减产逐渐兑现 原油反弹有望持续

伴随石油输出国组织(OPEC)减产逐渐兑现，近两周原油期货价格持续反弹，其中国内原油期货主力1903合约已从近一年低点回升近12%。市场人士指出，目前美股止跌暂稳，OPEC减产数据兑现，基本面情绪逐渐改善，若后期需求上行，去库效应逐渐显现，油价重心或有望回升。

油价企稳回升

连续下跌两个多月后，近期原油价格出现反弹行情。外盘方面，NYMEX原油价格从42.36美元/桶回升至48.3美元/桶附近，ICE布油价格从50.22美元/桶反弹至57.42美元/桶，累计涨幅均超13%。与此同时，内盘方面，上期能源原油期货主力1903合约价格从351元/桶上涨至目前的405元/桶，累计涨幅高达13.44%。

“原油期货连续多日收高，主要因投资者未理睬美股下挫，反而将焦点转向沙特等主要产油国所承诺的减产行动。”华闻期货分析师杨广喜点评称。

OPEC上月产量创下近两年以来最大跌幅。根据多项调查方式获得的数据显示，2018年12月，OPEC产量下降53万桶/日至3260万桶/日，创2017年1月以来之最。其中，沙特阿拉伯产量下降42万桶/日。市场人士认为，OPEC的这一主动减产是在减产协议生效之前进行的，意味着原油出口国正急切想要稳定市场供需关系。

短期反弹有望延续

市场人士指出，随着OPEC减产数据兑现，基本面情绪逐渐改善，而从大类资产角度看，近期美股也出现止跌企稳迹象，市场风险偏好正在修复，这将有助于原油短期内延续反弹态势。

“从盘面上看，上周美股一度暴跌，油价依然表现坚挺，资产之间的相关性回落。近期主导油价的逻辑依然在于OPEC减产能否快速兑现，从而避免由于需求淡季到来的大幅累库。”华泰期货研究员潘翔表示。

潘翔指出，从2018年12月产量和船期数据来看，沙特减产决心较大。根据统计数据，沙特12月环比减产幅度达到40-50万桶/日，有望在2019年1月进一步减产至1020万桶/日。此外，近期，利比亚石油生产与出口受阻也对市场产生一定支撑。不过，俄罗斯2018年12月产量依然维持在1145万桶/日的高位。

“1月OPEC、加拿大减产落实，随后期需求上行，去库效应逐渐显现，油价重心或有望回升。”中信期货研究员胡佳鹏认为，油价企稳节点应关注三大信号：美股止跌企稳、减产去库兑现、盘面结构企稳。目前来看，美股止跌暂稳、OPEC减产逐渐兑现、原油基金净多持仓略有回升、月差现货结构暂稳，若宏观环境企稳，油价或存回升契机。

兴业期货研究员黄韵之则指出，尽管供给面偏强的局势愈演愈烈，但需求端上，经济增速放缓拉低需求的情况并没有改善，基本面目前没有明显好转。黄韵之认为，在当前油价已大幅下跌的情况下，如减产协议被证实，供需情况会逐渐平衡，跌幅会得到遏制，2019年1月油价将震荡上行；如证伪，则延续震荡偏空走势。同时，近期油价与美股联动性加剧，仍建议关注美股日内走势。