2019年菜籽类产品市场：风口不多 “猪”年难起飞

遗憾的是，由于2019年国内外油脂油料供应相对充裕，而需求较为平稳，虽然菜籽及下游产品供应略有下降，但却摆脱不了油脂油料整体走势的影响，在2019年国内外油脂油料供需较为宽松的背景下，预计菜籽及其下游产品价格在“猪”年内继续蛰伏，宽幅震荡概率较大。

需求相对平稳菜籽高位震荡

2018年，国产菜籽产量继续下降，加之菜籽上市时正值市场炒作中美贸易摩擦，市场担心大豆进口量下降，而将油脂油料价格炒高，刺激新菜籽高价“开盘”。但随着国内企业从南美积极进口大豆，加之国内油脂油料需求下降，虽然后来中美贸易摩擦升级，但油脂油料价格并未上涨，反而出现下跌，菜油、菜粕价格也随之走低，拖累国产菜籽价格在下半年稳中下滑。

2019年国产菜籽价格有望维持稳中有涨。由于周边油脂油料价格及进口菜油、菜粕价格不会出现较大的趋势性行情，国产菜籽价格也很难出现较大涨幅。与此同时，由于国产菜籽总体产量有限，国产小机榨菜油产能过剩，加之国产小机榨菜油需求呈现刚性，国产菜籽下跌空间同样不大。

2019年国产菜籽产量有望维持稳定或略有下降。由于油菜籽收购价偏高，播种面积经过前些年持续下降后，近两年基本稳定，2018年秋冬播油菜籽播种面积稳中略增。有关机构预计，2019年国产油菜籽产量比上年下降40万吨。

从需求上看，目前内地小机榨产能严重过剩，国产菜籽已经处于供不应求的状态。随着临储菜油政策的取消，为临储加工菜油赚取利润的模式终结，而小机榨菜油生产尚有较高利润，内地油厂大多转向小机榨菜油生产，近几年内地小机榨菜油生产兴起。因国产菜籽产量很难提升，导致国产菜籽供不应求，但国产小机榨菜油偏高的价格受到进口菜油、豆油等油脂价格的冲击，国产菜籽、小机榨菜油价格很难独立于油脂整体市场之外。

加拿大是我国油菜籽进口的主要来源国，加拿大油菜籽供需在很大程度上影响我国菜籽进口。由于产量下调、出口量及压榨量增加、饲用需求减少，2018/2019年度加拿大油菜籽期末库存较2017/2018年度基本持平或微增，库存消费比与2017/2018年度基本持平。总体来说，2018/2019年度全球油菜籽产量有所下降，但菜籽主要出口国乌克兰增产，弥补了全球菜籽出口量的缺口，全球油菜籽总供给量同比持平或微增。2018/2019年度加拿大油菜籽出口量上调至1160万吨，较2017/2018年度增加7.48%。

2018年12月份我国菜籽进口量为57.3万吨，月环比增加12.4万吨，增幅为27.6%；同比增加32.8万吨，增幅为133.9%，创出近两年最高月度进口量。2018年我国油菜籽进口量共计470.3万吨，比2017年增加23.65万吨，增幅为5.29%。

预计2019年我国油菜籽进口量将在500万吨以上，比2018年增加30万吨左右。

抛储卸掉包袱菜油有望偏强

2018年初国家加大了临储菜油的抛售力度，同时采取定向销售的办法，将前期抛售未成交的大部分菜油销售给有关企业，导致临储菜油库存下降到20万吨左右，临储菜油库存抛售基本完毕。市场预期菜油供应下降，从而给予菜油价格相对豆油、棕榈油等更高的升水，一度刺激菜油价格大幅上涨，四级菜油和四级豆油价差拉大到近几年高位，但菜油价格高涨影响到其终端消费，2018年下半年在豆油、棕榈油下跌走势拖累下，菜油价格也出现明显下滑。

2019年，国内菜油库存将继续降低，临储菜油基本抛售完毕，国产菜籽用来压榨小机榨菜油，而普通四级菜油或一级菜油供应将完全依赖进口菜油和进口油菜籽压榨，鉴于国际菜籽和菜油流通量有限，我国大幅提高菜油和菜籽进口量的空间有限，因此，2019年国内菜油供应将较2018年下降。若想维持菜油供需平衡，必须通过价格上涨或者相对于豆油及其他油脂更高的溢价才能实现。

