球天然橡胶现货长约、国际采购的定价基准。

SICOM 的市场交易参与者主要是东南亚橡胶生产供应商以及新加坡现货贸易商，由于新加坡本身既不是消费国也不是生产国，因此本地资金缺乏参与兴趣，SICOM 天胶期货市场流动性明显不足。SICOM 天然橡胶期货的日持仓量为 1.5 万手左右，日成交量也低于1000 手（单边），2017 年交割量为 15860 吨，交易量继续萎缩趋势并未有实质性的改变。除了标准的场内期货合约，SICOM 还包括 TSR20 的价差合约和场外合约。

2014-2017年我国20号胶（技术分类天然橡胶40012200项）进口量

从近几年进口情况来看，我国20号胶进口量在2015年之前随着我国轮胎工业的不断扩张快速增加，及至2015年达到198万吨最高点，而随着我国轮胎行业产能过剩情况的凸显，行业重新洗牌，以及混合标胶的突起，我国20号胶2016年及2017年进口量较2015年出现大幅下跌，但是2017年我国通过技术分类天然橡胶40012200项下进口的20号胶进口量依旧达到168万吨，占当年天然橡胶合计进口量的29.67% ，占当年我国天然橡胶表观消费量的25.92% 。

2017年我国20号胶（技术分类天然橡胶40012200项）进口来源国占比

进口贸易方式方面，来料加工贸易是20号胶进口的主要贸易方式，占比高达52%左右，体现出20号胶多以下游企业直接进口并用作出口商品的原料为主。因20号是需征收1500元/吨或者20%从低进口关税的胶种，因此国内贸易商进口时以保税区仓储和进出境货物这一贸易方式为主，占比高达35%。

2017年我国20号胶（技术分类天然橡胶40012200项）进口海关占比

进口海关方面，青岛海关是我国20号胶最重要的进口海关，占比高达68.3% ，山东省内还有烟台海关占比4.7%左右，山东省海关合计进口占比高达73%，主要原因是山东地区集中了全国45%左右的下游轮胎产能。

天然橡胶

天然橡胶是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性物。其主要成分为橡胶烃（顺-1,4-聚异戊二烯），含量占比在90％以上，其余成分包括蛋白质、脂肪酸、糖分以及灰分等。

天然橡胶具有良好的物理特性：在常温下具有较高的弹性，稍带塑性，具有非常好的机械强度；滞后损失小，在多次变形时生热低，因此其耐屈挠性也非常优异；同时因为是非极性橡胶，所以其具有良好的电绝缘性。

另一方面，天然橡胶是一种化学反应能力较强的物质，光、热、臭氧、辐射、屈挠变形和铜、锰等金属都能导致橡胶的老化——其各种优良性质会被削弱。因此，在生产天然橡胶的时候需要加入防老剂来抑制或延缓其老化：添加了防老剂的天然橡胶，有时在阳光下曝晒两个月依然看不出多大变化，在仓库内贮存三年后仍可以照常使用。

天然橡胶的分类

首先，按照物质形态可以将天然橡胶分为两类——液体形态与固体形态。液体形态的天然橡胶被称为浓缩乳胶，其产量和用量都不及固体形态的天然橡胶。其次，按照形状可以将固体形态的天然橡胶分为两类——胶片与标准胶（又称颗粒胶）。顾名思义，胶片为片状的天然橡胶，而标准胶的组成单位则是将颗粒状的天然橡胶。

在胶片中，产量最大，应用最广的品种是烟胶片（RSS， Ribbed Smoked Sheet）。按照外观和质量，可以将烟胶片分为如下几个品级：特级（RSS 1X）、一级（RSS 1）、二级（RSS 2）、三级（RSS 3）、四级（RSS 4）、五级（RSS 5），其中RSS 3的使用最为广泛，同时也是现上期所上市橡胶品种RU的交割品之一。

类似地，标准胶可以按照杂质含量等质量指标进行分级，现今最常见的一种分类如下：全乳胶（WF）、5L号标准胶、5号标准胶、10号标准胶、20号标准胶、50号标准胶，其中全乳胶（WF）为现上期所上市橡胶品种RU的交割品之一，而下游应用最为广泛的20号标准胶则为即将上市的新期货品种。

