热点纷呈！农产品上演“争上游” 后市投资看这里

分析人士指出，农产品中除油脂油料、玉米淀粉等同一产业链的高相关性品种外，各品种的供需基本面相对独立，而农产品整体受到宏观层面等系统性因素影响又较小，因此各品种间的联动性较低，容易出现分化走势。

联袂上涨 玉米、豆类期货走势为何如此“刚”？

“五一节”后，苹果期货主力1910合约一路攀爬，仅有1个交易日下跌，其余交易日均上涨，昨日最高上探至9698元/吨；红枣期货主力1912合约更是迭创上市以来新高，昨日最高价格达到9915元/吨。玉米期货3月以来一路上行，最近报收4连阳，且量价齐升。豆类期货也“不甘示弱”，尤其是大豆期货，5月以来强势上涨。

中信期货分析师表示，近期苹果期货价格不断走高，一方面是陕西部分产区受去年落叶病影响，今年坐果不佳；山东产区同样出现坐果不佳的现象，市场担忧再起。另一方面，现货市场价格持续上涨，业内认为在旧季苹果价格维持高位的情况下，新季苹果开秤价将难以大幅下跌。整体来看，当前苹果市场在基本面等方面存在阶段性支撑，预计在套袋结束前，期价或维持高位运行。

除了农副期货品种上涨外，玉米和豆类期货近期也暂获不少涨幅。那么玉米和豆类期货上涨的背后推手是什么呢？

光大期货农产品研究总监王娜表示，玉米价格近期上涨主要是受政策因素影响。2019年拍卖玉米底价提高200元/吨，拍卖提价预期兑现，贸易商囤货待涨，北方港口及山东地区玉米现货收购报价联动走高。玉米收储政策落地后，山东玉米深加工企业率先提价收购玉米原料，山东玉米收购报价站稳在2000元/吨整数关口，淀粉销售报价跟随上调。

王娜分析称，玉米主力1909合约炒作焦点及价格重心集中在2019年的陈玉米拍卖。拍卖政策出台，9月合约价格重心随之上移。目前，玉米现货市场中贸易商对拍卖首周玉米溢价成交报有乐观预期，期货玉米近、远月合约也在体现这一预期，玉米成为近期农产品市场涨势较为连续的品种。

对于后期玉米价格走势，卓创资讯玉米分析师陈庆庆表示，6月随着2015年粮源的投放，玉米价格维持上涨；7—8月随着市场粮源增加和春玉米的上市，玉米拍卖溢价幅度降低，玉米价格回落；9月份随着新季玉米面积下降等因素炒作增加，玉米价格将重新上涨。

瑞达期货农产品小组则从供应、需求、深加工和天气等方面进行分析。供应方面，阶段性粮源见底，粮源大多转入贸易商库存。此外，由于拍卖粮底价抬升200元/吨叠加进口预期落空，贸易商捂粮待涨的情绪高涨。需求方面，虽然玉米饲用需求还未见明显起色，但在养殖需求回暖预期下，玉米饲用需求有望被激发。深加工方面，近段时间深加工行业玉米消耗量整体上呈现下降的趋势，玉米需求承压。天气方面，近日，黑龙江、吉林、内蒙古等玉米主产区出现较强降雨，局部并伴有雷暴大风等强对流天气，可能会影响玉米的播种进度，后期继续关注其实质影响。整体而言，瑞达期货农产品小组认为，短期内玉米期价偏强振荡运行。“技术上，C1909合约上方测试2020元/吨压力位，下方考验1950元/吨支撑位。操作上，C1909合约建议多单继续持有，目标2015元/吨，止损1955元/吨。”

“受原料玉米价格持续上涨，以及加工利润不佳的影响，淀粉企业提价意愿较强烈，预计短期内淀粉走势以偏强振荡为主。”瑞达期货农产品小组表示。

就豆类而言，王娜认为，中美贸易谈判结果利好国内豆类市场。近期豆粕现货成交较好，尤其是华北地区，与禽料需求增加有关。目前上下游心态都谨慎，油厂放慢采购南美大豆节奏，下游随用随买，暂无增库存打算，豆粕采购以现货为主。长期看，二季度豆粕供需基本相当，局部时间紧平衡，库存维持低位，库存压力后移到三季度。操作上，振荡偏多思路为主。

