从印度糖业危机窥探全球市场压力

印度制糖业在16/17年度扭亏为盈后，2017/18和 2018/19连续两个年度的生产过剩，导致糖企重回亏损状态。印度制糖业已经面临史上最严重的危机之一。糖厂拖欠蔗农的蔗款创历史新高，达到3030亿卢比(合43.8亿美元)，蔗农超过一年未获得劳动收入。其中印度最大的甘蔗生产邦北方邦拖欠甘蔗款合计1080亿卢比(合15.6亿美元)。

影响糖厂支付能力的不仅是低糖价，还有价值800亿卢比的巨量库存。印度政府采取了一系列措施，包括鼓励出口和建立缓冲库存，以帮助削减库存并支撑价格，加快蔗款兑付速度。然而到目前为止，这些措施收效甚微，并没有减轻蔗农和糖厂的压力。

产量再破新高 长期困境的开端

印度对政府干预糖市非常在行，但目前和未来的形势仍对政府构成挑战。由于天气条件良好，马哈拉施特拉邦(Maharashtra)和北方邦(UttarPradesh)这两个主要甘蔗种植区的糖产量增至接近历史新高的水平，令印度糖业深陷有史以来最严重的危机之中。印度糖厂协会(ISMA)在榨季初预计糖产量将达到3150万吨左右，同比减少100万吨，今年1月份，这一数字降至3070万吨。然而，马哈拉施特拉邦的良好天气开始对产量产生影响。从一开始，产量就持续高于2017/18年度创纪录的产量，到3月中旬，该邦产量同比增加了150万吨。

实际产量数据远高于ISMA预估，导致ISMA的预估备受质疑，该贸易机构一度停止发布产量报告。当ISMA公布截至4月底的产量数据时， 2018/19年度无疑成为又一个产量创纪录的年份，该贸易机构将本年度的产量预估提高至3300万吨，比去年多出50万吨，比1月份的预测高出230万吨。鉴于供过于求的预期，ISMA继续请求政府援助，这毫不令人意外。而政府制定的措施正日益被行业忽视：经常有消息称糖厂销售量超出限额、以低于最低价格出售糖以及出口量低于配额。这表明政府在短期内几乎无法帮助行业走出困境。当然，在选举年，这是不可接受的，有很多报道称，糖业危机可能会给莫迪政府带来问题。与此同时，最新的糖厂财务报告显示，制糖业的长期困境已经开始。

印度最大糖企开始亏损 19/20印度制糖业还将面临什么？

事实证明，2016/17年度印度食糖市场的赤字对该国危机重重的制糖业来说是一个短期利好，因为2017/18年度的供应过剩已经开始挤压食糖利润。2018/19年度的首批数据表明，几乎没有哪家糖企能够毫发无损。尽管多数糖厂在2018/19财年前三季度的业绩依然稳健，但这种情况不会持续下去。毕竟上一季度正值生产高峰期，开销通常是最高的。

到目前为止，印度最大的糖产商Bajaj Hindusthan Ltd.开始亏损。在截至2018年12月31日的9个月里，Bajaj在糖业务的总亏损为43亿卢比，而2017/18年同期利润为17亿卢比。Bajaj Hindusthan在北方邦经营着14家糖厂，北方邦的甘蔗拖欠款全国最高。Bajaj日压榨甘蔗能力为13.6万吨，日酒精蒸馏能力为80万公升。

印度第二大糖业公司BalrampurChini Mills Ltd.在2018/19年度的糖业务仍有9亿卢比的利润，上年同期为27亿卢比。然而，如果当前的市场情况持续，该公司的甜味剂业务可能会陷入全年亏损。该国第三大糖业公司TriveniEngineering在截至2018年12月31日的9个月里实现了5亿卢比的利润，这与去年同期的30亿卢比形成鲜明对比。虽然部分糖业集团在今年避免了亏损。然而，很有可能无法在2019/20年重复今年的业绩。因此，印度糖业要求政府立即采取行动的呼声将变得更加迫切。

备受争议的出口政策仍在执行

据全印度糖业协会(All IndiaSugar Trade Association)数据，2018/19年度自今年10月1日开始以来，印度糖厂已签约出口270万吨糖。截至4月6日，实际船运量已达174万吨，其中近80万吨为原糖，另有43万吨糖待发运。相比之下，2017/18年度印度的食糖出口量仅为约50万吨。事实上，印度出口被认为是白糖溢价维持在相当低水平的主要原因之一。2018年印度批准了一系列激励措施，鼓励现金拮据的糖厂在2018/19年度按照所谓的最低指示性出口配额(MIEQ)出口至少500万吨糖。

在其他措施中，政府正在补偿用于内部运输、货运、搬运和其他费用的费用。这一策略激怒了其他糖出口国。2018年12月，巴西外贸委员会Camex批准巴西在WTO争端解决机构展开磋商，以反对印度的出口补贴政策。到目前为止，印度还没有任何迹象表明其可能重新审视补贴政策。该国辩称自己作为一个发展中国家，有权在2023年之前继续补贴出口。印度还表示补贴符合甘蔗产值10%的被允许标准。

澳大利亚估计，全球许多糖出口国因印度补贴面临亏损。澳大利亚的一项研究显示，印度对制糖行业的补贴在2015/16年度达到了产值的99.8%，在2016/17年度达到了94.5%。该研究认为，印度每吨糖的生产成本比澳大利亚高出291美元，印度每吨150美元的补贴足以影响全球市场。

国内食糖销售价上调抑制出口

2018年6月，为了帮助国内糖厂应对零售糖价不断下跌的局面，印度政府将糖厂出厂价定在每公斤29卢比。今年2月，为提高糖厂利润并解决甘蔗拖欠款问题，政府将最低出厂价提高了至每公斤31卢比。当然这样的政策也有缺陷。在某些方面，这与印度出口500万吨的目标相矛盾。如果当地市场的价格更具吸引力，糖厂考虑到价格将进一步上涨，不会把库存用于出口。此外，价格提高还损害了消费，与消除过剩库存的目标相悖。最重要的是，由于甘蔗欠款不断增加，这项措施被证明是毫无帮助的。今年4月，ISMA应市场要求将最低出厂价上调至每公斤36卢比。

短期利好支撑原糖触底反弹 印度巨量出口压制上行空间

尽管2018/19年度可能会很糟糕，但产量预计下降的2019/20年度可能会更糟。到目前为止，印度政府采取的所有措施都被证明对解决生产过剩和不断膨胀的过剩是无效的。过去12个月的情况表明，印度政府正处于典型的困境之中。如果政府向糖业提供更大的补贴，其与世贸组织其他出口国之间的争端将会加剧。最重要的是，全球糖价将进一步下跌，补贴将无济于事。如果不采取任何措施，许多糖厂将会破产。

在接下来的几个月里，印度糖厂可能将主要出口低质量白糖，因原糖产量下降。这可能会使白糖溢价处于压力之下，并将继续损害加工厂的利益。随着原糖主力合约近期跌至11.36美分/磅的7个半月低位后反弹，巴西中南部生产进度较慢、欧盟出口缓慢，中国进口缓慢、巴基斯坦结束出口补贴均对价格构成支撑，但2019/20年度印度还需要出口更多的糖，价格持续回升至14美分以上似乎暂时不太可能发生。