天然橡胶的生产和应用

天然橡胶的上游属于农产品，胶农从橡胶树上割胶获得原料——胶水（又称天然胶乳）与杯胶，二者的主要差别在于胶水的杂质含量较少，纯度较高。

中游方面，液态的浓缩乳胶是以胶水为原料，通过加胺离心制得。烟胶片同样以胶水为原料，其制作过程比乳胶复杂：胶水通过过滤、加酸凝固等一系列处理得到生胶片USS，再通过烟熏即可获得成品烟胶片。而不同标准胶的制作原料有区别：现上期所上市橡胶品种RU的交割品全乳胶（WF）的原料为胶水，而20号标准胶则是以杯胶为原料。

烟胶片与标准胶都可以通过进一步的处理获得混合橡胶。举例来说， “20号标胶混合胶”是用20号标准胶与少量合成橡胶（以丁苯橡胶为主）与微量的硬脂酸等添加剂混合制得，其中20号标准胶的含量在97.5％左右，合成橡胶与添加剂仅占比2.5％左右。

下游应用方面，浓缩乳胶主要用于生产手套、气球、奶嘴与安全套等乳胶制品。烟胶片和全乳胶主要用于生产各类干胶制品，而20号标准胶则是基本用于轮胎制造，是用量最大的一种天然橡胶。

尿素

尿素是由碳、氮、氧、氢组成的有机化合物，是一种白色晶体。尿素的化学式是CO(NH2)2，它是最简单的有机化合物之一，是哺乳动物和某些鱼类体内蛋白质代谢分解的主要含氮终产物。

尿素是含氮量最高的氮肥，作为一种中性肥料，尿素适用于各种土壤和植物。它易保存，使用方便，对土壤的破坏作用小，是目前使用量较大的一种化学氮肥。尿素理论上不存在保质期，可长时间储存，但是实际应用中尿素易受潮板结，影响使用。根据调研统计，储存超过5 个月的尿素发生板结的可能性较大。

现货市场上，尿素分为小颗粒（0.85mm-2.80mm）、中颗粒（1.18mm-3.38mm）、大颗粒(2.00mm-4.75mm)和超大颗粒(4.00mm-8.00mm)。颗粒大小的差异，源自于工厂中尿素生产出来后采用造粒工艺与设备的区别。大颗粒尿素相对小颗粒尿素粉尘含量低，抗压强度较高，流动性好，可散装运输，不易破碎和结块，适合于机械化施肥。大颗粒尿素的溶解速度稍慢一些，适于做基肥，不宜做追肥和冲施肥施用。它的颗粒大小与磷酸二铵相匹配，可以用做掺混复肥的材料。从价格上看，大颗粒尿素价格略高于小颗粒尿素。中小颗粒尿素占市场总流通量的80%以上，中小颗粒之间没有使用差异和价格差异。

尿素产业链

1. 概况

尿素的上游来源是煤和天然气，因此它可以被归属于能源化工领域。尿素的下游用途最主要的是在农业领域作为氮肥。由于尿素在化肥领域的重要作用，其对国家粮食安全有比较大的影响，因此政府对于尿素行业的扶持和保护是比较多的。近几年随着尿素行业产能出现过剩，国家对尿素行业的补贴政策逐步退出，行业市场化程度明显提升。

2. 全球格局

2006 后全球尿素产能迅速扩张， 2015-2017 年达到高峰（分别新增 1660、 420和 420 万吨） 后进入近十年来底部区间， 2017 年后扩产动作明显放缓，预计未来三年平均新增产能仅约 200 万吨。

由于尿素的生产集中在煤、气资源丰富的地区，而消费集中在农业发展较快或较发达的地区，因此尿素的国际贸易活跃，主要出口地为中国、中东和波罗的海地区，主要进口地为印度和美洲。随着美国地区气头装置投产的增多，近几年美国开始从尿素的进口国向出口国转变。

３. 生产工艺和成本

中国尿素产能以煤头为主，占比77%；全球看则是气头占据绝对优势，占比71%。煤头装置又可以细分为固定床和流化床，其中固定床占比65%，流化床占35%。由于固定床技术比较落后，对于入炉煤种的要求比较高，需要使用无烟煤，因此其生产成本也是最高的。

生产工艺和成本的差异也在全球价格体系中有明显的体现并反映了全球的供需平衡情况。国内无烟煤尿素装置处于全球尿生产成本曲线右侧。2015 年前国际尿素供需偏紧，卖方市场下中国尿素成本决定了全球尿素市场的地板价格（图五红框区域）。2015年后国际尿素市场供过于求，买方市场下中国尿素成本决定了全球市场的天花板价格。产能严重过剩的国内市场需要出口来消化供给，而中国出口量的恢复会对国际尿素价格的上行形成压力（图五蓝框区域）。