据期货日报记者了解，目前基层余粮基本见底，而且农户忙于耕种，售粮积极性不高，大豆余粮在贸易商手中，因为高品质粮比例低于往年，而且进口成本抬高，贸易商挺价惜售情绪逐渐增强，这支持国产大豆价格走高，不过因南方前期上涨幅度较大，近期跟涨力度有限，且成交缓慢，在一定程度上抑制产地大豆价格快速上涨，整体来说近月国产大豆价格稳中走强。对于远期合约来说，瑞达期货农产品小组认为，全球供应宽松格局延续，美国新季大豆面积或因天气阻碍播种而增加，加之政策引导国内大豆种植面积继续增加，国内外供应压力抑制远期合约表现，预计豆一将演绎近强远弱格局。

豆粕方面，瑞达期货农产品小组认为，近期交易因素相对复杂，而且难以准确预测，继续关注中美贸易谈判和进口成本变化。此外，天气因素进入视野，近期玉米地改种大豆忧虑影响美盘，天气因素暂时对盘面并不构成利好，豆粕趋势性谨慎看待。豆粕1909合约短期预计延续偏强走势，但需警惕期价反复可能，建议依托2680元/吨短多交易。

棉花、棉纱期货连续下跌“何时休”？

苹果、红枣、玉米、豆类期货近期行情火爆，然而，棉花、棉纱期货却在夏日里“寒意”正浓。昨日，棉花系期货更是领跌国内商品期货，棉纱期货盘中一度跌停。

弘业期货棉花分析师王晓蓓告诉期货日报记者，近期棉纺行业下游需求不好。清明节后，棉纺行业的淡季特征就非常明显了，开工率下滑，库存上升，订单不足且小批量为主，价格阴跌，出口和内销表现均欠佳。而上游，抛储和进口增加供给，皮棉销售进度落后，商业库存同比大增，上游供给压力还未释放完，下游需求又跟不上。

对于近期棉花价格大跌的原因，格林大华期货农产品研究员崔家悦从四个方面来进行分析，一是美国农业部提高美棉期末库存预期，基金增持美棉空头持仓，造成美棉大幅下跌，带动国内郑棉下跌。二是中美贸易谈判前景不明，美国提高包括纺织纱线、织物、产业用制成品以及部分家用纺织品等商品的进口关税，令市场产生国内棉花下游消费下降预期，造成作为纺织品原料的棉花价格大幅下跌。三是国内棉花商业库存、工业库存及期货仓单库存偏大，对期、现价格构成压力。四是近期国储拍卖成交率、成交价均出现下滑，带来需求不旺的心理压力。

据美国农业部5月份供需报告显示，本年度，全球棉花产量和消费量均下调大约50万包，期末库存基本没有变化。其中，印度产量环比调减，抵消了巴西产量的增加；美国棉花产量环比小幅下调，出口预测调减25万包，期末库存上调20万包。2019/2020年度，全球棉花产量和消费量均有显著调增，尤其是产量调增幅度高达702万包；产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。

2019/2020年度，美国棉花产量将同比大增。根据1380万英亩的意向面积，美棉产量预计为2200万包，较上一年度大幅增加20%；美国国内用棉量预估为310万包，出口量同比增长15%；由于产量同比大增，导致期末库存上升到640万包，同比增加180万包；库存消费比为32%，是2008/2009年度以来最高。5月份美农报告调增中国本年度棉花进口量预估50万包，导致期末库存量预估调增50万包。新年度，棉花产量预估与本年度相同，分别调增进口量预估和消费量预估250万包和100万包，但由于期初库存量的大幅调减，最终导致期末库存量预估较本年度下调288万包。市场普遍认为，5月份美农报告对国内下年度消费量预期乐观，后期有下调的可能。

崔家悦分析认为，目前有关中美贸易前景的市场扰动因素影响较大，整体行情存在较大的不确定性，波动风险明显增大，操作上在目前中美贸易前景不明阶段，以参与一些短线交易为宜，中长线则应暂时观望。

长江期货研究员黄尚海则表示，近期国内农产品期货市场两极分化，棉花、棉纱跌幅较大，主要是由于贸易和谈不顺利的影响。不像别的农产品，进口后主要是国内消费，棉花、棉纱上游需要进口，下游出口占比较大，一旦贸易和谈破裂，需求会明显萎缩。自去年中美贸易摩擦爆发以来，已经切实的影响了消费，后市棉花、棉纱市场难言乐观。

中信建投期货报告认为，近期市场整体情绪对棉花冲击加大，且从国内棉市基本面来看，棉纺市场因需求欠佳，叠加储备棉轮出带来的充裕供应，表现较为疲软。但内外棉价纷纷走低，给国储棉轮入工作创造条件。在当前这一复杂时点，情绪、政策变数较大，建议短期观望，待情绪修复后逢高在15000元/吨压力位沽空09合约。