黑色系2019年2月第2周期货周报 （焦煤、焦炭部分）

一、上周行情回顾及期现分析

焦煤、焦炭期货价格

2月第2周焦煤期货主力合约周收盘价格下跌16元每吨（相比上周结算价），持仓量为244432手，成交量为1367296手。焦炭期货主力合约收盘价格下跌70元每吨（相比上周结算价），持仓量为336818手，成交量为2172078手。

上周焦煤、焦炭现货数据一栏表

2月第2周焦煤、焦炭现货各个地区报价较上周基本持平，具体报价详见下表

二、每周市场解析

1. 焦煤：供需紧平衡，期货价格高位震荡

政策环保情况：根据相关消息，春节过后，山西地区煤矿复产缓慢，主焦煤供应仍相对偏紧，而山东地区煤矿复产较为迅速，配煤资源较为充裕。春节前，关于北方港口全面限制澳洲焦煤进口的消息在市场间流传。目前各港口仍严格限制澳煤进口，通关时间延长，平均通关时间在 40 天左右，关于限制进口的具体持续时间，暂未明确通知。近日蒙煤日通关量维持在 200-300 车/日，通关车辆较少，预计正月十五之后可能有所恢复。

市场运行情况：春节前后，受供给端维持收紧影响，焦煤现货市场偏稳运行，主产地柳林低硫主焦价格较上周持平，唐山地区主焦煤价格、肥煤价格较上周持平；山东地区气煤价格较上周持平；进口澳大利亚峰景主焦煤价格较上周下跌 1 美元/吨。库存方面，煤矿焦煤库存为 172 万吨，较上周上涨 23 万吨，焦化厂、钢厂、港口焦煤库存降幅明显，焦煤总库存下降较多。期货方面，基本面偏强支撑，焦煤期货价格震荡运行，05 合约较上周下跌 2.5 元/吨，澳洲中挥发相对 05 合约升水转为 255 元/吨，蒙煤相对 05 合约升水转为 200 元/吨。

2、焦炭：现货提涨，但供给压力仍在，短期以震荡为主

政策环保情况：春节前后，环保与政策对焦炭市场扰动相对较小，各地焦企开工率较高，生产情况基本正常。近日，河北省武安市出台《关于对 2019 二三月份涉气工业企业强化应急管控工作的通知》，要求焦化企业出焦时间延长至 36 小时以上，重污染天气期间出焦时间延长至 48 小时以上，整体来看，此限产政策对焦炭总供给影响不大。

不同地区焦炭价格变化：主产地山西吕梁准一级焦出厂价较上周持平、长治准一级焦出厂价较上周持平，河北唐山准一级到厂价较上周持平，天津港准一级焦平仓价较上周上涨 50 元/吨，日照港准一级现汇报价较上周上涨 50 元/吨。春节后，多地焦炭现货提涨，山东部分钢厂焦炭采购价上涨 100 元/吨。焦炉产能利用率 81.8%，较上周回升 1.1%；高炉产能利用率 75.4%，较上周持平；受春节影响，焦企库存上涨，而钢厂库存下降较多，总库存下降，综合来看，焦炭供需虽有部分边际好转，但焦炭供给压力仍在，限制现货价格上涨空间。而期货方面，受下游钢价影响，05 期货较上周下跌 20 元/吨，天津港现货价格转为升水 05 合约 90 元/吨。

三、焦煤、焦炭每周库存、开工率等情况分析

四、投资逻辑及策略

投资逻辑：

焦煤：供需紧平衡，焦煤价格高位震荡。国内方面，各地煤矿春节后逐步复产，但产量尚未完全恢复；进口方面，澳洲焦煤进口仍严格受限，通关时间较长，蒙煤通关车辆亦较少，焦煤供给端整体收紧；而下游焦化厂开工率持续回升，焦煤需求保持稳定，焦煤供需维持紧平衡。下游焦化厂库存季节性去化，主焦煤库存相对较少，在供给偏紧格局下，预计短期内焦煤现货将偏稳运行，焦煤期价将高位震荡。

焦炭：现货提涨，但供给压力仍在，短期内震荡偏强。春节过后，多地焦企提涨 100 元/吨，部分钢厂采购价调涨，焦企心态好转；由于春节期间运输原因，焦化厂库存上涨，钢厂库存下降，焦炭总库存持稳；焦炭供需边际好转，但供给压力仍在，现在焦炭价格上行空间。预计焦炭现货市场偏稳运行，期货价格主要受供需及下游钢价影响，若终端需求正常启动，将带动焦炭震荡偏强运行

策略 ：

焦煤期货价格处在高位震荡区间，操作上可背靠支撑位和压力位做震荡策略，考虑到焦煤价格有继续向上的动能，可做回调买入与区间操作相结合。

焦炭期货价格短期涨势强劲，预计“两会”之前继续保持强势，操作上可做回调买入与区间操作相结合，但考虑到上行压力较重，中长线以逢高背靠压力密集区布局空单为主。

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