预计2019年菜油价格稳中有涨，但涨幅将受到豆油和棕榈油等相关植物油整体价格的影响。

由于市场担心中美贸易摩擦会影响大豆进口，以及国家在抛售完临储菜油后，市场菜油供应会下降，市场在2018年加大了菜油进口力度。据监测，2018年我国菜油进口量为123万吨，较2017年增加47万吨，增幅为61.8%。

由于2018年菜油和菜粕价格偏高，沿海油厂菜籽压榨利润较好，我国菜籽压榨量略增。据监测，2018年沿海地区油厂菜籽压榨量共计466.15万吨，较上年增加8.08万吨，增幅为1.76%。2017/2018年度（6月/5月）全国菜油产量为333万吨，较上年度增加21万吨，增幅为6.5%。

由于临储菜油在2018年抛售量大幅下降，使得进口菜油表观消费量大幅增加，沿海油厂菜油成交量翻倍增长。据监测，2018年沿海油厂菜油成交量为86.36万吨，比上年增加90.86%。随着临储菜油库存基本见底，进口菜油和进口菜籽压榨的菜油将成为菜油消费的主要供应源头。

但是，2019年菜油走势除受国内外油菜籽、菜油的供需形势影响外，还将受到豆油、棕榈油价格走势的影响，毕竟目前菜油的供需量大幅低于豆油和棕榈油。目前看，2019年国际大豆、豆油价格出现大幅飙升的概率不是很大。2018/2019年度大豆、豆油供应较为充裕。棕榈油由于播种面积不断增加，近年东南亚产量不断攀升，但因下游需求不振，导致主产国棕榈油库存高企，2018年12月马来西亚棕榈油库存突破300万吨，刷新历史纪录。

植物油的食用消费和工业消费均难有起色。供增需稳，将导致国内外植物油价格维持稳定，菜油作为油脂板块中的一员，自然难以摆脱整体油脂走势的影响。

需求不容乐观菜粕偏弱运行

2018年菜粕价格走势主要受中美贸易摩擦冲击，上半年美方挑起贸易摩擦，市场担心我国进口美豆数量减少，将导致豆粕进口量下降，从而引发豆粕及菜粕价格大幅走高。市场为应对后期粕类供应匮乏，提前加大了大豆、菜籽及菜粕的进口，加之下半年国内出现非洲猪瘟疫情，导致粕类消费下降，菜粕价格在下半年出现下跌。

2019年国内菜粕价格走势将取决于非洲猪瘟控制程度以及中美贸易关系的进展情况和中加关系走向，同时，美豆生产、加拿大油菜籽生产也将很大程度上影响国内菜粕价格。整体来看，由于非洲猪瘟疫情短期内很难控制，粕类需求堪忧，而目前国内外菜粕、豆粕供应尚显充裕，2019年国内菜粕价格维持稳中偏弱的概率较大。

由于2018年菜籽压榨利润较好，沿海菜籽压榨量略增。据监测，2018年我国沿海地区菜籽压榨量为466.15万吨，较上年增加8.08万吨，增幅为1.76%。据国家粮油信息中心预计，2018/2019年度我国菜籽粕新增供给量1159万吨，其中菜籽粕产量1039万吨，进口量120万吨。预计该年度菜籽粕国内消费量为1158万吨，较上年度增加18万吨；出口量为2万吨，供需缺口预计为1万吨。

2018年，为尽量减少中美贸易摩擦造成的粕类供应短缺，有关部门采取一系列措施增加粕类供应。比如，批准印度和哈萨克斯坦菜粕进口，扩大菜粕进口来源。年底又取消菜粕进口关税，增加菜粕进口，2018年我国菜粕进口量高达130万吨，同比增长34.7%。进口菜粕的增加，在一定程度上弥补了我国粕类的供需缺口。

由于非洲猪瘟疫情继续蔓延，养殖户补栏信心下降，2019年菜粕消费堪忧。除此之外，菜粕作为粕类中的一员，与豆粕、DDGS以及其他杂粕在消费上有着较强的替代性。因美国、南美大豆相继丰收，国际大豆供应充裕，中国粕类供应宽松，2019年豆粕价格不存在大幅上涨的基础，菜粕自然也很难出现趋势性上涨。