1月18日 农产品（大豆、豆粕、豆油）期货日报

一、行情回顾及分析

昨天的日报谈到，多空双方分歧巨大。市场在短时间内实现了势均力敌的态势，行情出现了暴跌途中的窄幅震荡行情。持仓量继续不断放大。下表是17日的期货价格。

二、各地现货价格数据分析

17日期货端同样走出了低位震荡的行情，现货端的下跌趋势也继续蔓延。大连、天津、日照、东莞、防城地区豆粕也都出现了30-100元每吨不等的下跌。“美豆压力大”、“南美天气好”、“猪瘟疫情重”三重利空因素持续存在，现货端的压力进一步释放。不过，话说回来，急速的下跌造成的结果必然是下跌行情持续性的降低。随着行情的演绎，准备进场抢反弹的朋友可以稍作准备了。

三、近阶段供需情况分析三

1、豆粕供需分析

供给端：中国豆粕期价已经跌至3年低点，五月豆粕合约自10月9日以来已经下跌432元每吨，即14.5%的跌幅。

巴西上周降水主要惠及南部和东北地区，但巴西中部墒情显著下滑，同时伴有高温，再次给玉米和大豆生长造成压力。未来几天，巴西中部可能会转湿，一定程度提升墒情，尤其是圣保罗，不过，降水依然不足以显著提升墒情，中部大部地区的墒情还是维持在常态以下水平。马州阵雨将维持足够墒情，雨量适中利于大豆作物的干燥和早期收割。

需求端：这周开始，饲料厂已经在集中备货了，都在努力提高库存，当前物理库存7-8天左右略增，到节前需要备到两个周左右。

由于养殖场提前宰杀生猪以避免受非洲猪瘟感染，并未补栏，造成生猪存栏量正在下降。过去3个月，中国母猪繁殖数量每月下降5%。同时，非洲猪瘟疫情在第二个亚洲国家被发现——蒙古。

2、豆油供需分析

供给端：当前华东油厂开机率处于高位，渤海15号转双线开机，目前大豆充足，益海昨晚开机，临沂中阳停机，其余油厂正常开，这周油厂出货仍然不错，库存目前无太多压力，部分油厂压车仍较多，油厂仍然想出货锁定利润。

需求端：近期油厂价格一直在放低，下游大量补货意愿不高，基本上还是随用随买或者是补充一些春节期间头寸。

四、今天市场关注焦点问题

1、美国全国油籽加工商协会（NOPA）周二发布的月度报告显示，2018年12月份的大豆压榨量创下历史同期最高纪录，也高于市场预期。NOPA报告显示，12月份的大豆压榨量达到1.71759亿蒲式耳，高于报告出台前分析师所预期的1.70016亿蒲式耳。这不仅创下历史上12月份的最高压榨纪录，也是单月压榨量的第三高点。作为对比，2017年12月份的压榨量为1.66305亿蒲式耳。2018年11月份的压榨量为1.66959亿蒲式耳。

2、据分析机构Safras&Mercado公司称，2018/19年度巴西大豆产量预计为1.1572亿吨，较早先预测值调低了650万吨，因为巴西南部地区天气持续干旱。11月份时，Safras曾经预测巴西大豆产量可能达到创纪录的1.2222亿吨。经过本月下调后，巴西大豆产量预测值将低于2017/18年度的产量1.208亿吨。

3、据分析机构UkrAgroConsult称，2018/19年度乌克兰大豆压榨量将大幅增加。2018/19年度前三个月乌克兰大豆加工创下历史最高纪录。乌克兰大中型加工厂的豆油产量为创纪录的5.41万吨，打破上年同期创下的历史纪录4.33万吨。2018年11月份豆油产量为1.84万吨，环比减少9%，同比增加15%，创下历史同期最高水平。

五、投资逻辑及策略

投资逻辑：

外盘周三收涨，低位技术性卖盘使得外盘小幅上升，南美天气干扰仍影响市场。短期主要影响因素在于中国采购美豆的预期以及南美产量预期，天气干扰对期价形成支撑，不过目前尚未看到大幅度的产需变动使得期价走势较为平缓。沿海豆粕价格延续跌幅，短期国内豆粕期价仍是在消化非洲猪瘟疫情的利空影响，不过最新数据显示上周油厂豆粕库存有所下滑的，阶段性的供减需增对市场仍有支撑，外盘平稳的前提下，国内豆粕下方空间或有限。

策略：

豆粕05延续前日下挫行情。利空因素，主要是来自三个方面，“美豆压力大”、“南美天气好”、“猪瘟疫情重”。短期期价或延续弱势承压运行，但短期期价或低位震荡运行，操作方面建议观望为主，等待足够高的安全边际出现后做多。

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