（图五：国际尿素价格走势（单位：美元））

粳米

1、自然属性

粮食即指谷物，包括小麦、稻谷和粗粮。国际粮食分类中除稻谷和小麦外，其它的谷物都属于粗粮，大豆属于油料。而我国的粮食分类除谷物外，还包括大豆和薯类。

稻谷，俗称水稻，是我国三大主要粮食品种之一。由于稻是人类的主要粮食作物，据知目前世界上可能超过有14万种的稻，而且科学家还在不停的研发新稻种，因此稻的品种数量很难估算。

在分类上，比较简明的分类是依稻谷的淀粉成份来粗分。稻谷按所含淀粉的结构不同分为直链及支链两种。支链淀粉越多，煮熟後会黏性越高。稻谷根据所含淀粉结构不同分为粳稻和籼稻两大品种。南方以种植籼稻为主，北方以种植粳稻为主。

粳稻和籼稻是经过长期适应不同生态条件，尤其是温度条件而形成的两种不同气候生态型的稻谷。在世界产稻国中，只有我国是籼、粳稻生产并存，而且种植面积都很大，地理分布特征明显。

二者在形态、生理特性方面存在明显差异。粳稻，茎杆较矮，叶子较窄，深绿色，米粒短而粗，其米粒不粘糯性，籼稻的性状比较接近于其祖先野生稻，所以有学者认为籼稻为基本型，粳稻为变异型。粳稻较适于高纬度或低纬度的高海拔种植，谷粒不易脱落，较耐寒、耐弱光，但不耐高温，所以长江中下游双季稻区的后季以及黄河以北一般采用粳稻品种。根据种植区域不同，粳稻又进一步细分为南粳（苏皖产区）和北粳（东北产区）。

在粮食业务上，主要根据稻米的性质和粒形鉴别籼米与粳米。一般籼米粘性较差、粒型长而窄；粳米性粘、米粒短而圆。籼米与粳米蒸饭的粘度不同主要因为其淀粉组成不同，淀粉有直链淀粉和支链淀粉之分，支链淀粉富于粘性，蒸煮后能完全糊化成粘稠的糊状，而直链淀粉只能形成粘度较低的糊状。籼米含有较多的直链淀粉，所以粘性小于粳米，粳米的直链淀粉较少，低于15%。

2. 商品属性

原粮与商品粮在统计上，我国规定稻谷与大米的统计折合率是70-80%。在我国主要农作物中，粳稻的商品化率相对较高，仅次于玉米、大豆；产品净利润方面，粳稻品种的种植净利润也处于中高位，仅次于中籼稻、大豆。总体上，商品属性方面已达到一定程度，市场表现良好。

近年来，随着粳稻需求的持续快速增加，产区粳稻外流量也逐步增多，商品率明显提高，并超过早籼稻及中晚籼稻，尤其是2008 年以后，在国家运费补贴政策支撑下，商品率呈现逐年增加的态势。2015年我国粳稻商品化率已达到90%。

3. 金融属性

近些年，粳米品种价格走势主要呈现出两大特征：

（1）在主要粮食类产品中，粳米价格波动幅度最大，从2009年发展至今，粳米价格累计增幅61%；

（2）粳米价格走势与粳稻相似，近年来价格走势总体呈现上升态势。价格上具备一定的周期性，但规律性并不突出，周期性波动特征较弱。总体上看，粳米价格周期波动规律较弱，但仍存在一定规律性。粳米价格最高价一般出现在9-10月份（11年里有5年出现在9月份，2年出现在10月份），最低价一般出现在1月份（11年里有8年出现在1月份）。

总体上看，粳米价格周期波动规律较弱，但仍存在一定规律性。粳米价格最高价一般出现在9-10月份（11年里有5年出现在9月份，2年出现在10月份），最低价一般出现在1月份（11年里有8年出现在1月份）。

短期内连上3个新品种商品期货也体现了国内期货市场对品种创新之路的态度，品种创新是评价市场活力的重要一面。当前，国内期货市场新品种“储备库”依然十分丰富。行业人士表示，未来市场可能增加的新品种，不仅包括生猪、不锈钢、废钢等关乎国计民生的商品期货品种，还有天然橡胶期权、棉花期权等商品期权。期货市场在现有的产品层次上将获得进一步丰富。

期货市场作为价格发现、风险管理的市场，随着新品种不断上市，产品层次日益丰富，未来将持续为正处于转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的中国实体经济持续提供“避风港”，有效防范金融风险，推动经济实现更高质量发展。综合来源于： 隆众资讯、永安期货、中信期货

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