黑色系2019年2月第4周期货周报 （焦煤、焦炭部分）

一、上周行情回顾及期现分析

焦煤、焦炭期货价格

2月第4周焦煤期货主力合约周收盘价格上涨18.5元每吨（相比上周结算价），持仓量为278300手，成交量为1309198手。焦炭期货主力合约收盘价格上涨5元每吨（相比上周结算价），持仓量为302102手，成交量为2236440手。

上周焦煤、焦炭现货数据一栏表

2月第4周焦煤现货各个地区报价较上周基本持平，具体报价详见下表

二、每周市场解析

1. 焦煤：供给依旧偏紧，期货价格维持高位震荡

政策环保情况：根据相关消息，上周主产地煤矿开工情况不佳，山西、陕西等地民营煤矿需两会后才可正常生产，造成煤矿整体供应能力有限，致使部分煤种价格呈现不同程度的上涨。另外，受近期煤矿事故频发的影响,煤矿多保以安全生产为主,产量恢复较慢。山西、山东等地煤矿库存均有所下降，而下游焦化企业在库存消耗后有一定补库需求，尤其是主焦煤库存较低，一定程度上有利于市场发展。

市场运行情况：上周，焦煤现货市场偏稳偏强运行。主要原因是煤矿复产情况不佳，山西民营煤矿复产时间推迟至“两会”后，加之内蒙古矿业事故引发煤矿安全生产大检查，造成国内焦煤供应受限，供给端仍维持偏紧，煤矿库存下降，部分煤种价格小幅探涨。进口方面，澳大利亚焦煤进口仍受限，但上周澳煤价格维持稳定。期货方面，受供给偏紧影响，焦煤期货价格维持高位震荡。

2、焦炭：终端需求逐步启动，焦炭价格或震荡偏强

政策环保情况：上周，北方地区空气污染较重，各地均开启不同程度的环保预警，山西临汾、长治地区焦炭产量有少量下降，对焦炭供给总量影响不大。两会时间临近，另外 3 月份也将进入 2018-2019 采暖季限产的收官之月，由于北方多地限产任务尚未完成，根据相关调研，部分钢厂可能会在 3 月加大限产力度以完成政府限产要求，但整体仍存在不确定性，后期继续关注高炉限产情况。

不同地区焦炭价格变化：上周，焦炭现货价格偏稳运行，主产地焦炭出厂价、唐山焦炭到厂价、港口平仓价均较上周持平。在第一轮提涨落地后，部分焦企开启第二轮提涨，但暂未执行落地。供需来看，焦炭市场呈现供给高、库存高、需求稳的特点，上周焦炉产能利用率 80.7%，较上周上升 0.4%；高炉产能利用率 75.9%，较上周上升0.5%；焦炭总库存继续攀升，港口库存维持高位，综合来看，焦炭供给与库存压力仍在，短期内限制现货价格上行空间。而期货价格主要受自身供需及终端需求带动的影响，上周期价震荡运行，随着终端需求的逐步启动，焦炭价格或震动偏强。

三、焦煤、焦炭每周库存、开工率等情况分析

四、投资逻辑及策略

投资逻辑：

焦煤：“两会”临近，内蒙古银漫矿业事故引发煤矿安全生产大检查，部分煤矿复产迟后，焦煤产量低于预期，部分煤种价格上涨；进口方面，澳洲焦煤进口仍严格受限，通关时间较长，蒙煤通关仍未恢复至正常水平，供给端整体偏紧；而下游焦化厂开工率维持高位，焦煤供需维持紧平衡。在“两会”后，煤矿存在部分增产预期，预计短期内焦煤现货将偏稳运行，期货价格将延续高位震荡。

焦炭：焦炭第一轮提涨落地后，部分焦企又开启第二轮提涨，钢厂暂未答复；近期环保限产对供给影响相对有限，焦炭供给压力仍在，且总库存较高，钢厂利润未在高位，若连续提涨，钢厂抵触较大，预计现货价格短期内偏稳运行。期货价格主要受供需及下游钢价影响，而焦炭自身驱动不强，终端需求才是关键，随着终端需求逐步启动，或带动焦炭偏强运行。

策略 ：

焦煤期货价格处在高位震荡区间，操作上可背靠支撑位和压力位做震荡策略，考虑到焦煤价格有继续向上的动能，可做回调买入与区间操作相结合。

焦炭期货价格短期涨势强劲，预计“两会”之前继续保持强势，操作上可做回调买入与区间操作相结合，但考虑到上行压力较重，中长线以逢高背靠压力密集区布局空单为主。