利空消息集中释放，棉花暴力跌停

上周五至今，美国将中国约2000亿进口商品关税从10%提升至25%，中美贸易冲突进一步升级的悲观情绪笼罩市场。同时，美国最新的月度供需平衡表中大幅增加2019/20年美、印两国产量，国际棉价一路暴跌。利空接踵而至，5月13日开盘后短短15分钟，1909主力合约跌破重要15000点关键支撑后，棉价一路下挫，封死跌停。

美方增加关税，中美贸易冲突进一步升级

2019年5月10日中午12点，美方正式将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%。清单中涉及纺织服装产品税号达1000余个，约927项纺织产品，但暂未包含服装。美方表示将启动对剩余约3250亿商品加征25%关税的相关程序，市场十分担忧接下来的这份名单将包含服装等产品。美国占中国服装出口市场约17%的份额，中美贸易关系急速恶化无疑将对棉花消费形成极端不利影响。同时，宏观政策和市场情绪亦会受到贸易战影响，不排除市场反应过激导致价格继续破位下跌的可能性。

月度供需平衡表出炉，美印两国产量大幅增加

5月11日，美国最新月度供需平衡表出炉，对2019/20年产需状况首次进行预测。报告中将印度产量从2018/19年的555.2万吨提升到2019/20年的620.5万吨，美国产量从399.9万吨提升到479万吨。产量的提升主要来自于预测单产将回归正常水平。全球产量则从2018/19年度的2578.6万吨大增152.9万吨至2731.5万吨。消费方面，全球消费量从2671.7万吨微升至2741.8万吨。国际棉花供需从过往几年的供不应求逐渐向供需平衡转换。此外，供需表中预测中国2019/20年的消费量继续增长到903.6万吨，结合中美贸易战对棉花消费的影响，此预估显然过高，后续报告大概率将下调中国方面的消费。受中美贸易及月度供需报告影响，国际棉价跳崖式下跌，ICE07主力合约破位下行连续击穿70、68数个重要关口支撑，即将试探2017年7月的最低位67.10美分/磅。

高库存叠加各项调整政策，棉花供应充裕

根据棉花信息网数据，截止3月底，棉花工业库存84.17万吨，环比增加3.24万吨，较去年同期的68.37万吨增加23.11%即15.9万吨。其中可支配棉花库存97.95万吨，较去年同期增加9.23万吨。纱线库存21.13天，较去年同期增加2.59天；坯布库存29.13天，较去年同期的26.54天增加2.59天。截止4月底，棉花商业库存379.49万吨，环比减少36.91万吨，较去年同期的287.34万吨增加32.07%即92.15万吨。

其中内地棉花仓库的商品棉周转库存76.81万吨，较去年同期减少3.33万吨，新疆区内仓库商品棉周转库存为284.58万吨，较去年同期增加90.03万吨，保税区棉花仓库库存18.1万吨，环比增加2.50万吨。较去年同期增加5.45万吨。工商业库存同比增幅继续扩大。除了库存，80万吨滑准税配额以及从5月5日开始的轮出政策（预计100万吨左右）都继续为市场增加供给。储备棉轮出方面，尽管第一周成交火爆，但由于内外棉价挂钩，第二周抛储底价较第一周大幅下滑408至14472元/吨，形成内外棉价互相挤压式下跌。短期内国内市场供应显得过于充裕。

北疆大部降温降水大风，不利种植

根据气象预报，5月13-15日，北疆大部区域降水、降温、大风，其中乌鲁木齐市达坂城至吐鲁番市的三十里风区阵风达11级。局地出现中到大量雨夹雪或雪。南疆出现风沙、冰雹等极端天气。天气状况将对农业生产、交通出行产生不利影响。当前正值种植敏感季，亏损的价格及不利的天气或对后期产量形成影响。

总结

当前中美贸易冲突已从宏观及消费方面成为棉价最主要决定因素，伴随冲突升级，短期内市场情绪十分悲观。叠加供需平衡表利空、消费不畅、国内供应增加等利空集中出炉，预计短期内棉价走势较为疲弱，若继续增加关税棉价有再度向下破位可能。密切关注中美谈判进程，同时观察新疆不利天气状况对棉价的支撑作用。若棉价长期疲弱甚至跌破14000，国家相关部门或在后期出台轮入政策。